Pravidelný týdenní komentář k trhu

...

Březen začal relativně silným výprodejem na akciových trzích, který byl zapříčiněn přesunem vojenských jednotek zřejmě ruského původu na Krymu. Situace se především v pondělí zdála velmi nepřehledná a riziko vojenského konfliktu bylo v tu chvíli vnímáno velmi silně. Riziková aktiva byla pod tlakem, což se nevyhnulo ani domácí burze. Zbytek týdne byl naopak o uklidňování zjitřených emocí okolo Ukrajiny a následně o ECB a ekonomických datech v USA, tedy především o měsíční zaměstnanosti, která dopadla lépe než se čekalo (+175 vs. oček. +149 tis. nových prac. míst). Domácí index oslabil na 1002 bodů (-1,3 % t/t).

Z domácích zpráv jsme sledovali pokračování ve výsledkové sezóně. Ve čtvrtek zveřejnila svá čísla Fortuna, která investory potěšila solidními čísly. Čistý zisk s 15,6 mil. EUR překonal očekávání 14,4 mil. EUR. Je pravdou, že výsledky byly ovlivněny jednorázovou položkou vyhraného soudního sporu v Polsku, ale i bez tohoto vlivu by výsledky vypadaly solidně a v souladu s očekáváním. Titul nadále zopakoval svou fundamentální kvalitu a zakončil páteční seanci na 133,4 Kč (+2,6 % t/t).

Agentura Moody's ve středu ponechala rating dluhu CME na stupni Caa1 ("významná rizika") s negativním výhledem. Moody's uvedla, že plán financování s podporou Time Warner, který bude pravděpodobně úspěšně proveden v příštích měsících, odstraňuje okamžité riziko platební neschopnosti. Přesto Moody's uvádí, že nečeká výrazné zlepšení hospodaření v r. 2014. Navíc bude hospodaření CME zatížené nutností letos splatit velký objem závazků vůči dodavatelům, které firma nahromadila v posledních letech. Titul zakončil týden na 78,2 Kč (-8,1 % t/t).

Podle internetových stránek vídeňské burzy budou akcie Pegas Nonwovens zařazeny do indexu CECE od pondělí 24. března. Zařazení do významného indexu samozřejmě zvýší atraktivitu akcií Pegasu v očích investorů, kteří sledují indexy. Titul zakončil týden na 611 Kč (-0,1 % t/t).

Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu byla CME (-8,1 %, 78,2 Kč). Důvod spatřujeme dílem vydechnutím po razantním růstu z minulého pátku, tedy technický faktor, a dílem v rekapitulaci aktuální situace u investorů, která z našeho pohledu může znamenat vystřízlivění názoru na budoucí fundament titulu. Zde dle našeho názoru transakcí s Time Warner hodnota na akcii neposílí. Naopak největší růst zaznamenaly akcie NWR (+11,1 %, 13 Kč). Zde se domníváme, že jde o technické posuny vzhledem k tomu, v jakém teritoriu se akcie nacházejí. Všeobecně se čeká na zveřejnění jakýchkoliv informací o potenciální restrukturalizaci kapitálu společnosti. Bez vyjasnění tohoto faktoru se nedá vyloučit ani budoucí vysoká volatilita.

Příští týden se budou investoři nadále věnovat tématu Ukrajina, který může přinést již zajímavé informace během víkendu, protože situace je živá. Negativním výsledkem by bylo, samozřejmě kromě použití síly, rovněž uvalování jakýchkoliv ekonomických restrikcí velmocí vůči sobě. Tento scénář bychom vnímali negativně s potenciálně nepříznivým dopadem do křehkého ekonomického oživení Evropy. Naopak jakýkoliv posun směrem k diplomatickému mírovému řešení by znamenal další uklidnění pro akciové trhy.

Z relativně skromných ekonomických dat pro příští týden se zaměříme na čínská data o zahraničním obchodě. Již o víkendu bude zveřejněn export a import, který by měl z překvapivě silných lednových hodnot nad 10 % snížit růst na 7,5 (export) a 7,6 % (import). Ve čtvrtek pak Čína zveřejnění průmyslovou produkci (oček. +9,5 po +9,7 % m/m). V USA se investoři zaměří na čtvrteční maloobchodní tržby (oček. +0,2 po -0,4 % m/m).