Týdenní komentář

Akciové trhy pokračovaly v růstu, když pozitivní sentiment dokázal přetlačit negativní vlivy, jako pokračující napětí na Ukrajině, spíše smíšená data z evropské ekonomiky a také relativně jestřábí tón zápisu z posledního zasedání Fedu, který byl zveřejněn ve středu. Na druhou stranu kalendář událostí pro uplynulý týden byl relativně chudý. Nejdůležitějším bodem byl již zmíněný zápis z Fedu.

Hlavní akciové indexy v týdenním srovnání rostly lehce přes 2%, v USA se indexy dostaly na rekordní úrovně. Index S&P 500 se poprvé v historii přiblížil úrovni 2 000 bodů, technologický Nasdaq poprvé od dubna 2000 překonal hranci 4 500 bodů. V Německu index DAX korigoval předchozí propady a růstem přes 3 % se vrátil k úrovni 9 400 bodů. Pražská burza za tímto vývojem spíše zaostávala, index PX zakončil týden na 986 bodech, což představovalo růst o pouhých 0,3 % t/t.

 V Praze se ke slovu opět dostala výsledková sezóna. Philip Morris zveřejnil pozitivní výsledky za 1H14, které překonaly očekávání na všech úrovních. Hlavní důvod překvapení byl silnější slovenský export a udržení solidní marže z konce roku. Čistý zisk meziročně vzrostl o 30 % na 1,1 mld. Kč. Výraznější reakce se na akciích PMČR nedostavila (+0,6% na 10 500 Kč).

Výsledky za 2Q oznámilo také NWR. Čísla byla víceméně bez překvapení a vzhledem k probíhající restrukturalizaci byly víceméně v pozadí zájmu. Na mimořádné valné hromadě dali podle očekávání akcionáři mandát managementu NWR k navýšení kapitálu. Držitelé dluhopisů budou o restrukturalizaci hlasovat 29. srpna. Celkem by mělo být vydáno 24x nových akcií ve srovnání se současným počtem. Rozhodný den pro stávající akcionáře pro participaci na kapitálovém navýšení je 8. září, to znamená poslední den obchodování s právem upsat nové akcie je 3. září. Očekáváme, že restrukturalizace bude odsouhlasena a NWR získá nový kapitál. Nicméně to pomůže společnosti jen na cca 2 roky a už za rok bude NWR řešit stejný problém s likviditou jako dnes. Akcie v uplynulém týdnu ztratily 15,7 % (na 3 Kč), což je nejvíce v rámci pražské burzy.

Naopak nejvíce rostly akcie ČEZ (+1,6 %na 619 Kč). Za růstem není žádná fundamentální zpráva, akcie nadále pokračují v postupném růstu poté, co společnost oznámila solidní výsledky za 2Q v předchozím týdnu.

Příští týden bude v rámci výsledkové sezóny v Praze velmi rušný, svá čísla zveřejní hned 6 společností. Konkrétně to bude Orco, Stock Spirits, Pivovary Lobkowicz, VIG, Fortuna a Pegas.

V úterý zahájí pojišťovna VIG. Na úrovni čistého zisku očekáváme výsledek 111 mil. EUR. Hrubé předepsané pojistné by mělo meziročně mírně růst (oček. +1 % na 2 340 mil. EUR). Očekáváme, že VIG bude reportovat solidní čísla a s odezněním negativního vlivu nákladů na restrukturalizaci v Rumunsku a Itálii se opět postupně vrátí stabilita a čitelnost hospodaření společnosti tak, jak tomu bylo v minulosti.

Lobkowicz si prožije ve středu svou výsledkovou premiéru po nedávném IPO. Management by měl především ukázat, jak se daří realizovat plány, kvůli kterým si společnost přišla na burzu pro nový kapitál. Konkrétně nás budou zajímat akvizice nových restauračních zařízení a jejich dopad do hospodaření, popřípadě také nové kontrakty v oblasti exportu. Celkově očekáváme dobrá čísla, která by mohla částečně rozptýlit případnou nedůvěru investorů v realizovatelnost strategie firmy.

V případě Orca (ve čtvrtek) budou investoři sledovat především to, zda management upřesní termín delilstování akcií z pražské burzy.

Výsledky Pegas Nonwovens (ve čtvrtek) budou lepší v meziročním srovnání kvůli spuštění nové výrobní egyptské linky. EBITDA by měla meziročně vzrůst o 11,6 % a navázat na silný první kvartál. Dále očekáváme, že management potvrdí svůj celoroční výhled na růst zisku EBITDA v rozmezí 12-22 %.

Fortuna se dostane na řadu také ve čtvrtek. Očekáváme za první pololetí růst objemu přijatých sázek o 20 % na 335 mil. EUR. Kromě pokračujícího růstu online sázení na všech třech hlavních trzích pomohly společnosti hned dvě velké sportovní události. V únoru se konaly zimní olympijské hry, výrazně vyšší dopad by však mělo mít mistrovství světa ve fotbale, které se konalo na přelomu června a července. Provozní zisk EBITDA očekáváme na úrovni 14,5 mil. EUR (+12 % r/r) a čistý zisk by měl dosáhnout 8,4 mil. EUR (+11 %). Sledované budou, kromě samotných čísel, případné komentáře k celoročnímu výhledu, kde očekáváme, že management potvrdí růst EBITDA o 5-10 % r/r (po očištění o jednorázový zisk 2,2 mil. EUR v minulém roce). Výsledky by podle nás neměly být výraznějším impulzem pro pohyb akcií.

V zahraničí se pozornost z končící výsledkové sezóny plně přenese na geopolitku a makrozprávy. Důležitým tématem bude vyznění konference centrálních bankéřů v americkém Jackson Hole, kde se bude sledovat především názor šéfky Fedu J. Yellenové na možnost rychlejšího zvyšování sazeb. Vedle toho bude tématem situace na Ukrajině a na Blízkém východě. Nervozitu může vyvolávat postup ruského konvoje na Ukrajinu a v oblasti Blízkého východu možné letecké údery USA nejen v Iráku, ale i v Sýrii. V kombinaci s makrozprávami máme na příští týden celkově opatrný výhled s možnou větší volatilitou.

Z makrozpráv se budou v pondělí sledovat prodeje nových domů v USA (oček. +4,9 % po -8,1 %) a podnikatelská důvěra dle indexu Ifo v Německu (oček. 107 b. po 108 b.). V úterý budou nejpodstatnější zakázky zboží dlouhodobé spotřeby (oček. vysokých +7 % díky dodávkám letadel). Za číslo týdne považujeme druhý odhad HDP USA za 2. kvartál, kde se čeká jen mírná revize na 3,9% růst z předběžného odhadu 4 %. Ve stejný den budou zveřejněny tradiční žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA a rovněž spotřebitelská důvěra v eurozóně. V pátek může být sledována z hlediska politiky ECB a tím kurzu eura inflace v eurozóně (oček. +0,3 % po 0,4 %), podstatné budou také německé maloobchodní tržby (oček. +1,5 % po 0,4 %).