Ranní přehled: 21/08/13; Erste, ČEZ, NWR, VIG, PMČR, AVG, Trina, Glencore

...

Index PX: 961 bodů (-1,6 % d/d); objem: 624 mil. Kč

Komentář k trhu

Pražská burza následovala lehce negativní sentiment na světových trzích a uzavřela v červených číslech. Index PX se po prvotním dopoledním poklesu nijak výrazněji nepohyboval a skončil slabší o 1,6 % (960,6 b.). Pod prodejním tlakem byly v Evropě především bankovní tituly, výrazně slabší tak skončilo obchodování s akciemi Erste Bank (-3,8 %, 643,8 Kč). Titulu nepomohla ani zpráva o prodejích z řad představitelů banky, když šéf a místopředseda představenstva minulý týden prodali cca 30tis. akcií Erste. Mimo zájem prodejců byly akcie Komerční banky, titul v nevýrazném objemu 120 mil. korun zakončil na 4 225 Kč (-0,4 %). Před čtvrtečními výsledky začínají ztrácet také akcie NWR, po osmi růstech v řadě tak titul odepsal 5,0 % na závěrečnou cenu 24 Kč. Pro další vývoj titulu budou rozhodující oznámená čísla a především výhled společnosti.

ČEZ: Negativní (Analytik: Bohumil Trampota)

Obchodní ředitel ČEZu Alan Svoboda prodal 16. a 19. srpna celkem 60 tis. akcií společnosti. Podle tisku tak zredukoval svou pozici o dvě třetiny. Prodej akcií vrcholným managementem nebývá brán investory jako pozitivní signál.

ČEZ si u Evropské komise (EK) stěžuje na Rumunsko. ČEZu vadí plán Rumunska na omezení zelených certifikátů, kdy by nově měla společnost dostávat pouze jeden zelený certifikát za vyrobenou MWh a druhý až po roce 2018. ČEZ vyrobí z větru v Rumunsku přibližně 1,7 TWh elektřiny a přišel by tak o tržby cca 1,7 mld. Kč, které by byly odsunuty po roce 2018. Tato zpráva není novinkou, o tomto problém se spekuluje již nějakou dobu.

 

Erste: Negativní (Analytik: Milan Lávička)

Generální ředitel Erste Andreas Treichl prodal 12. srpna 20 tisíc kusů akcií banky za 25,5 EUR/akcii. Ten samý den prodal 10 tisíc kusů akcií také místopředseda představenstva Franz Hochstrasser. Prodej vlastních akcií managementem je vnímán jako špatný signál. Managementu se navíc v minulosti poměrně dařilo nakupovat akcie poblíž lokálních minim a naopak prodávat před výraznějším propadem. Podle zpráv pro regulátora trhu se jedná o první prodej akcií managementem od května 2011.

NWR: Neutrální (Analytik: Bohumil Trampota)

Zítra ráno zveřejní NWR výsledky za 2Q13. V prvním čtvrtletí oznámilo NWR ztrátu a i v druhém kvartále budou výsledky velmi slabé. Náš odhad čísel za 2Q13 je podstatně nižší, než konsensus. Pokud budeme k reálným číslům blíže, tak to bude pro trh negativní překvapení a nedá se vyloučit odpovídající reakce. Ceny uhlí a koksu reportované pro 2Q13 v meziročním srovnání podstatně klesly (-21,3 %, -27,1 % a -19,5 %). O téměř čtvrtinu klesl také objem prodaného koksovatelného uhlí. Tyto skutečnosti ovlivňují všechny reportované linky NWR. NWR prodalo v 2Q13 380kt zásob (málo kvalitní uhlí, to srazilo průměrnou cenu elektrárenského uhlí na kvartální bázi), což se v P&L projeví jako záporná položka. Očekáváme také negativní snížení hodnoty zásob. Co se týká objemů, tak čekáme potvrzení celoročních cílů (produkce 9-10mt uhlí a 0,8mt koksu a prodej 8,5-9,5mt uhlí a 0,7mt koksu).

