Pravidelný týdenní komentář k trhu

...

Třicátý druhý týden letošního roku se nesl v lehce ospalé náladě bez výraznějších zpráv. Investoři se zaměřili na proslovy některých členů amerického FEDu, které měly spíše jestřábí nádech, a trh reagoval z počátku týdne ústupem od rizika. Naopak relativně solidní data z Čínské ekonomiky vrátila pozitivní trend na akciové trhy. Domácí index PX uzavřel na 972 bodech, což představovalo 2,6% t/t růst.

 

Z domácích zpráv jsme sledovali úterní informace o potenciálním sdílení mobilních sítí Telefonica CR a Vodafone. Údajně se může jednat o úspory až 4 mld. Kč během 15-ti let, což by byla zhruba 8% roční úspora. V případě Telefonica CR se jedná již o druhý pokus o podobné snížení nákladů (sdílení 3G sítě s T-Mobile). Titul zakončil týden na úrovni 292 Kč (-2,0 % t/t).

Ve čtvrtek Erste Group splatila podílový kapitál ve výši 1,76 mld. EUR, který získala od státu (1,22 mld. EUR) a od soukromých investorů (540 mil. EUR) v roce 2009. Podílový kapitál nesl 8% dividendu, banka tak ušetří přibližně 140 mil. EUR ročně. Původně Erste plánovala splatit kapitál později a bez nutnosti navyšovat kapitál, ke konci června tohoto roku pak překvapivě oznámila, že splacení proběhne v průběhu 3Q tohoto roku a zároveň bude doprovázeno emisí nových akcií v hodnotě 660 mil. EUR. Titul ukončil páteční obchodován na 665 Kč (+7,3 % t/t).

Z politiky v týdnu nedostala důvěru Rusnokova vláda a parlamentní strany se shodly, že příští pátek 16. srpna bude Poslanecká sněmovna hlasovat o svém rozpuštění a tím nasměřovat politickou krizi k předčasným volbám. Návrh podporuje 126 poslanců, přitom k rozpuštění Sněmovny je třeba 120 hlasů a proto se očekává, že návrh bude schválen. Formálně Poslaneckou sněmovnu rozpustí až prezident republiky a následně vyhlásí předčasné volby. Nejvíce diskutovaný termín předčasných voleb je druhá polovina října.

Nejvíce rostoucí akcií v uplynulém týdnu byla Erste Group (+7,3 %, 665 Kč). Na titulu se projevila pozitivní reakce z již avizovaného vrácení prostředků od rakouského státu a celkově pozitivní nálada na bankovní sektor v Evropě. Naopak největší ztráty vykázaly akcie ČEZ (-4,6 %, 450 Kč). Na titulu se projevilo negativně silné prodejní doporučení na německé konkurenty, které dostalo pod tlak téměř celý sektor. Cena elektrické energie se rovněž dále snižuje na svá pětiletá minima (36,25 EUR/MW).

Pro příští týden se bude pravděpodobně opakovat scénář toho uplynulého týdne. Bez výraznějších monetárních či politických faktorů se investoři zaměří na makroekonomiku. Ta by však dle odhadů neměla přinést výraznější výkyvy, a tudíž obrázek by měl zůstat spíše neutrální. Při absenci výraznějších faktorů očekáváme mírně pozitivní reakci.

V příštím týdnu se opětovně připomene domácí výsledková sezóna a to úterním ČEZem. Očekáváme 5,5% pokles provozního zisku EBITDA na 20,9 mld. Kč za 2Q13 díky poklesu cen silové elektřiny. Čistý zisk pak odhadujeme na 11 mld. Kč (-13,8 % r/r). Zprávou výsledků bude pravděpodobně zvýšení výhledu na celý rok díky začlenění prodeje Chvaletic. Investory rovněž bude zajímat situace kolem předprodejů elektřiny. V případě nezvýšení výhledu a stále relativně nízkých předprodejů na další roky bychom očekávali spíše vlažnou reakci na výsledky.

Z makroekonomiky budeme sledovat z USA úterní maloobchodní tržby (oček. +0,3 po +0,4 %), čtvrteční průmyslovou produkci (oček. 0,3 % beze změny) a páteční spotřebitelskou důvěru university Michigan (oček. 85,5 po 85,1 bodu). V Německu se zaměříme na úterní ZEW, kde se čeká další vylepšení a středeční HDP za 2Q (oček. +0,6 po +0,1 % q/q). Pro ČR budeme vyhlížet rovněž středeční HDP za 2Q13, kde se čeká zlepšení na +0,6 po -1,1 % q/q.