Zvyšuje automatické obchodování efektivitu forexového trhu?

Banka pro mezinárodní platby (BIS) odhaduje, že průměrná denní velikost zobchodovaného objemu na forexovém trhu v dubnu loňského roku dosáhla 2 biliony amerických dolarů. Z tohoto důvodu je forexový trh považován za nejlikvidnější na světě. Mezi nejvíce obchodované měny patří samozřejmě americký dolar (USD), euro (EUR) a japonský jen (JPY). Největší část zobchodovaného objemu náleží bankám a finančním institucím. Trh není organizován burzou, ale skládá se z jednotlivých mezibankovních trhů, které se mezi sebou prolínají. Rychlý vývoj technologické infrastruktury umožnil v posledních několika letech nástup vysokofrekvenčního obchodování na forexový trh. Velkou pozornost si tento způsob obchodování získal především na akciovém trhu a trzích s futures kontrakty. Jeho prvotním cílem bylo dosažení zisku z tzv. arbitrážních obchodů. Tyto obchody umožňují bankám vydělávat na kurzovém rozdílu měn mezi jednotlivými mezibankovními trhy. Obchody jsou řízeny výkonnými počítači a probíhají v řádu milisekund, ne-li rychleji. Přesný odhad podílu objemu obchodů, které probíhají tímto způsobem, na měnovém trhu neexistuje. Nicméně BIS ve své zprávě z roku 2011 odhaduje jejich podíl v úrovni 25 procent. Na akciových trzích tvoří vysokofrekvenční obchody až 70 procent objemu.

V poslední době si ale vysokofrekvenční obchodování získává velkou pozornost také v oblasti obchodování fundamentálních zpráv. Nejvíce příležitostí k arbitrážním obchodům totiž vzniká v momentě, kdy se ceny aktiv rychle vychýlí jedním nebo druhým směrem. Na měnovém trhu je tento jev známý jako trojúhelníková arbitráž.

Pro názornost budeme uvažovat ceny v uvedené tabulce, kde je měna na prvním místě v měnovém páru např. EUR/USD nakoupena za cenu Ask nebo je prodána měna na druhém místě daného páru za cenu Bid. Následně je provedená zpětná transakce, z níž vyplyne zisk.

Tabulka: Kotace Bid a Ask vybraných měnových párů

Při investici 1 000 000 EUR je nakoupeno 1 371 400 USD za kurz 1,3714. Dále je nakoupeno 142 269 036 JPY za kurz 103,74 a zpět nakoupeno euro za kurz 142,30 tedy 1 000 485 EUR. Výsledný hrubý zisk z dané operace je tedy 485 euro při investici 1 000 000 EUR. Zisk z pohledu velikosti investice je malý, ale velmi rychlý a bezrizikový. Na forexovém trhu jsou překážky k uskutečnění arbitrážních obchodů větší než na burzovních trzích. Obchodník, který provádí tento typ obchodu musí mít všechny ceny od protistrany k dispozici. Tedy cenu Bid páru EUR/USD dále cenu Bid páru USD/JPY a cenu Ask páru EUR/JPY.

Uvedený graf v období od ledna 2001 do srpna 2013 ukazuje odhad, jak často se u měnových párů EUR/USD, USD/JPY a EUR/JPY prováděly arbitrážní obchody.

Graf: Odhad výskytu trojúhelníkové arbitráže v letech 2001 až 2013 (Zdroj: FED, LSE)

Modré body představují arbitráž v podobě nákupu USD a prodeje EUR zatímco červené body znamenají prodej USD a nákup EUR. Odhad je postaven na zkoumání nejlepších cen Bid a Ask na konci každé sekundy během aktivní fáze v každém obchodním dni. Na začátku měření proběhl arbitrážní obchod v průměru více než jednou za 20 sekund. Daný podíl se zachoval až do roku 2004. Do roku 2008 pak tento podíl postupně klesal a od roku 2008 se pohyboval kolem nuly. Z uvedeného grafu je patrné, že zavedení vysokofrekvenčního a algoritmického obchodování dopomohlo k odstranění rozdílu cen měnových párů, které se daly využít k arbitrážním ziskům.
 

NA TUTO ZPRÁVU SE MŮŽE VZTAHOVAT VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI.
VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.