ČR - Zasedání ČNB bez překvapení a opět snížen inflační výhled

Bankovní rada České národní banky podle očekávání ponechala úrokové sazby na faktické nule (0,05 %) a potvrdila závazek devizových intervencí proti koruně s cílem zabránit posílení koruny pod úroveň 27 CZK/EUR alespoň do roku 2016. Z toho hlediska zasedání ČNB žádné překvapení nepřineslo.

Mírně změny doznala makroekonomická prognóza, kterou centrální banka dnes představila. Vůči předchozí verzi ČNB opět snížila svůj výhled na inflaci, poslední rok zatím každá nová čtvrtletní prognóza centrální banky přinesla snížení inflačního výhledu. V příštím roce ČNB očekává průměrnou inflaci pouze 1,2 % (dosud 1,8 %), mírně nižší inflaci čeká i v roce 2016. Důvodem je snížení výhledu pro ekonomický růst letos (2,5 % dosud 2,9 %) a příští rok (2,5 % z dosud 3,0 %) a současně snížení výhledu na ceny komodit (ropa). Podle našeho názoru je prognóza ČNB stále lehce optimistická pro růst HDP, snížený inflační vývoj již odpovídá naší projekci.

Zdroj: ČNB

Inflace a její výhled je stále výrazně nižší, než ČNB očekávala, a efekt slabšího kurzu koruny je nečekaně slabý. Následně nižší inflační výhled nedává ČNB prostor pro ukončení intervencí, ale naopak pro jeho další prodloužení. Proto pokud začátek příštího roku bude opět ve znamení slabší inflace, nelze vyloučit, že ČNB přistoupí k dalšímu prodloužení doby (konec roku 2016?, 2017?), po kterou bude bránit posilování koruny.

Finanční trhy na zasedání ČNB nereagovaly, koruna k euru se držela těsně pod 27,8 CZK/EUR, výnosy na peněžním a dluhopisovém trhu zůstaly beze změny.