Makro: Inflace v lednu zůstala kladná

Inflace v lednu stagnovala na úrovní 0,1 % r/r, což odpovídalo našemu očekávání, naopak trh v průměru očekával propad do nepatrné deflace (-0,2%). Ovšem detailní data byla bez překvapení. Meziměsíčně spotřebitelské ceny v průměru vzrostly o 0,1%, když se vyrovnalo několik protichůdných vlivů. V lednu pokračoval hluboký propad cen pohonných hmot (-8,1% m/m), které se dostaly již na 5letá minima (benzin Natural95 31,9 Kč/l). Přes 3 desetiny z inflace odkrojilo zrušení poplatků ve zdravotnictví (recept, návštěva u lékaře). Posledním velkým vlivem byly tradiční sezónní výprodeje obuvi a oblečení (-3,0 % m/m). Tyto vlivy ovšem kompenzoval nárůst cen alkoholických nápojů (+5,0 % m/m), sezónní zvyšování zimních dovolených (+6 % m/m) a mírný růst cen potravin (+0,8 % m/m). Navíc velmi drobné úpravy směrem nahoru zaznamenaly ceníky služeb v položce bydlení (+0,3 %).
Celkově inflační vývoj zůstává utlumen a žádná položka nevykazuje výraznou změnu, jedinou výjimkou je propad cen pohonných hmot (-14 % r/r), který by se v dalších měsících mohl ještě mírně prohloubit a srazit celkovou inflaci 1-2 desetinky do záporných hodnot. Následně celoroční průměrná inflace bude pravděpodobně opět utlumená a zůstane těsně kolem nuly. Utlumená inflace podporuje očekávání, že ČNB bude současný režim měnové politiky (27+ CZK/EUR, sazby 0,05%) držet minimálně do roku 2017.