Trh podle našeho názoru již zacenil fakt, že celé první pololetí, včetně druhého kvartálu, bude špatné. Nejdůležitější na celé prezentaci budou informace, jak se NWR daří implementovat úsporný program, jak pokračuje prodej koksárenských operací (OKK). Důležitý bude také výhled na ceny uhlí a koksu (poslední události v Číně).

tis. EUR	J&T e2Q13	2Q12	r/r	Kons.
tržby	249 903	347 433	-28,1%	256 476
EBITDA	-42 832	103 883	n.m.	-25 304
marže	-17,1%	29,9%	n.m.	-9,9%
EBIT	-86 332	60 635	n.m.	-68 912
marže	-34,5%	17,5%	n.m.	-26,9%
Č.zisk	-87 909	28 339	n.m.	-69 872

Zdroj: NWR, J&T Banka

Primátor Ostravy, v jejímž regionu se nachází doly společnosti NWR navrhuje, aby důl Paskov koupil stát. Důl Paskov je určen k prodeji, nebo k zavření. Neočekáváme, že investoři budou mít o důl Paskov zájem, z tohoto důvodu se nám jeví informace o potenciálním převzetí těchto těžařských operací státem jako pozitivní informace. První spekulace o tomto problému se objevily již na začátku měsíce. Nyní je nicméně pozornost upřena na zítřejší výsledky a hlavně komentář vedení NWR k výhledu a úsporném programu.

VIG: Negativní (Analytik: Milan Lávička)

Pojišťovna oznámila, že v prvním pololetí tohoto roku odepíše goodwill v segmentu neživotního pojištění v Rumunsku ve výši 75 mil. EUR. Vzhledem k tomu, že rumunská pobočka VIG je ve ztrátě již 7 čtvrtletí, se podobný krok dal očekávat. Navíc generální ředitel pojišťovny byl v poslední době také více opatrný ohledně předchozího výhledu na návrat do zisku v tomto roce. Zprávu považujeme za mírně negativní, nicméně neočekáváme výraznější dopad na cenu akcií.

PM ČR: Negativní (Analytik: Milan Vaníček)

Včera PMČR zveřejnil i nekonsolidované výsledky 1H13, které byly výrazně pod odhady díky slabým tržbám. Za nižšími tržbami byly převážně tržby z ostatního exportu do zemí EU, které s 2,57 mld. Kč (-2,8 % r/r) zaostaly za naší projekcí 2,78 mld. Kč, a příčinnou byl nižší objem (9,5 vs. oček. 10 mld. kusů). Dalším negativním překvapením byla ziskovost, kde v relativním vyjádření marže EBIT poklesla o 5,4 p.b. r/r na 18,3 % vs. oček. 21,3 %. Právě nízká ziskovost je pro nás dalším negativním překvapením. Nižší tržby se projevily konečně i na čistém zisku, který s 848 mil. Kč (-27,5 % r/r) vs. oček. 1 035 mil. Kč výrazně zaostal za očekáváním. Anualizovaně se jedná o kapacitu pro dividendu z čistého zisku ve výši 618 Kč vs. oček. 754 Kč.

Celkově jsme včera hodnotili výsledky negativně, protože dosažený pololetní čistý výsledek (nekonsolidovaný anualizovaný čistý zisk na akcii 618 Kč/akcii) může ohrozit naši dosavadní celoroční projekci dividendy 840 Kč/akcii.

Nekons, IFRS v mil. Kč	1H13	r/r	1H12	Oček. J&T
Tržby	5 663	-6,9 %	6 081	5 961
EBIT	1 039	-27,8 %	1 439	1 271
EBIT marže	18,3%	-5,4 p.b.	23,7%	21,3%
Čistý zisk	848	-27,5 %	1 169	1 035
EPS (p.a., Kč)	618	-27,5 %	852	754

Zdroj: PMČR, J&T Banka

Komentář k americkému trhu (Miroslav Nejezchleba)

Zámořské trhy dokázaly přerušit čtyřdenní sérii poklesů v řadě, indexům pomohly vzhůru solidní výsledky spotřebitelsky orientovaných firem. Best Buy (+13 %), J.C. Penney (+6 %) a Urban Outfitters (+8 %) stály v čele růstu, celkově ze sektoru spotřebitelů posilovalo 30 z 32 společností. Hlavní index S&P 500 nakonec přidal 6 bodů. Pozitivnímu sentimentu pomohl také mírný ústup výnosu amerických desítek (2,81 %). Oslaboval naopak dolar, královský pár (EUR/USD) se obchoduje nejvýše od konce února (1,3420). Zlato se díky poklesu USD dostalo z ranních minim 1 350 až na 1 372 dolarů. Výprodeje posledních dnů na rozvojových trzích pak negativně ovlivňují také cenu ropy (WTI -2 %). Dnes budou investoři s napětím sledovat záznam ze zasedání Fedu.