Pravidelný týdenní komentář k trhu

Uplynulý týden byl ve znamení FEDu a jednání kolem Řecka. Zasedání FEDu přineslo na jednu stranu slovní zlepšení hodnocení ekonomiky, ale naproti tomu v nové prognóze opětovně razantně snížilo odhad letošního růstu HDP. Nezměnil se ani komentář k vývoji měnové politiky, tedy zůstává jeho nejednoznačnost a absence časového vymezení. Celkově trhy vyhodnotily zasedání jako holubičí signál. Jednání kolem Řecka opětovně stoupají na intenzitě s tím, jak dochází finální termíny pro dohodu. Možnost Grexitu trhy vnímají více intenzivně vzhledem k tomu, že postoj Řeků je poměrně razantně odmítaví k výraznějším reformám v domácí ekonomice. Domácí index PX zakončil týden na 976 bodech, což znamenalo pokles o 1,6 % t/t.  

 

Domácí akciový trh ihned v pondělí pokračoval dalšími informacemi ohledně pokračující O2 CR a CETINu, kde byly zveřejněny dobrovolné nabídky k odkupu ze strany PPF. Ty potrvají u obou společností do 13.7.2015. Jen zopakujeme, že PPF nabízí za CETIN 176 Kč/akcii a za O2 pak 78 Kč/akcii. CETIN zakončil týden na 174 Kč (+0,7 % t/t) a O2 pak na 94,5 Kč (+4,9 % t/t).

 

U společnosti ČEZ zmíníme technickou informaci a to tu, že se od středy 17.6. obchodovala bez nároku na hrubou dividendu 40 Kč/akcii. Po odeznění podpory z dividendy se titul dostal pod výraznější tlak. Přičítáme jej relativní absenci reakce na dřívější propady konkurentů a na stav trhu s elektřinou. Technický faktor rebalance CECE indexů k pátku (19.6.) mohl být rovněž jedním z faktorů. Titul zakončil týden na 569 Kč (-8,1 % t/t).

 

Jeden ze dvou gen. ředitelů CME, Christoph Mainusch, prodal podle hlášení regulátorovi 20 483 akcií firmy za cenu cca 2,2 USD. Obchod proběhl na volném trhu okolo 16.6. Mainusch dále drží cca 73 tis. akcií. Podotýkáme, že v poslední době akcie prodávali dva další členové managementu firmy. Prodej akcií managementem trh obvykle vnímá negativně. Akcie v pátek zakončila na 53,9 Kč (-3,8 % t/t).

 

Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu kromě technické NWR (-10,5 % na 0,17 Kč) a vlivu dividendy u CEZ byla Fortuna (-4,8 %;83,1 Kč). Na titulu se neobjevila žádná fundamentální informace. Dle našeho názoru na titulu dochází po změně strategie k obměně investorů z defenzivních k ostatním. Naopak nejvíce rostoucí akcií byla pokračující O2 CR (+4,9 % na 94,5 Kč). Na začátku týdne byla zveřejněna nabídka dobrovolného odkupu ze strany PPF, která víceméně jen stanovila termín a to platnost nabídky do 13.7. Cena byla zveřejněna již předminulý týden a to 78 Kč/akcii. Zájem na trhu o tento titul je podporován spekulacemi nad budoucí dividendovou politikou společnosti a možným návratem do některých indexů v druhé polovině roku.

 

Příští týden bude ve znamení jednání o Řecku. Již v pondělí zasedá mimořádný summit EU k tomuto tématu a to připomínáme, že řádné setkání zastupitelů EU je ve čtvrtek. Z toho je patrné, jak palčivá situace kolem Řecka je. Prozatím ECB potvrdila, že zvýší záchranou linku pro řecké banky (ELA), aby v pondělí mohly tyto banky vůbec otevřít a systém nebyl ochromen. Nadále se domníváme, že situace kolem Řecka nakonec řešení nalezne a to takové, které nezahrnuje vystoupení země z měnové unie. Pokud se naše přesvědčení naplní, pak by měly riziková aktiva reagovat pozitivně. Samozřejmě přinejmenším v pondělí budou trhy velmi nervózní, což by se mělo projevit na zvýšené volatilitě.

 

Z makroekonomického výhledu na příští týden se v USA zaměříme na úterní objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (-0,5 po -1,0 % m/m), středeční třetí revizi HDP za 1Q15 (oček. -0,2 po -0,7 % q/q) a páteční spotřebitelský sentiment dle univerzity v Michiganu (oček. 94,6 po 94,6 bodu). V Německu pak na středeční indexy IFO, které by měly vykázat jen nepatrný pokles.