Pravidelný týdenní komentář k trhu

Předvánoční týden patřil poslednímu letošnímu zasedání centrálních bankéřů z FEDu. Zasedání přineslo zajímavé informace na poli pohledu bankéřů na budoucí vývoj americké ekonomiky, který byl více pozitivní, než se čekalo. Komentáře ohledně potenciální změny úrokových sazeb byly nadále velmi opatrné, nicméně doznaly změny. Dle očekávání bylo vypuštěno spojení ohledně ponechání sazeb na nízké úrovni po delší dobu („considerable time“) a bylo nahrazeno frází o trpělivosti vzhledem k případné změně. Trhy si zasedání převzaly pozitivně a riziková aktiva začala nabírat zisky. Vedle FEDu se sledovalo dění kolem ropy a samozřejmě i prudký dopad na ruském rublu. Domácí index PX zakončil týden na 945 bodech, což znamenalo pokles o 2,7 % t/t.

 

Z domácích zpráv jsme sledovali oznámení snížení podílu Erste Foundation na Erste Group z 21,5 na 11,9 %. Na druhou stranu navýšili podíly současní akcionáři jako španělská Caixa, rakouské spořitelny či WSW. Nicméně ze zveřejněných dat je patrné, že se zřejmě prodávala část podílu i přes trh. Snížení podílu se dalo očekávat vzhledem k tomu, že Erste Group nevyplatí dividendu, která je hlavním příjmem pro Erste Foundation. Titul zakončil týden na 529 Kč (-5,2 % t/t).

 

Ve středu dle očekávání valná hromada O2 CR mimo jiné schválila finanční pomoc majoritnímu vlastníku PPF Arena 2 B.V. Společnost poskytne půjčku 24,8 mld. Kč splatnou za sedm let s možností předčasného splacení a to i částečně. Sama O2 se již dříve vyjádřila, že bude maximálně usilovat o co nejrychlejší splacení dluhu. U této příležitosti jsme jen zopakovali, že vnímáme riziko omezení budoucí výplaty dividendy. Díky snížení volně obchodovaných akcií dojde od pondělí (22.12.) ke snížení vah titulu v indexech PX a CECE. Titul zakončil páteční seanci na 227 Kč (-9,4 % t/t).

 

Ministr financí Andrej Babiš údajně plánuje zveřejnit návrh na vyšší zdanění hazardu. V současné době platí společnosti kromě korporátní daně ještě daň ve výši 20 % z hrubých výher. Podle nového návrhu by se údajně mělo jednat v případě sázkových kanceláří o zvýšení na 30 % od roku 2016. Návrh zákona by naopak neměl výrazněji řešit nelegální podnikání zahraničních společností bez české licence. I v případě, že bude představen tento návrh, k jeho finálnímu schválení je ještě dlouhá cesta a projde řadou změn. Nicméně by se jednalo o negativní posun vzhledem k tomu, že doposud se mluvilo spíše o zvýšení zdanění jen pro „tvrdé“ formy hazardu (např. výherní automaty) a omezení nelegálních sázkových společností. Fortuna v pátek zakončila obchodování na 119,1 Kč (-2,9 % t/t).

 

Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu bylo O2 CR (-9,4 %; 227 Kč). Investoři negativně vnímají schválení finanční pomoci majoritnímu vlastníku, která v našem pohledu může vést k výraznému omezení schopnosti společnosti vyplácet budoucí vysoké dividendy. I informace o snížení vah titulu v indexech PX a CECE samozřejmě vede k odlivu některých investorů, kteří dané indexy pasivně sledují. Naopak největší růst zaznamenaly akcie CME (+10,4 % na 66,0 Kč). Titul se obešel bez výraznějších informací, a tak se jednalo spíše o technický pohyb.

 

Poslední dva týdny v roce by měly být spíše poklidné vzhledem k omezenému obchodnímu prostoru díky vánočním svátkům. Investoři se budou nadále zaměřovat na dění kolem ropy a na makroekonomická data. Očekávaná nízká likvidita může samozřejmě působit na vyšší volatilitu, ale celkově bychom očekávali pokračování mírně pozitivního trendu pramenícího z pozitivního komentáře FEDu. Rizikem je stále dění na ropě, které může přinést větší výkyvy.

 

Z makroekonomického výhledu do konce roku budeme sledovat v příštím týdnu v úterý objednávky dlouhodobé spotřeby (oček. +2,9 po +0,4 % m/m) a finální zpřesnění HDP za 3Q (oček. +4,3 po +3,9 % q/q). V přespříštím úterý pak spotřebitelskou důvěru (oček. 93 po 88,7 bodech).