Fortuna: Predikce výsledků hospodářských výsledků za 3Q 2014

Dosažené výsledky by ale měly plně odpovídat trendu z posledních období, kdy na všech trzích Fortuny silně roste objem přijatých sázek. Nadpoloviční většinu z námi očekávaného objemu 155,3 mil. EUR přijatých kursových sázek by měl vygenerovat český trh (+20 % y/y na 86,2 mil. EUR), necelá třetina připadá na Slovensko (+7 % y/y na 43,2 mil. EUR) a zbylých zhruba 15 % by mělo být získáno na polském trhu (+19 % y/y na 22,4 mil. EUR). Již značně osekaný projekt loterie by dle našich odhadů mohl navýšit celkové přijaté sázky o 3,5 mil. EUR.

Tak jako každý kvartál bude klíčové, s jakými maržemi hrubých výher Fortuna operovala. V našich odhadech počítáme s mezikvartální stagnací tohoto ukazatele na 19 %. Hrubé výhry by tak měly vzrůst o 13,5 % y/y na očekávaných 29,5 mil. EUR, z čehož 27,7 mil. EUR by mělo připadnout na segment kurzových sázek a zbytek na loterii.

V meziročním srovnání by mělo dojít k výraznějšímu navýšení provozních nákladů, což nejspíše vyústí v pokles EBITDA o 5 % y/y na 4,5 mil. EUR. Připomínáme, že dle platného výhledu managementu by celoroční EBITDA měla vzrůst o 5-10 % y/y do pásma 25,7-26,9 mil. EUR. Za prvních 9M letošního měsíce by tento plán měl být splněn ze 78 % pro dolní mez uvedeného rozpětí, resp. 74 % pro mez horní. Je tedy jen velmi málo pravděpodobné, že dojde k úpravě výhledu.

Kromě samotných čísel nás však bude zajímat i více podrobností k plánovanému odchodu dosavadního top managementu Fortuny, který dosud nebyl detailně objasněn.

Na úvahy o dividendě vyplacené z letošního čistého zisku je ještě příliš brzy. Konsolidovaný čistý zisk za 2014 by měl být znám až v březnu příštího roku, přičemž oficiálního návrhu z něj vyplacené dividendy bychom se měli dočkat až v dubnu. Předpokládáme nicméně, že se dividendový výplatní poměr navrátí na obvyklou úroveň kolem 90 % z letošních nízkých 73,5 %. Důvody pro slabší výplatní poměr, jakými bylo zajištění dostatečného hotovostního polštáře před letošním fotbalovým šampionátem či akvizice Intralotu CZ, již totiž pominuly.

Kompletní predikce ke stažení zde. (528,80 KB)