ČR - ČNB beze změny, diskuze o prodloužení intervencí

Dnešní zasedání bankovní rady České národní banky bylo opět bez většího překvapení. Úrokové sazby zůstaly na faktické nule (0,05 %) a ČNB potvrdila závazek bránit posílení koruny pod úroveň 27 CZK/EUR do konce roku 2016. 

Z hlediska hodnocení ekonomiky ČNB uznala, že vývoj domácí reálné ekonomiky (růst HDP, zaměstnanost) je výrazně lepší, než očekávala. Naopak vývoj inflace stále zaostává za očekáváním centrální banky. Navíc následující čtvrtletí by podle ČNB měla převažovat proti-inflační rizika kvůli vývoji cen potravin, pohonných hmot a regulovaných cen energií (elektřina, plyn). Dále se ČNB také obává i dopadu zpomalení globální ekonomiky. 

Guvernér Singer i přes proti-inflační hodnocení rizik žádnou změnu měnové politiky nenaznačil. Změnu hladiny koruny bankovní rada nediskutovala, pouze prodloužení závazku i do roku 2017, ale na tyto úvahy je zatím čas. Negativní sazby sice guvernér Singer nevyloučil, ale celkový komentář byl v tom duchu, že bankovní rada pro ně nevidí důvod. Devizové intervence (objem, rozsah) ČNB vůbec nekomentovala, pouze zopakovala, že v případě potřeby bude „neomezeně intervenovat na devizovém trhu“, aby udržela korunu vůči euru poblíž 27 CZK/EUR. 

Na druhou stranu guvernér Singer naznačil, že další zasedání v listopadu, které bude spojené s novou makroekonomickou prognózou, může přinést i hlubší posouzení pozitivního vývoje domácí ekonomiky na jedné straně a globálně utlumeného cenového vývoje na straně druhé. Podle našeho názoru se centrální banka se svým kurzovým závazkem dostává do stále svízelnější situace. Centrální banka tvrdí, že vývoj ekonomiky je rekordní a výrazně lepší, než očekávala, ale současně dodává, že potřeba udržovat extrémně uvolněnou měnovou politiku se zvyšuje. ČNB hodnotí celou ekonomiku optikou spotřebitelské inflace, ale ta je z mnoha důvodů (komodity, inflace v eurozóně) utlumená.   

Nadále očekáváme, že ČNB současný režim – nulové sazby a intervenční hladina 27 CZK/EUR – udrží nejen do konce roku 2016, ale spíše i déle. Změnu postoje mohou přinést personální obměny v 7člené bankovní radě (2 členové v červnu 2016 a 2 členové v únoru 2017). Finanční trhy na zasedání ČNB nereagovaly, koruna k euru pouze v odpoledním obchodování oslabila o 10 haléřů na 2,5měsíční minimum 27,25 CZK/EUR. Spíše než vyjádření ČNB mohly větší roli sehrát technické faktory a oslabování ostatních měn v regionu.