Komerční banka: Výsledky bez výraznějšího překvapení, dividenda 230 Kč

...

Komerční banka (KB) podle dnes zveřejněných výsledků hospodaření za 4Q 2013 dosáhla čistého zisku 2 970 mil. Kč (-2 % r/r) a překonala tak tržní odhady (2 909 mil. Kč). Oproti naší projekci byl výsledek mírně horší na straně příjmů, což však bylo více než kompenzováno nižšími provozními a rizikovými náklady. Ve 4Q dále akceleroval růst úvěrového portfolia (+4,8 % r/r), nadále především zásluhou hypoték a velkých korporátních úvěrů. Čistá úroková marže mírně klesla na 2,8 % (z 2,9 % ve 3Q), za čímž je právě větší podíl nízkomaržových úvěrů. Nejvýraznější překvapení jsou velmi nízké rizikové náklady (395 mil. Kč), které reflektují zlepšení v kvalitě úvěrového portfolia. Podíl nesplácených úvěrů klesl na 5,6 % (z 5,8 % ve 3Q). Management navrhne podle očekávání dividendu ze zisku roku 2013 ve výši 230 Kč na akcii (70% výplatní poměr, 5,2% hrubý dividendový výnos).

Celkově vnímáme výsledky neutrálně. Čistý zisk je sice mírně nad naším odhadem, provozní úroveň je však naopak mírně pod odhady. Pozitivní je to, že i přes meziroční pokles celoročního zisku o více jak 10 % management ponechal dividendu na stejné úrovni jako v předchozím roce.

Zdroj: KB, projekce J&T Banky