ČEZ reportoval dnes ráno výsledky za 4Q15. Čísla negativně ovlivnil o jednorázový odpis aktiv (-5,3 mld. Kč) související s poklesem ceny elektřiny. Po očištění o tuto položku překonaly výsledky očekávání na všech úrovních.
Tržby za 4Q15 reportoval ČEZ na úrovni 59,6 mld. Kč (+11,0 % r/r), pohodlně nad konsensem trhu (+12,2 %). Výsledky ovlivnil vyšší prodej tepla a plynu. Hlavní segment výroba a obchod SE v 4Q15 klesla, když byl negativně ovlivněn nižší realizovanou cenou elektřiny a neplánovanými odstávkami. EBITDA dosáhla 16,8 mld. Kč (-5,9 % r/r). Tento výsledek překonal jak tržní odhad (+5,8 %), tak naše optimistická očekávání (+2,6 %). Reportovaný č. zisk je za 4Q15 3,9 mld. Kč (+39 % r/r). Za meziročním růstem je vratka darovací daně na emisní povolenky (+3,8 mld. Kč). Pokud bychom ho ale očistili o jednorázovou položku týkající se odpisu aktiv, dosáhl by 9,2 mld. Kč a překonal očekávání na 8,5 mld. Kč (+8,4 %).
Celoroční EBITDA dosáhla 65,1 mld. Kč a překonala cíl společnosti na 64 mld. Kč. Očištěný č. zisk za r. 2015 dosáhl 27,7 mld. Kč a také překonal projekce ve výši 27 mld. Kč. Očištěný č. zisk je základna pro výpočet dividendy. Při stávajícím výplatním poměru 60-80 % to naznačuje hrubou dividendu za 2015 v rozmezí 31-41 Kč na akcii. Naše očekávání je výplata 40 Kč (hrubý výnos +10,2 %), což je stejné jako v minulých letech.
Cíl pro tento rok je EBITDA 60 mld. Kč a č. zisk 18 mld. Kč. To je pro nás i trh zklamání. Trh odhadoval 2016 EBITDA na 63,4 mld. Kč a č. zisk na 21,9 mld. Kč. Cíl ČEZu by při zachování výplatního poměru pro dividendu indikoval za 2016 dividendu v rozpětí 20-27 Kč na akcii.
ČEZ ukázal schopnost generovat volný peněžní tok, který v minulém roce dosáhl 41 mld. Kč (36 mld. Kč před rokem). Čistý dluh je 131,2 mld. Kč, což znamená nízké zadlužení ve výši 2,0x (č. dluh/EBITDA).
Čísla za 4Q15 příjemně překvapila a překonala po očištění i náš optimistický odhad. Nicméně zklamáním je výhled na tento rok. To je důvod proč, celý dnešní report hodnotíme negativně.
|
mil. Kč |
4Q15 |
4Q14 |
r/r |
J&T |
rozdíl |
kons. |
rozdíl |
|
Tržby |
59 559 |
53 642 |
11,0% |
56 037 |
6,3% |
53 100 |
12,2% |
|
EBITDA |
16 820 |
17 878 |
-5,9% |
16 389 |
2,6% |
15 891 |
5,8% |
|
marže |
28,2% |
33,3% |
-5,1pb |
29,2% |
-1,0pb |
29,9% |
-1,7pb |
|
EBIT |
4 338 |
8 123 |
-46,6% |
9 272 |
-53,2% |
8 500 |
-49,0% |
|
marže |
7,3% |
15,1% |
-7,9pb |
16,5% |
-9,3pb |
16,0% |
-8,7pb |
|
Č. zisk |
3 932 |
2 828 |
39,0% |
10 806 |
-63,6% |
8 500 |
-53,7% |
Zdroj: ČEZ, J&T Banka
KVÍZ: Jak dobře se vyznáte v označení dnešních motorů? Často to jsou vlastně chytáky
Od teď už všichni čeští řidiči (ne)musí mít povinně zimní pneumatiky
Ano, tohle je opravdu nový Volkswagen. Navíc je elektrický a má potenciál zaujmout
2 takty, 3 válce, 4 modifikace: Československo zhltlo importní kvótu prvních Barkasů jako malinu
Snižování platů o 10 procent, propouštění i zavírání továren. Volkswagen řeší značné problémy
