Fed: K růstu úr. sazeb je blíže, než se zdálo

Fed podle očekávání potvrdil zkrácení expanze výkupu dluhopisů o 10 mld. USD. V projekcích Fed mírně snížil očekávání ek. růstu, významně pak redukoval odhad poklesu míry nezaměstnanosti. Inflace by měla posílit k 2 % podobně, jak Fed čekal v prosinci. Hodnocení uplynulého ek. vývoje Fed uvádí zpomalení růstu ekonomiky dílem kvůli nepříznivému počasí. Hlavně však nově nanaznačil některé velmi důležité nové skutečnosti: Podkladová síla ekonomiky dostatečně podporuje posilování trhu práce. Inflace a zaměstnanost jsou blízko dlouhodobého cíle Fedu! Dlouhodobý výhled pro úr. sazby: Fed sice opakoval POTVRZENÍ správnosti monetární expanze v podobě nulových úr. sazeb, na rozdíl od lednového komentáře ale nikoliv v delším období poté, co skončí výkupy dluhopisů - tuto možnost pouze naznačil jako své OČEKÁVÁNÍ a to ještě nejasně a mlhavě. Fed výhled pro úr. sazby taky upravil obměnou cílového signálu míry nezaměstnanosti, kterého se už podařilo dosáhnout.

Hodnocení:  Fed musí reflektovat vyplňování mezery trhu práce v podobě poklesu míry nezaměstnanosti, současně ale pro přítomnost se snaží udržet přiznivé finanční klima a rovněž očekávání silné monetární expanze. Velmi těžký komunikační úkol! Prohlášením tu více, tu méně nápadně prosakuje významný posun v pohledu Fedu na ekonomiku. Centrální banka totiž zmiňuje, že je již blízko naplnění svých dlouhodobých cílů a že hospodářství již nebude potřebovat tak velkou pomoc ze strany monetární politiky. To se může projevit i dřívějším navýšením úr. sazby a Fed to v komentáři naznačil. Významně se tak může přeskupit očekávání hlavní úr. sazby Fedu již od roku 2015.

Dopad na finanční trhy: To vše má významný dopad na trhy. Oslabily dluhopisy, komodity a akciové trhy. Dolar vzrostl vůči světovým měnám. Do budoucna prvními obětmi, které tvrdě v posledních kvartálech změnu rétoriky a odklon od masivní monetární expanze Fedu odnášejí jsou dluhopisy a zlato.

Dluhopisy mohou brzo narušovat minima z loňského léta a dále klesat. Fed totiž zřejmě bude tolerantnější k růstu tržních úr. míry. což už mimochodem naznačoval dříve.

Zlato Vedle dluhopisů Fed vyvíjí i masivní klesající tlak na zlato. Přichází okamžik pravdy pro drahý kov: Býci letos táhli cenu silným trendem vzhůru na vlně geopolitického napětí a úvahách podhodnocení reálné hodnoty zlata. Vývoj posledních dnů ale naznačuje marnost jejich snažení. Fundamentální důvody posunu rétoriky Fedu a dalšího vypouštění strašáka inflační bubliny spojeného s možným posilováním dolaru zlatu může opět zlomit vaz. A i technicky zlato bude pod velkým tlakem: po propadu ceny posledních dnů zlato zoufale potřebuje obrat na týdenní a měsíční svíci: týdenní ukazatel signalizuje kompletní medvědí pohlcení a hrozby opakování pádů z let 2011 - 2013. Měsíční grafy staví zlatu náhrobní kámen.

Akcie Posun rétoriky Fedu je natolik významný, že může zatřást i solidním růstovým potenciálem akciových trhů.

Forex Nejzajímavější alespoň z hlediska obtížnosti predikce dopadu Fedu na obchodování může být situace na měnových trzích. Evropské měny v posledních týdnech dokázaly zkonsolidovat natolik solidně, že odolaly náporu solidní americké zaměstnanosti a technicky naznačily značný růstový potenciál. Jestřábí Fed ale znamená pro trend silný protivítr. Ať už bude další vývoj EUR/USD jakýkoliv, pro obchodníky a pozorovatele půjde o velmi interesantní a poučnou podívanou. Pokud euro a spol. zválcují i Fed, prokáží připravenost minimálně střednědobě významně posílit. Naopak jestli fundamentální důvody dokáží porazit agresivní technický vývoj a euro propadne pod klíčové úrovně 1,33-1,35, získáme dlouhodobé memento a milník.

Josef Kvarda

Analytik HighSky Brokers, a.s.

www.highsky.cz - obchodník s cennými papíry I forex I komodity I akciové indexy I dluhopisy I akcie