CME: Horší provozní i čistý zisk; společnost vydává práva na úpis akcií za 1 USD

...

CME s tržbami za r. 2013 691 mil. USD překonala svůj vlastní výhled 640 – 650 mil. USD i odhady trhu, kvůli vysokým nákladům na programy a restrukturalizaci firmy však zklamala na zisku před odpisy EBITDA. Ten činil -46,5 mil. USD, zatímco firma sama v říjnu čekala -40 až -30 mil. (trh -38 mil.). Z regionálního pohledu byla ziskovost slabší prakticky na všech trzích. V souladu s naším očekáváním CME kvůli špatné výkonnosti odepsala část hodnoty goodwillu a nehmotných aktiv (79,6 mil.), což prohloubilo čistou ztrátu na finálních -281,5 mil. USD (naše očekávání -303,6 mil. USD). Firma zakončila rok s hotovostí 105 mil. USD, což bylo výše, než očekávala (60 mil. USD), avšak uvedla, že hotovost byla vyšší pouze díky zpožďování plateb dodavatelům, které je pouze dočasné. Kladné volné cash flow firma očekává až v r. 2015, což je v souladu s naším odhadem.

CME zároveň oznámila rozsáhlou emisi dluhopisů a akcií. Za prvé, za každých 62,5 akcií obdrží současní akcionáři bezplatně 1 právo ("Right“) na získání tzv. 1 jednotky ("Unit“) za 100 USD. Ta má dvě součásti – dluhopis splatný v r. 2017 s nominálem 100 USD a úrokovou mírou 15 % a 21,17 warrantů na nákup akcií (1 warrant = 1 akcie) za max. cenu 1 USD. Za druhé, v privátním úpisu získá Time Warner 577 tis. těchto "units“. Za třetí, CME získá revolvingový úvěr od Time Warneru ve výši 115 mil. USD. Celkově by firma mohla získat 512 mil. USD nových financí, z čehož 339 mil. by bylo veřejnou nabídkou práv. U nich se Time Warner rovněž zavázal, že část, která se neupíše na trhu, nakoupí sám. Výnos bude použit na splacení dluhopisů 2016 a provozní účely. Úrok z dluhopisů se nebude platit v hotovosti, ale bude se přičítat k jistině. Firma si tak krátkodobě vylepší cash flow, ale zadlužení bude narůstat. Řešení financování hodnotíme negativně, jelikož dojde k masivnímu ředění současných akcionářů za cenu 1 USD a přesto nedojde k vyřešení vysokého zadlužení.