Komerční banka: Čísla nad odhady, dividenda 310 Kč

Komerční banka oznámila za 4Q 2014 nárůst čistého zisku o 12 % na 3 331 mil. Kč., více než očekával trh. Oproti odhadům se bance dařilo lépe jak na provozní úrovni, tak byl potom rozdíl zvýrazněn opětovně nízkými opravnými položkami. Provozní výnosy meziročně vzrostly o 3 %, když očekávaný pokles výnosů z poplatků a provizí byl více jak kompenzován růstem úrokových a ostatních výnosů. Bance se nadále daří udržet solidní tempo růstu úvěrového portfolia (+4,5 % r/r), k čemuž již nepřispívají jen úvěry na bydlení (+9 % r/r) jako v minulosti, ale růst zaznamenaly i podnikatelské úvěry (+5 % r/r) a spotřebitelské úvěry (+2 % r/r). Růst klientských vkladů je pak ještě rychlejší (+8 % r/r). Opravné položky meziročně poklesly o 47 % na 211 mil. Kč, k čemuž přispěl pokles podílu nesplácených úvěrů na 3,9 % (4,1 % na konci 3Q). Rizikové náklady za celý rok pak dosáhly 26 b.b., méně, než bylo poslední očekávání managementu (30 b.b.).

Ze zisku minulého roku management navrhne dividendu ve výši 310 Kč (6% hrubý dividendový výnos), v souladu s naším odhadem (300 – 320 Kč) a mírně nad konsensem trhu (296 Kč). Pro rok 2015 a 2016 by pak výplatní poměr měl být v rozmezí 80 – 100 % čistého zisku.

Výsledky vnímáme pozitivně vzhledem k solidní provozní úrovni a potvrzení očekávané vysoké dividendy. Navíc nadstandartní dividendový výnos nad úrovní 6 % by měl vydržet i v následujících letech, což by mohlo posunout akcie KB ze současných úrovní ještě výše.

Zdroj: KB, projekce J&T Banky