CME: Očekávání výsledků za 4Q13

...

CME může zveřejnit výsledky za 4. čtvrtletí 2013 zítra 26.2. před otevřením trhu (společnost zatím oficiálně termín neoznámila). CME při posledních výsledcích poskytla výhled na tržby za r. 2013 ve výši 640 – 650 mil. USD. Přestože si CME loni prošla mimořádně špatným rokem v hospodaření, domníváme se, že výhled na tržby byl ze strany managementu přehnaně opatrný – ze sezónního pohledu totiž naznačoval, že 4. kvartál roku bude neobvykle slabý relativně k celému roku. Očekáváme tak tržby 662 mil. USD, nad výhledem firmy. Nízké tržby, dodatečné investice do programů a náklady na restrukturalizaci firmy včetně odchodu manažerů povedou podle nás k historicky nejhoršímu zisku EBITDA ve výši -38 mil. USD. To je v souladu s výhledem firmy -40 až -30 mil. Provozní ztráta spolu se ztrátou na finanční úrovni by již samy o sobě vedly k čisté ztrátě cca 200 mil. USD, avšak domníváme se, že dalším rizikem je možný odpis goodwillu, jenž se provádí ke konci roku. Loňské mimořádně špatné hospodaření v ČR a na Slovensku by totiž firma měla promítnout do očekávání dlouhodobé výnosnosti aktiv. Odpis odhadujeme na 101 mil. USD a celkovou čistou ztrátu na 304 mil. USD.

Kromě samotných výsledků budou investoři sledovat hlavně informace k získání nových financí. Management uvedl, že firma očekává prudký úbytek hotovosti (na konci r. 2013 čekal stav pouze 60 mil. USD) a že nebude možné v dohledné budoucnosti pokračovat v činnosti a platit úroky z dluhu bez dodatečné hotovosti. Domníváme se, že řešení může zahrnovat vydání krátkodobého dluhu splatného v hotovosti či akciích nebo přímo emisi akcií. Očekáváme, že cena akcií by nepřesáhla loňskou emisní cenu (2,75 USD kmenové akcie, 3,16 USD preferenční). Nutný objem nových prostředků očekáváme minimálně 100 mil. USD.