Zpomalení světového růstu nás nemine

Neočekávají udržitelný návrat růstu, dokud politici nepřestanou podporovat části ekonomiky, které pomoc nepotřebují nebo si jí nezaslouží namísto toho, aby začali podporovat nastartování nejdůležitějšího motoru hospodářského růstu a zaměstnanosti. Tím jsou malé a střední podniky.

Zatímco FED pokračuje ve svém programu nákupu aktiv, vyvstává otázka predikce úrokových sazeb. Na obzoru se chystá velká bouře. Podle Saxo Bank a jejího čtvrtletního výhledu publikovaného 8. října jde ale o dobrou zprávu. Jediné, co může zastavit bezprecedentní monetární experiment, je poznání, že nepřináší to, co vždy bylo naprostou prioritou. Totiž více pracovních míst a stoupající příjmy.

Saxo Bank tvrdí, že slabá ekonomika a především napjatá situace na trhu práce donutí FED k rozšiřování kvantitativního uvolňování namísto jeho omezení. Hospodářství je prostě příliš slabé na to, aby zvládlo omezení podpory ze strany FEDu. Trhy se budou nastavovat na vyhlídku dalšího a rozsáhlejšího kvantitativního uvolňování namísto jeho omezování, a tak se zřejmě dočkáme dalších nadějí, že politika "protahuj a předstírej" bude dále hnát ohodnocení aktiv výš a výš. Pokud se ale podíváme ještě dále, řekněme na začátek roku 2014, začne se kolečko kvantitativního uvolňování (či alespoň tržní reakce na něj) zadrhávat a důvěra v politiku FEDu bude stále více oslabovat. Konec konců, všechny velké změny politiky v historii přišly vždy jako výsledek dramatických poklesů akciových trhů nebo vysokého nárůstu nezaměstnanosti, který už byl tak bolestivý, že se nedal ignorovat. Jinými slovy, kvantitativní uvolňování jako nástroj politiky bude ohroženo, jenom pokud jej trhy ostře odmítnou namísto toho, aby ho oslavovaly.

Jak říká Steen Jacobsen, hlavní ekonom Saxo Bank: „Světová ekonomika běží naprázdno. V roce 2014 zažijeme větší diskuzi na téma jaká je reálná úniková strategie (exit strategy) ze současné politiky "protahuj a předstírej". V tuto chvíli vidí trhy jenom dvě cesty: Inflaci, která sníží břemeno dluhů nebo odepsání dluhů státům ze strany centrálních bank. Věřím ale, že existuje třetí cesta: Opakování historie 40. let 20. století. Tehdy naposledy se FED takto angažoval v takzvané pomoci trhům. V té době byl FED zachráněn deflací a recesí, kterou přinesla přesně ta politika, která dnes zpomaluje cestu k zotavení a nazývá se příliš mnoho snadno dostupných peněz. Historie se bude opakovat, protože se nedokážeme poučit a přijmout změnu.“

Saxo Bank radí: Připravte se na dobrý start ve 4. čtvrtletí, ale také na protivítr na trhu aktiv při přechodu do roku 2014.

Steen Jakobsen dodává: „Rok 2014 bude rokem očisty a přípravy na svět, který je stále více vyvážený, méně zapákovaný a který aktivněji pomáhá té části ekonomiky, kterou jsme během tohoto cyklu ignorovali: malým a středním podnikům."

Zdroj: Saxo Bank