Pravidelný týdenní komentář k trhu

...

Čtyřicátý druhý týden byl pod taktovkou amerických zákonodárců, kteří dle očekávání na poslední chvíli s podmínkami schválili částečný rozpočet a oddálili dluhový strop. Následné rozhovory ohledně rozpočtu započnou opětovně v prosinci, protože finance jsou k dispozici do 15. ledna 2014 a dluhový strop je odsunut na 7.2.2014. Díky absenci amerických makrodat se investoři zaměřili na ta čínská, a to především na páteční HDP za 3Q13. Výsledek +7,8 % r/r byl dle očekávání a tím přinesl lehký optimismus do závěru týdne. Vedle zmíněných informací se zájem investorů upínal k výsledkové sezóně, kde prozatím výsledky vycházejí střídavě. V bankovním sektoru se banky potýkaly s ústupem zisků z investičního bankovnictví a v případě technologií například IBM trápila slabší poptávka z Asie či konkrétně z Číny, naopak Google překvapil velmi pozitivně hlavně vyššími tržbami. Domácí index PX uzavřel na 989 bodech, což představovalo 2,7% t/t růst.

 

Z domácích zpráv nás zaujaly zprávy kolem Telefonicy CR, kde se objevily informace, že mateřská společnost TEF SM uvažuje o strategické budoucnosti svého 69,4% podílu v TEF CR. V rozhovorech o případném prodeji figuruje domácí skupina PPF. Právě spekulace na případnou prodejní cenu výrazně ovlivňovaly/ňují obchodování. Naším názorem je vyčkat si na případnou prodejní cenu, která by měla být následně nabídnuta v povinném odkupu minoritním akcionářům. Současné úrovně pro nás nepředstavují zajímavou investiční příležitost. Titul ukončil týden na 309 Kč (+2,0 % t/t)

Těžební NWR oznámila produkční údaje, kde nejvýznamnější informací byly nasmlouvané prodejní ceny koksovatelného uhlí pro čtvrtý kvartál. Dohodnuté ceny dosahují 101 EUR/t, což je 11% mezikvartální růst a současně byly vyšší než náš odhad (96 EUR/t). Produkční výhled byl potvrzen. Titul zakončil páteční seanci na 28,5 Kč (+0,5 % t/t).

V případě CME nás zaujala informace o zdražování reklamy o 5 % v příštím roce na TV Nova, což je níže než dříve v tisku diskutovaných +10 %. Současně bude nabídnuto slevové schéma, které umožní nulový či záporný konečný vývoj cen. Vedle toho nadále dochází k rozsáhlé obměně managementu a to na postech generální ředitel, finanční ředitel a viceprezident pro strategické plánování, což chápeme, jako výraznější posílení majoritního vlastníka Time Warner na chodu společnosti. Akcie zakončila týden na 112,9 Kč (+5,4 % t/t).

Technicky jen Pegas Nonwovens se již obchoduje bez dividendy 1,05 EUR a to samé je u společnosti Tatry Mountain Resorts (TMR), kde snížení základního jmění představovalo 26 EUR/akcii.

Nejvíce rostoucí akcií v uplynulém týdnu byla CME (+5,4 %, 112,9 Kč). Kromě spekulací ohledně navýšení cen reklamního času u TV Nova o 5 % pro příští rok, což je níže než se čekalo +10 %, se u titulu oceňuje postupná restrukturalizace managementu ve prospěch Time Warner. Naopak největší pokles zaznamenaly akcie Orco (-3,8 %, 58,5 Kč). Na titulu se neobjevila žádná kurzotvorná zpráva. Akcie TMR (613 Kč, -48,8 % t/t) do výčtu nezahrnujeme, protože byly ovlivněny posledním dnem pro nárok na snížení vlastního jmění 26 EUR. Bez vlivu dividendy by titul dle směnného kurzu k EUR zaznamenal nejvyšší růst na BCPP a to +7,3 % t/t.

Příští týden bude o makroekonomických ukazatelích, protože obnovení chodu amerických vládních úřadů mimo jiné znamená zveřejnění odložených dat. Právě makroekonomická data budou trhem považována za vodítka pro rozhodování FEDu o případném snižování QE na zasedání 29/30.10.2012. Naším základním scénářem je rozhodování beze změny, což by mělo dále podpořit akciové trhy. Vedle makra se investoři rovněž budou upírat k výsledkové sezóně. Několik málo zajímavých titulů pro příští týden jsou v pondělí SAP, úterý AT&T, středa Credit Suisse, Daimler, Microsoft, Amazon, Yandex a v pátek BASF a Petrobras.

Z domácích zpráv budeme sledovat domácí volby do parlamentu na konci týdne. Všeobecně se očekává výhra levice, což může mít budoucí nepříznivý vliv na zdanění i korporací. Ve smyslu BCPP můžeme očekávat dříve zmiňované daně na některé sektory jako je energetika, bankovnictví či telekomunikace. Z tohoto důvodu bychom potvrzenou výhru levice vnímali jako negativní signál pro zmíněné sektory na domácí burze.

Kromě voleb se zaměříme na zahájení domácí výsledkové sezóny a to středeční Unipetrol. Zde čekáme na provozním zisku EBIT +100 mil. Kč, což by měla být po dosavadních ztrátách poměrně pozitivní informace. I tak však neočekáváme výraznější reakci trhu.

Z makroekonomiky budeme sledovat za Čínu čtvrteční HSBC index PMI průmyslu kde se očekává mírný pokles na 50,4 po 51,2 bodu. V USA pak číslo týdne v úterý a to odložená zářiová měsíční zaměstnanost v úterý s oček. +180 po +169 tis. nových prac. míst s relativní mírou nezaměstnanosti beze změny 7,3 %. V pátek pak objednávky dlouhodobé spotřeby (oček. +1,5 po +0,1 % m/m) a spotřebitelská důvěra univerzity Michigan (oček. 74,5 po 75,2 bodu). Nelze vyloučit zveřejnění ani jiných důležitých indikátorů vzhledem k otevření úřadů. V Německu se zaměříme na čtvrteční PMI průmyslu, kde se čeká mírný růst na 51,4 z 51,1 bodu a páteční IFO, kde se čeká mírné zlepšení.