Pravidelný týdenní komentář k trhu

...

Předvolební týden byl pod taktovkou výsledkové sezóny a opožděně zveřejněných makroekonomických dat z USA. Prozatím nám výsledková sezóna přináší smíšené údaje, ale v tomto ohledu jsme teprve v první polovině počtu společností. Data z USA především ohledně zaměstnanosti byla relativně slabá, což dále utvrzuje trhy, že FED ve svém uvolňování měnové politiky nepoleví. Domácí index PX uzavřel na 991 bodech, což představovalo 0,2% t/t růst.

 

Z domácích zpráv jsme sledovali zahájení výsledkové sezóny středečním Unipetrolem. Ten s provozním ziskem EBIT na úrovni 160 mil. Kč překonal odhad trhu 96 mil. Kč. Nicméně následné komentáře generálního ředitele, které označily současné roční cíle za příliš optimistické, na nás působily negativně. Titul zakončil týden na 172 Kč (-0,5 % t/t).

V průběhu týdne se objevilo několik zpráv na ČEZu. Nejdříve snaha Albánie urovnat současný spor se společností díky snaze vyhnout se arbitráži, což hodnotíme pozitivně vzhledem k potenciálu jisté návratnosti již ztracené investice v Albánii. Další zprávou bylo rozhodnutí krajského soudu v Brně, který předběžným opatřením zakázal CEZu uzavřít smlouvu s vítězem tendru na dostavbu Temelína. Z našeho hlediska rovněž pozitivní zpráva vzhledem k našemu negativnímu pohledu na Temelín za současných ekonomických podmínek. Do třetice pak spíše technická informace o odchodu pana Romana z vedení dozorčí rady společnosti. Titul zakončil páteční seanci na 512 Kč (+2,6 % t/t).

Nesmíme opomenout ještě zahájení (středa) obchodování s novou emisí a to Stock Spirits Group na BCPP v systému START. Titul zakončil týden na 72,4 Kč.

Nejvíce rostoucí akcií v uplynulém týdnu byla CME (+5,9 %, 119,6 Kč). Investoři nadále oceňují probíhající restrukturalizaci managementu ve prospěch majoritního akcionáře Time Warner. Naopak nejvíce ztrátovým titulem týdne byly akcie Tatry Mountain Resorts (-7,7 %, 566 Kč). Investoři se obávají o budoucí návratnost díky výrazné restrukturalizaci zdrojů financování, které s největší pravděpodobností významně ovlivní schopnost společnosti vyplácet v budoucnu dividendy.

Příští týden se budou investoři kromě pokračující výsledkové sezóny upínat ke středě a rozhodnutí FEDu ohledně své monetární politiky. Současný názor trhu se výrazně posunul k názoru, že k utahování uvolněné měnové politiky (QE) nedojde ani do konce roku. Tento názor sdílíme a očekáváme, že potvrzení tohoto očekávání by mohlo ještě mírně trhy podpořit v růstu.

Z výsledkové sezóny vybereme například pondělní Apple a Herbalife, úterní UBS, Nomura, BP, Deutsche Bank, Nokia, středeční VISA či GM a čtvrteční Total či Barrick Gold.

Z domácího trhu jen připomeneme, že v pondělí je BCPP zavřená z důvodu státního svátku. Pro domácí trh budeme sledovat předčasné volby do parlamentu během víkendu. Všeobecně se očekává výhra levice, což může mít budoucí nepříznivý vliv na zdanění i korporací. Ve smyslu BCPP můžeme očekávat dříve zmiňované daně na některé sektory jako je energetika, bankovnictví či telekomunikace. Z tohoto důvodu bychom potvrzenou výhru levice vnímali jako negativní signál pro zmíněné sektory na domácí burze.

Výsledková sezóna bude pokračovat středeční Erste Group a na přelomu měsíce CME. U Erste Group očekáváme 9% r/r pokles čistého zisku na 131 mil. EUR (3Q13). Důvodem je hlavně pokračující slabá poptávka po úvěrech. U CME očekáváme i za 3Q13 záporný provozní zisk EBITDA na úrovni -13,5 mil. USD. Asi nejvíce sledované tak bude, jestli bude opětovně snížen výhled na výsledky 2013, což bychom při potvrzení našeho odhadu očekávali. Tento faktor by mohl negativně korigovat současnou spanilou jízdu titulu.

Z makroekonomiky budeme sledovat za Čínu páteční oficiální index PMI průmyslu, kde se očekává stagnace na 51,1 bodu. V USA pak pondělní průmyslovou produkci (oček. stagnace na +0,4 % m/m), úterní maloobchodní tržby (oček. 0,0 po +0,2 % m/m) a páteční ISM průmyslu (oček. 55,1 po 56,2 bodu).