Pravidelný týdenní komentář k trhu

Uplynulý týden se investoři zaměřili na pokračující výsledkovou sezónu, Řecko, průběžná makroekonomická data a na MS v hokeji. Výsledková sezóna nadále pokračuje v zajetých kolejích, tedy výrazné překročení očekávání na úrovni čistého zisku, ale lehké zklamání na úrovni tržeb. Řecko nadále pokračuje ve stejném módu a i přes průběžné platby svého dluhu je riziko Grexitu stále na pořadu dne. Průběžná makroekonomická data nadále překvapují pozitivně v případě trhu práce, ale horší je to již v ostatních segmentech. Domácí hokejový šampionát vyvrcholí tento víkend a domácí celek bude hrát maximální možný počet zápasů. Domácí index PX zakončil zkrácený týden na 1026 bodech, což znamenalo pokles o 0,2 % t/t.

 

Z domácích zpráv jsme sledovali pokračování výsledkové sezóny. ČEZ zveřejnil své výsledky za 1Q15 v úterý. Samotná čísla lehce zaostala s provozním ziskem EBITDA na úrovni 19,2 (-9,8 % r/r) vs. oček. 20,1 mld. Kč. Management navrhl hrubou dividendu 40 Kč/akcii (6,2% hrubý div. výnos). Titul zakončil páteční seanci na úrovni 637 Kč (+0,2 % t/t).

 

Ve středu zveřejnila svoje čísla za 1Q15 O2 CR. Poslední sada čísel za nerozdělenou společnost investory příznivě překvapila s provozním ziskem EBITDA 4,3 (+25,6 % r/r) vs. oček. 4,0 mld. Kč. I při zohlednění oddálení některých nákladových položek do dalších období (marketingová kampaň), tak již tržby byly pozitivním překvapením. Nicméně pozitivní efekt solidních výsledků byl eliminován oznámením MSCI o vyřazení titulu ze svých indexů v návaznosti na rozdělení společnosti. Efektivně (z tržního pohledu) proběhne vyřazení k 27.5., vzhledem k tomu, že s emisí bude pozastaveno obchodování 28.-29.5. právě z důvodu rozdělení. Titul zakončil týden na 180 Kč (-15,5 % t/t).    

 

Rovněž ve středu zveřejnilo svá data NWR. To relativně pozitivně překvapilo na provozní úrovni EBITDA se ztrátou 2,4 vs. oček. -13,6 mil. EUR. Nicméně vyšší než očekávaný úbytek hotovosti víceméně eliminoval relativně pozitivnější vyznění výsledků. Titul zakončil týden na 0,26 Kč (+4,0 % t/t).

 

Nakonec PLG zveřejnilo ve čtvrtek tržby a produkci za 1Q15. Tržby dosáhly 243,5 (+1,1 % t/t) vs. oček. 244,5 mil. Kč a naplnily tak víceméně očekávání. Titul zakončil obchodní týden na 179 Kč (+0,5 % t/t).

 

Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu byla O2 CR (-15,5 %;180 Kč). Pozitivní vyznění solidních čísel za 1Q15 bylo přetlačeno informací o vyřazení titulu z indexů MSCI. Jen připomínáme, že indexy MSCI jsou významně sledovány portfoliomanažery a vyřazení titulu z nich sebou provází silnější výprodeje, což bylo patrné i na O2 CR. Naopak nejvíce rostoucí akcií byl Pegas Nonwovens (+4,9 % na 776,4 Kč). Na titulu se neobjevila žádná kurzotvorná informace. Za pokračujícím růstem může být spekulace o potenciálním zařazení titulu do MSCI indexů namísto vyřazované O2 CR. Nicméně tato informace prozatím nebyla potvrzena.

 

Příští týden bude nadále v hledáčku investorů výsledková sezóna, dění na dluhopisových trzích a makroekonomické ukazatele, kterých však bude spíše méně. Dění kolem Řecka bude opětovně viditelné v médiích, ale nečekáme žádný výrazný posun ani pro příští týden. Celkově jsme na příští týden neutrální a neočekáváme výraznější posuny v ocenění. Hlavním ukazatelem mohou být nadále státní dluhopisy, kde v uplynulých dnech proběhla širší korekce předešlých rekordních hodnot (především u evropských státních dluhopisů).  

 

Z domácího trhu bude pokračovat výsledková sezóna. V pondělí zveřejní některá provozní konsolidovaná data Philip Morris ČR. Očekáváme pokračování solidního výkonu v ostatním exportu a na Slovensku. Naopak lehce slabší může být domácí trh díky předzásobení z 4Q14. Podporou mohou být data zveřejněná mateřskou společností, která poukazovala na zvyšující se tržní podíl na domácím trhu. Celkově neočekáváme výraznější tržní reakci.

 

Ve středu zveřejní čísla VIG. Ani v tomto případě neočekáváme výraznější reakci trhu na většinou pravidelně konzervativní data. Stěžejní pro titul do konce měsíce bude zřejmě vyřazení z MSCI indexu pro Rakousko.  

 

Z makroekonomického výhledu na příští týden se v Číně zaměříme na čtvrteční data HSBC PMI průmyslu (oček. 49,4 po 48,9 bodu). V USA se zaměříme na data z realitního trhu během týdne a úterní zveřejnění zápisu z posledního zasedání FOMC. V Německu se zaměříme na úterní zveřejnění indexů ZEW, kde se čeká mírný pokles a páteční indexy IFO, kde se rovněž očekává mírné snížení.