Pegas Nonwovens: Výsledky za 3Q14 výrazně nad odhady, výhled potvrzen - rozšířený komentář

Pegas Nonwovens zveřejnil dnes ráno silné výsledky za 3Q14, které jsou na všech úrovních podstatně nad očekáváním. 

Vedení Pegasu potvrdilo 2014 cíl na růst EBITDA v rozmezí 12-22 %. Reportovaná EBITDA za 9M14 dosáhla 34,1 mil. EUR, což znamená 78,9 % celoročního cíle při plánovaném růstu o 12 % (72,4 % cíle při plánovaném růstu o 22 %). Pegas je tak na cestě pohodlně své projekce splnit. Navíc pozitivní je, že růst pravděpodobně překoná 12 %, což bylo naše očekávání. 

Čísla za 3Q14 jsou lepší ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Hlavním důvodem, který je vidět na všech reportovaných linkách, je spuštění nové výrobní linky v Egyptě. Tržby za 3Q14 dosáhly 60,4 mil. EUR (+25,9 % r/r) o 11,3 % nad naším odhadem. Důvodem je vyšší podíl vysokomaržových produktů, než jsme čekali. Objem výroby za tři kvartály je 74,3 tis. tun (nebo 74,2 % celoročního cíle 100 tis. t), což je více méně ve shodě s naším odhadem. Tržby vzrostly více než provozní náklady, Pegas dosahoval vyšších marží. EBITDA je za 3Q14 na úrovni 11,9 mil. EUR (+35,9 % r/r). To je výrazně lepší než naše odhady (+14,2 %). Na finanční úrovni podstatně ovlivnily výsledky kurzové změny. Vzhledem k posílení USD vůči EUR zaúčtoval Pegas +3,3 mil. EUR (naše odhady FX z USD/egyptských operací nezahrnovaly). Pozitivně se na finanční úrovni projevily také nižší úrokové náklady (1,7 mil. EUR, -25,8 % r/r, oček. 2,1 mil. EUR), což souviselo s poklesem úrokové sazby vzhledem k zlepšeným ukazatelům zadluženosti. Č. zisk dosáhl 8,9 mil. EUR (+284 % r/r). 

Pegas v 3Q14 reportoval 9,7 mil. EUR volného peněžního toku, č. dluh je 143,9 mil. EUR (145,2 mil. EUR v 1H14). Investiční náklady by letos neměly přesáhnout 10 mil. EUR, což je pokles proti původním očekáváním (12 mil. EUR), část investic se přesune do příštího roku. 

Výsledky za 3Q14 potvrdil Pegas velmi silnou provozní úroveň. Pozitivní, i když očekávané je také potvrzení cíle společnosti. Navíc proti našim předpokladům to vypadá, že by Pegas mohl překonat svůj cíl o více než 12 %. Dalším pozitivním překvapením je nárůst č. zisku a schopnost vytvářet hotovost.

Zdroj: Pegas Nonwovens, J&T Banka