Fed přibližuje zvýšení úr. sazby

Rozhodnutí Fedu monetární politiky - Fed přibližuje zvýšení úr. sazby:

Rozbor: Fed opakoval, že dosavadní politika minimálních úr. sazeb je správná. K předchozímu rozhodnutí monetární politiky 17. prosince centrální banka v komuniké vynechala komentář, ze minimální úr. sazby blízko nuly považuje za pravděpodobně přiměřené držet i delší čas po ukončení výkupu cenných papíru. Místo toho ale tehdy Fed pravil, že ."...je možná na místě trpělivost se začátkem normalizace postoje monetární politiky." Ovšem s dodatkem, že tento výhled je konzistentní se zmíněným, nyní chybějícím, inkriminovaným vyjádřením. Tuto poslední větu ovšem centrální banka vynechává právě ke včerejšímu prohlášení rozhodnutí monetární politiky. Fed rovněž hodnotí expanzi ekonomiky jako "solidní", zatímco v prosinci použil přívlastek "mírný/průměrný". Současně uvádí, že současné poklesy cen energií posílily kupní sílu domácností. Na druhou stranu pokles tržních indikátorů inflace hodnotí jako podstatný, v prosinci uváděl, že tyto ukazatele "poněkud" klesly. Navíc v tomto smyslu Fed učinil poslední významnější změnu prohlášení: při stanovování monetární politiky bude brát nově zřetel též na mezinárodní vývoj (který mimochodem je spíše zklamáním, viz. opakovaníé snižování projekcí růstu světového HDP MMF a Světovou bankou).

Hodnocení, výhled monetární politiky: Nejvýznamnější novinkou v prohlášení je pravděpodobně chybějící věta o konzistentnosti nového, méně holubičího výhledu monetární politiky s předchozí dlouhodou proklamací, že úr. sazby mohou setrvávat dlouhodobě na nule. To je znamením, že Fed pokračuje v cestě k vyšším úr. sazbám, v zápise k prosincovému zasedání nezvykle explicitně naznačil, že je nepravděpodobné zvyšování úr. sazeb před půlí roku.
Centrální banka USA, zejména kvůli dlouhodobým nebezpečím nepřirozeně nízkého tržního ocenění rizika (úr. sazeb) a stability finančních trhů s podporou současného solidního vývoje ekonomiky včetně trhu práce, začala plnit svoji dlouhodobou stratregii a cíl - vracet monetární politiku k normálu a stabilizovat finanční trhy v podobě redukce ultraexpanzivní monetární politiky vyššími úr. sazbami . Fed navíc dlouhodobě potvrzuje pokračování této tendence. Centrální banka také naznačuje přechod ke zvýšení hlavní úr. sazby již tento rok, zřejmě od druhého pololetí. Spíše k umírněnosti ale může Fed vést stále doutnající nebezpečí dlouhodobě nízké inflace. To oslabuje zmíněnou chystanou dlouhodobou strategii centrální banky. Na druhou stranu Fed nedávno naznačil, že nízká inflace, asi hlavní překážka přechodu k vyšším úr. sazbám možná pro Fed není až takovou překážkou. Proto, že centrální banka nemá fenomén nízké inflace stále dostatečně zmapován a zanalyzován a tudíž aspekt není jednoznačným faktorem proti vyšším úr. sazbám, nýbrž zejména „pouze“ potenciálním rizikem. To vše potvrzuje, že Fed  stále směřuje ke zvýšení úr. sazeb. Zvyšování úr. sazeb nicméně ale může být menší, pomalejší a/nebo odkládáno. Vzhledem k tomu se tak celkově nyní Fed snaží získat čas na vyjasnění situace a vývoje ekonomiky a rétoriku přitvrzuje zatím jen mírně. Fed se také proto snaží uklidňovat trhy před zvyšováním úr. sazeb a limitovat jejich případnou přehnanou reakci a dopad na ekonomiku.

Fed dle většiny členů FOMC zamýšlí zvýšení hlavní úr. sazby letos, na konci roku by dle Fedu sazba měla být ve výši 0-2 %. V zápise k prosincovému zasedání nezvykle explicitně naznačil, že je nepravděpodobné zvyšování úr. sazeb před půlí roku. Lze předpokládat, že je jen otázkou času zřejmě druhého pololetí roku, kdy Fed ke zvyšování úr. sazeb přistoupí a otázkou bude spíše, jak velké či malé, respektive rychlé či pomalé, zvýšení bude. Při pravděpodobnějším scénáři normalizace inflace k 2,0% a udržení solidního růstu ekonomiky a trhu práce lze předpokládat zahájení zvyšování úr. sazeb spíše od druhého pololetí 2015.

Dopad na finanční trhy: Trend monetární politiky je nadále příznivý pro dolar, méně už pro akcie a je nepříznivý pro zlato a dluhopisy. Po zprávě mají na trzích medvědi, hlavně na akciovém indexu S&P 500, slábne ale také euro k dolaru a zlato.

Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.
www.highsky.cz    - obchodník s cennými papíry I forex I komodity I akciové indexy