OUTPERFORMANCE certifikáty: vyšší zisky bez omezení

U obou instrumentů rostou výnosy rychleji než u podkladového aktiva. Pákový efekt působí i u outperformance certifikátů pouze při posílení trhu. Když podkladové aktivum do splatnosti oslabí, držitel certifikátu utrpí stejnou ztrátu jako u přímé investice. Výhodou outperformance certifikátů je ale neomezený potenciální výnos. Za neomezený výnos musí většinou investor zaplatit nižším pákovým efektem.

Funkci outperformance certifikátů si můžeme ukázat na příkladu.

Graf a tabulka ukazují přehled výnosů a ztrát certifikátu a akcie v den splatnosti:

Jak je z grafu a tabulky vidět, výnos certifikátu stoupá rychleji než výnos podkladového aktiva. Přesněji roste rychleji o faktor 1,45, protože je míra participace na 145 %. V den splatnosti tedy dostane držitel certifikátu následující:

A) Kurz akcie je v den splatnosti nad realizační cenou
Pokud je podkladové aktivum v dne splatnosti nad realizační (základní) cenou 100 EUR, získá investor 100 EUR plus rozdíl mezi aktuálním kurzem podkladového aktiva a základní cenou násobený faktorem participace ( v tomto případě 1,45). Výnos v den splatnosti je tedy počítaný podle následujícího vzorce:

Při kurzu podkladového aktiva 120 EUR (výnos 20 %) získá držitel certifikátu 129 EUR (výnos 29 %):

B) Kurz akcie je v den splatnosti pod realizační cenou
Pokud podkladové aktivum do splatnosti oslabilo a kurz se nachází pod realizační cenou certifikátu ( v našem případě pod 100 EUR), dostane držitel certifikátu hodnotu ve výši aktuálního kurzu podkladového aktiva. Drží-li investor tedy certifikát až do doby splatnosti, nemůže ztratit více, než by ztratil při přímé investici do podkladového aktiva.

Struktura produktu
Jako u jiných certifikátů i u typu outperformance se investor vzdává dividend a nechává je k dispozici emitentovi. Emitent využije vyplacené dividendy k nákupu call-opce, aby vytvořil vyšší participaci certifikátu na posílení podkladového aktiva. Investor tedy sice o dividendy přichází, ale na druhou stranu získává výhodu v podobě vyšších výnosů při vzestupu kurzu akcie. Velikost participace na vzestupu aktiva záleží na výši dividend a na ceně opce. Dividendy mohou emitentovi stačit pouze na nákup části opce. Pokud je ale opce poměrně levná, podaří se emitentovi vytvořit větší míru participace.

Vzhledem k tomu, že jeden z faktorů, který cenu opce značně ovlivňuje, je volatilita, může emitent vytvořit pro investory nejzajímavější strukturu právě při nízké volatilitě, protože při nízkém kolísání kurzu podkladového aktiva je call-opce levnější. Pokud se na dolním grafu podíváme na index V-DAX, který je považován za ukazatel volatility na německém trhu, uvidíme, že je volatilita na trhu v těchto dnech na velice nízké úrovni. Z tohoto důvodu mohou být právě nyní emitovány outperformance certifikáty s nejvyšší mírou participace na vzestupu podkladového aktiva.

UPOZORNĚNÍ: Veškeré výplatní situace, které byly v tomto článku popsány, se vztahovaly pouze na investici, kde byl koupen outperformance certifikát v den emise a byl držen až do splatnosti. V průběhu života certifikátu ovlivňují jeho kurz četné faktory, mezi které patří například volatilita.

Výhody

• větší zisky při posílení podkladového aktiva
• neomezený výnos
• pákový efekt působí pouze při vzestupu kurzu

Nevýhody

• absence dividend

Zajímáte se o nové trendy v investování? Chcete se dozvědět o certifikátech a dalších moderních investičních nástrojích více? Navšivte stránky věnované právě CERTIFIKÁTŮM a za 14 dní, v pondělí 4.4.2005 čtěte další díl našeho seriálu.