V příštích měsících lze očekávat paritu EURUSD

Autor: John J. Hardy, měnový stratég Saxo Bank

Dohoda o finanční pomoci Řecku by měla rozpoutat novou vlnu prodeje EURUSD. Zatím poslední epizoda řeckého dramatu s sebou přinesla opatrné uzavírání krátkých pozic v eurech, nyní však můžeme znovu čekat nadšený prodej eura a díky neustálým injekcím likvidity od velmi vstřícné ECB se bude pozornost přesouvat zpět na rozpory v politice centrální banky a těžkopádnou cestu amerického Fedu k prvnímu zvýšení sazeb. Pokud mezitím americká ekonomika pojede dostatečným tempem, lze očekávat zvýšení sazeb na prosincovém, či snad již na říjnovém zasedání FOMC. Pro americký dolar může být potenciálním přínosem také dohoda politických stran o zdanění zahraničních zisků amerických korporací, která přinese návrat finančních toků ze zahraničí. Kombinace slabého eura a ožívajícího amerického dolaru může v následujících čtyřech až šesti měsících postupně způsobit dosažení parity EURUSD a další zvyšování kurzu dolaru.

Řecký parlament odhlasoval velkou většinou dohodu o finanční pomoci a nyní se pozornost přesouvá na dočasná opatření ke zvýšení likvidity, jež mají znovu roztočit kola řecké ekonomiky a finančního systému – za předpokladu, že parlamenty dalších zemí EU (a hlavně ten německý) odhlasují dohodu ještě před víkendem. Zajímavé je, že MMF označil řecký dluh za neudržitelný, takže teoreticky nemůže nabídnout žádnou další pomoc. A politické zmatky v Řecku ještě ani zdaleka nekončí – Syriza je rozdělená, a tak bude Tsipras vládnout zemi jen s obtížemi. Pokud nebude časem Řecku velká část dluhu prominuta, nelze vyloučit, že v budoucnu ke Grexitu, tedy odchodu Řecka z eurozóny, nakonec přeci jen dojde, ale tato kapitola dluhové krize rychle spěje ke svému konci. Pocit úlevy umožní evropským investorům znovu se poohlížet po výnosných investičních příležitostech v zahraničí a podpoří nové krátké pozice pro carry obchodování v eurech.

Pokud jde o dění v USA, červnová zpráva US Retail Sales byla sice značně neuspokojivá, včerejší výpověď předsedkyně Fedu Yellenové před výborem Kongresu však víceméně odpovídala očekáváním. Janet Yellenová zůstává optimistická a očekává, že budou-li data uspokojivá, je možné zvýšit sazby „ještě letos“. Jak se však zdá, trh je vůči optimismu Yellenové značně skeptický a očekávané sazby se v reakci na její prohlášení takřka nezměnily, i když dolar posílil.

Možná trh věří víc datům, která má k dispozici, než slibům Fedu. Yellenová se snažila zdůraznit, že načasování zvýšení sazeb není ani zdaleka tak důležité jako tempo zmírňování protikrizových opatření, a pokud údaje za červenec a srpen ukážou, že americká ekonomika znovu nabírá dech, budou trhy nepochybně překvapeny a budou mít co dohánět. Zejména pokud se zrychlí růst výnosů a nezaměstnanost se více přiblíží k 5,0 %. Překvapil koneckonců již fakt, že po květnových 5,5 % klesla červnová míra nezaměstnanosti na 5,3 %, a přitom to není dlouho, co Fed opravil prognózu nezaměstnanosti pro konec letošního roku na 5,2 až 5,3 %. Již dnes se tedy nacházíme na horní hranici tohoto rozmezí a to ještě zbývají data za dalších 6 měsíců. Do konce příštího týdne už žádné další významné údaje neočekáváme, a dokud nebude 29. července zveřejněno stanovisko FOMC k měnové politice a o týden později klíčová data o americké ekonomice za červenec, bude se obchodování s USD řídit hlavně vlastním uvážením.

V případě amerického dolaru existuje jeden potenciálně velmi významný faktor, který byl dlouho u ledu, a tím je otázka repatriace zisků amerických korporací. Výnosy amerických korporací v hodnotě více než 2 bilióny dolarů zůstávají v zahraničí, protože stávající režim zdanění vyžaduje, aby se jednou zdaněné výnosy ze zahraničí danily znovu. Tyto výnosy se tak nevrátí domů, dokud příslušné firmy nedostanou daňové úlevy nebo nebudou od daně osvobozeny. Teď se však zdá, že se v americkém Kongresu schyluje k dohodě napříč stranami, která by pro výnosy ze zahraničí trvale stanovila výrazně nižší daňovou sazbu a svázala daňové výnosy s financováním dálniční sítě. Následné posílení dolaru by jistě překonalo očekávání Fedu utvářená na základě deklarované politiky. Pokud nejste na trhu nováčky, jistě si vzpomenete na zákon HIA (Homeland Investment Act) z roku 2005, který díky enormnímu přílivu výnosů firem ze zahraničí podporoval kurz dolaru po celý jeden rok.

O autorovi

John Hardy, původem z Texasu, absolvoval Texaskou univerzitu v Austinu s vyznamenáním. Od roku 2002 pracuje v Saxo Bank. V oddělení měnové strategie a správy aktiv prošel různými pozicemi. Nyní John J. Hardy působí na pozici vedoucího oddělení měnové strategie Saxo Bank. Díky populárnímu a často citovanému každodennímu sloupku FX Update, který pravidelně využívají novináři, traderová komunita a klienti Saxo Bank, si vybudoval široký fanklub. Je pravidelným hostem a komentátorem televizních stanic jako například CNBC, CNBC Arabia a Bloomberg. Kromě svého sloupku a vystupování v médiích je autorem komentářů k aktuální situaci kolem hlavních měn, politiky centrálních bank, makroekonomických trendů atd.

Saxo Bank

Saxo Bank je globální investiční banka specializující se na online multi-asset obchodování a investice na mezinárodních finančních trzích, která poskytuje svým soukromým i institucionálním klientům komplexní škálu nástrojů pro realizaci jejich obchodních a investičních strategií. Její finančně komunitní portál TradingFloor.com je první multi-asset sociální trading platformou. Saxo Bank, plně licencovaná a regulatorním pravidlům podléhající evropská banka svým klientům umožňuje obchodovat s FX, CFD, ETF, akciemi, futures, opcemi a dalšími deriváty v rámci platformy SaxoTrader, která obdržela mnohá ocenění. Tato platforma ve více než 20 jazykových mutacích je v rámci jednoho účtu přístupná z PC, tabletů či smartphonů. Platforma je využívána více než stovkou předních finančních institucí na celém světě. Saxo Bank nabízí také profesionální portfolio management a správu fondů, a prostřednictvím Saxo PrivatBank i tradiční bankovní služby. Saxo Bank, která byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a jejích 26 poboček pokrývá Evropu, Asii, Střední Východ, Latinskou Ameriku, Afriku a Austrálii.