Pivovary Lobkowicz Group: Mírný růst tržeb, výrazný růst provozního zisku

Pivovary Lobkowicz za první pololetí tohoto roku oznámily meziroční růst tržeb o 3,6 % r/r na 577,7 mil. Kč, což je výsledek jak vyššího prodaného objemu, tak vyšší realizované ceny. Tržby z prodeje piva do obchodních řetězců vzrostly o 13 % r/r, v segmentu restaurací a hospod pak o 2,5 %. Poměrně rychlý růst společnost zaznamenala u exportu, který meziročně vzrostl o 17,8 % na 118 mil. Kč a představuje 21,4 % z celkových tržeb společnosti.

Provozního zisk EBITDA, po očištění o náklady na IPO (8 mil. Kč) a prodej aktiv (77 tis. Kč), dosáhl 121,2 mil. Kč, což představuje meziroční nárůst o více jak 30 %. EBITDA marže výrazně vzrostla z 16,5 % v 1H 2013 na 21 % v 1H 2014.

Vysoké úrokové náklady pak způsobily, že na úrovni čistého zisku společnost dosáhla ztráty 26 mil. Kč (+5,3 % r/r). Nicméně díky konverzi akcionářských půjček do akcií by ve druhém pololetí měly finanční náklady výrazně klesnout.

Ohledně celoročního výhledu management jen obecně uvedl, že se bude nadále soustředit na růst prodaných objemů a realizované průměrné ceny za hektolitr, na akvizici nových hospod a růst exportu. PLG má opci na koupi zbývajícího 30% podílu v pivovaru Rychtář, kde momentálně vlastní 70 %. Management očekává, že tuto možnost využije ve 2. pololetí tohoto roku.

Z pohledu akcií vnímáme výsledky neutrálně, společnost představila solidní čísla, nicméně to již bylo trhem očekáváno. Zklamáním je pro nás relativně nízký růst tržeb (+3,6 %) vzhledem k tomu, že při IPO společnost uváděla, že za první 4 měsíce roku byl růst prodaného objemu 9,5 %. Nicméně s využitím peněz z IPO by druhé pololetí roku mělo být výrazně silnější. Naopak pozitivní je výrazný růst EBITDA, respektive EBITDA marže. Kromě samotných čísel společnost mnoho informací nezveřejnila, na konferenčním hovoru, který se koná dnes v 16:00 SEČ nás tak bude zajímat především to, jak pokračují plány prezentované v rámci IPO (akvizice hospod, nové smlouvy v oblasti exportu). Reakce akcií (+1 %) prozatím potvrzuje náš neutrální pohled na výsledky.