Pegas Nonwovens: Rekordní výsledky podstatně nad odhady - rozšířený komentář

Pegas pokračuje v trendu silných výsledků. Dnes ráno reportovala společnost velmi silné výsledky za 4Q14, které podstatně překonaly odhady.

Celoroční zisk EBITDA (47,2 mil. EUR – nejvyšší v historii společnosti) vzrostl ve srovnání s minulým rokem o 22,4 % a Pegas tak dokonce překonal svůj cíl (růst 12-22 %).

Cíl Pegasu pro tento rok je EBITDA v rozmezí 44,0-48,5 mil. EUR, to je více méně podle očekávání trhu. Náš odhad je stagnace, ale pozitivně se na číslech může projevit klesající cena základních materiálů (polymery vs. levná ropa).

Pegas plánuje navrhnout dividendu 1,15 EUR na akcii, což je v souladu s naším očekáváním. Znamená to hrubý výnos 4,5 %. K výplatě dividendy dochází obvykle v říjnu. Pegas plánuje také refinancování dluhu (příznivé podmínky na trhu) a na jeho základě pak zváží zpětný odkup akcií. 

Za samotné 4Q14 reportoval Pegas tržby ve výši 58,8 mil. EUR (+10,4 % r/r), tento výsledek překonal konsensus o 5,1 %. Ve srovnání s naším odhadem Pegas oznámil vyšší objem prodeje (26,3 tis. t, J&T 24,8 tis. t). Na výsledcích je vidět pozitivní efekt nižších provozních nákladů, hlavně základních materiálů, které jsou nižší než naše odhady. To v kombinaci s výše uvedeným znamenalo silné marže a vysoký růst zisku EBITDA. Marže dosáhla 22,4 %, vzrostla meziročně o 2,5 p.b. a překonala konsensus i náš odhad. Samotná EBITDA za 4Q14 ve výši 13,2 mil. EUR podstatně vzrostla ve srovnání s loňským výsledkem (+24,2 % r/r) a je vysoko nad konsensem (+11,8 %). Na finanční úrovni je pozitivní vliv kurzových změn (hlavně posilování USD proti EUR), kdy Pegas zaúčtoval +2,3 mil. EUR. To je nad našimi odhady (+0,8 mil. EUR), ale jedná se o nehotovostní položku, která neovlivní tuto pozici. Negativní je vyšší efektivní daň ve srovnání s naším očekáváním. Č. zisk za 4Q14 je 7,6 mil. EUR (loni po gigantické negativní kurzové položce ztráta -7,6 mil. EUR) a překonal odhady o 21,2 %.

Pegas za 2014 reportoval +24 mil. EUR volného peněžního toku, č. dluh je 142 mil. EUR (149,3 mil. EUR v 9M14), což je 3,0x k zisku EBITDA. Investiční náklady by letos neměly přesáhnout 10 mil. EUR, což je stejná hodnota jako v 2014.

Pegas výsledky pozitivně překvapil. Rekordní čísla jsou podpořena vyššími prodeji, nižšími náklady, vysokou dividendou, tvorbou volného peněžního toku a výhledem na zpětný odkup akcií. Očekáváme pozitivní reakci investorů.

Zdroj: Pegas Nonwovens, J&T Banka