S&P 500: mezi Fedem a HDP s malými změnami

Zářijový kontrakt S&P 500 roste 0,1 %  d/d na 2101. Včera hlavní americké akciové indexy posilovaly při nadprůměrném objemu obchodů na čemž nic nezměnilo ani rozhodnutí Fedu monetární politiky. Fed podle očekávání hlavní úr. sazbu nezměnil a jako přes kopírovací papír připomíná komentář k rozhodnutí komuniké k předchozímu rozhodování monetární politiky 16.-17. června. Přesto jestřábí tón tendence ke zvyšování úr. sazeb je trvaleji znát. Fed zřejmě čeká pouze na potvrzení obnovení solidního růstu ek. aktivity. V rámci S&P 500 posilovaly všechny hlavní podindexy. Akcie sociální sítě Facebook ale včera ztrácely 4% po kvartální zprávě hospodaření, která zaostala za očekáváním.

Dnes trh bude velmi zajímat HDP USA za druhé čtvrtletí. Čeká se obnovení růstu s podporou posílení spotřeby domácností a aktivity trhu domů. Avšak v souhrnu obou prvních kvartálů roku by první pololetí vyznělo slabě. Zdá se však, že celková ek. aktivita po očištění o dočasné efekty stále solidně roste.  Výhled  pro poptávku i produkci hospodářství je nadále příznivý. Dlouhodobě po odeznění zmíněných krátkodobých efektů lze předpokládat spíše obnovení dosavadních trendů minulých let: Decentní ek. růst, exportu a importu, solidní růst spotřeby domácností i aktivity firem, pomalé odeznívání fiskální brzdy. Tendence růstu HDP přes nepřesvědčivé první pololetí je dobrá pro dolar a akcie, nepříznivá pro zlato a dluhopisy.

Technický pohled: Po poklesu nejistoty v důsledku silného poklesu čínského akciového trhu trh má před sebou rezistence 2114, 2126 a dále historické maximum 2134. Dalšímu případnými překážkami jsou 2204, 2246, 2253, 2265, případně 2434. Podpory: 2090, 2067, 2055. Případný pokles za zónu 2032 – 2034 by akceleroval pád k 2014, 1994, pásmu 1960 – 1973. Možné narušení by znamenalo významnější korekci trhu a otevřel by se tak prostor až k oblasti 1801 – 1811.

Fundamentální pohled, výhled: V krátkodobém, střednědobém i dlouhodobém pohledu trh těží ze solidních firemních výsledků a výhledů plynoucích z příznivého makroekonomického prostředí, vývoje a výhledu. Americké hospodářství vykazuje stabilní růst a nízkou inflaci (existují také rizika optimismu reflektovaná i Fedem: dlouhodobě nebezpečí příliš nízké inflace). Na druhou stranu vyhlídku trhu snižuje očekávání zvyšování úr. sazeb centrální bankou a tím i zvýšení nákladů a omezení ziskovosti firem.

Fed dle většiny členů FOMC zamýšlí zvýšení hlavní úr. sazby letos, na konci roku by dle Fedu měla být ve výši 0-1,75 %. Při pravděpodobnějším scénáři normalizace inflace k 2,0 % a udržení solidního růstu ekonomiky a trhu práce lze předpokládat zahájení jejího zvyšování ve druhém pololetí, pravděpodobně od září. Fed sice naznačuje pokračování redukce ultraexpanzivní monetární politiky (v podobě vyšších úr. sazeb) a tím i podpory ekonomiky, to však trh zatím správně chápe jako omezení nebezpečí nízkého ocenění rizika, přizpůsobení lepší kondici hospodářství a vyplňování jeho produkčních mezer. Převládá tak vize, že by trend monetární politiky dlouhodobě neměl poškodit ek. aktivitu. Také proto ceny akcií i přes zmíněná rizika rostou. Akciím rovněž dlouhodobě svědčí tlak na oslabení dluhopisů a s tím související portfoliový efekt změny struktury investic.

Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.

www.highsky.cz - obchodník s cennými papíry I forex I komodity I akciové indexy