Týdenní komentář

Komentář

V uplynulém týdnu přitahovalo pozornost investorů opět především Řecko. Jednání mezi zadluženou zemí a mezinárodními věřiteli probíhala ve stejném duchu jako doposud. To znamená, že se v průběhu týdne objevovaly komentáře o blížící se dohodě, nicméně nakonec se řešení opět nenašlo a jednání budou pokračovat o víkendu. S blížícím se koncem měsíce, kdy musí Řecko zaplatit splátku MMF, se tak riziko bankrotu zvyšuje. V zámoří byla zveřejněna řada makroekonomických zpráv. Pozitivně překvapily prodeje starších domů, které byly nejvyšší od finanční krize v roce 2009, naopak objednávky zboží dlouhodobé spotřeby zaostaly za očekáváním. Druhá revize HDP za Q1 skončila bez překvapení, pozitivní ale byla lepší osobní spotřeba. I přes zmíněný krach jednání okolo Řecka si evropské akciové indexy připsaly solidní zisky v rozmezí 3 – 5 % t/t, což ukazuje, že se investoři případného „Grexitu“ příliš neobávají. Americké trhy zakončily týden jen mírně v zeleném teritoriu. Hlavní index pražské burzy pak přidal 2 % na 995 bodů.   

Na pražském parketu nebylo mnoho důležitých zpráv. ČEZu snížila agentura Moody’s rating o jeden stupeň na A3. Jako důvod uvedla přetrvávající nízké ceny elektřiny a odhady agentury, že ČEZ nezlepší své zadlužení během dvou až tří let. S tím se vzhledem k silné schopnosti ČEZu generovat hotovost a absenci velkých investičních nákladů neztotožňujeme. ČEZ také musel neplánovaně odstavit jeden reaktor dukovanské jaderné elektrárny, což sice zvýší náklady společnosti, nicméně materiální efekt nečekáme. Poslední zprávou za tento týden, která stojí za zmínku, oznámil Pegas. Hlavní akcionář zvýšil svůj podíl k 15. červnu na 20,43 %. Důvěra akcionářů a zvyšování jejich podílu je pro cenu akcií podporou.

Hvězdou tohoto týdne se stala Erste Group (+6,2 %, 727,3 Kč), jež benefitovala z pozitivního sentimentu v sektoru. O2 CR (+5,3 %, 99,5 Kč) uzavřela těsně pod magickou úrovní 100 Kč, zatímco ČEZ (+0,5 %, 572 Kč) v samém závěru pátečního obchodování dokázal umazat předchozí ztráty a zakončil týden mírně v plusu. Naopak nejhorší výkon bez korporátní zprávy předvedla mediální CME (-3,8 %, 51,8 Kč), následována Fortunou (-3,0 %, 80,6 Kč). I přes podporu hlavního akcionáře odepsal také Pegas (-1,3 %, 817,9 Kč).

Na domácím trhu neočekáváme příští týden žádné korporátní zprávy. V úterý by mělo být zveřejněno konečné číslo českého HDP za 1Q, přičemž poslední odhad statistického úřadu činil vysokých +4,2 % r/r.

Příští týden bude ve znamení výsledku jednání s Řeckem. Poslední zprávou z pátku je, že věřitelé nabídli Řecku novou pomoc ve výši 15,5 mld. EUR splatnou v listopadu. Podmínkou pomoci je, že Řecko provede reformy, které budou více zaměřené na snižování výdajů než na zvyšování daňových příjmů. Právě variantu zaměřenou na zvyšování daní navrhovala řecká vláda, avšak to bylo věřiteli odmítnuto. Řecká vláda se zatím k návrhu staví odmítavě, avšak definitivně by se mělo rozhodnout v sobotu, kdy se sejdou ministři financí eurozóny. Pokud by návrh ztroskotal, Řecko by pravděpodobně nesplatilo 1,5 mld. EUR od MMF splatných do konce června a rovněž by vzrostla šance, že země zavede kapitálové kontroly. Jestliže dojde k přijetí návrhu na víkendovém jednání, další neznámou je reakce na něj v řeckém parlamentu, který se kvůli vyžadovaným škrtům může stavět proti. Konečný výsledek tedy může být znám až v prvních dnech příštího týdne. Příští týden bude rovněž zveřejněna zaměstnanost v USA za červen, nicméně pokud nepřinese výrazné překvapení, tón na trhy dodá spíše Řecko. Pokud by byl návrh věřitelů přijat, očekávali bychom pokračující růst na evropských akciových trzích; naopak nepřijetí návrhu a pravděpodobná insolvence Řecka by mohly vést k výrazné korekci.

Z pohledu makrodat bude příští týden zkrácený, jelikož zámořské trhy budou zavřené v pátek 3.7., den přede Dnem nezávislosti. Hlavní číslo týdne, tedy americká zaměstnanost za červen, tak bude zveřejněna již ve čtvrtek. Trh čeká nadále solidních 230 tis. nových prac. míst (v květnu 280 tis.) a pokles míry nezaměstnanosti o desetinu na 5,4 %. Na začátku týdne budou investoři sledovat probíhající prodeje domů v pondělí (oček. +1,5 % m/m po 3,4 %) a chicagský index nákupních manažerů v úterý (oček. 50,4 po slabých 46,2 b.). Rovněž v úterý bude zveřejněna spotř. důvěra (oček. růst na 97 b. po 95,4 b.). Středeční obchodování otevře čínský index nákupních manažerů v průmyslu (oficiální index oček. 50,4 b. po 50,2, index HSBC beze změny na 49,6 b.). Za USA bude znám index nákupních manažerů (ISM) v průmyslu, kde se čeká mírné zlepšení na 53,1 b. (posl. 52,8 b.). Investoři budou v USA ve čtvrtek sledovat kromě zaměstnanosti ještě průmyslové zakázky (oček. -0,5 % po -0,4 %). V Evropě budou podstatné německé maloobch. tržby (středa), kde se čeká významné zpomalení z 1,7 % na 0 % m/m.