ČEZ reportoval dnes ráno výsledky za 4Q15. Čísla negativně ovlivnil o jednorázový odpis aktiv (-5,3 mld. Kč) související s poklesem ceny elektřiny. Po očištění o tuto položku překonaly výsledky očekávání na všech úrovních.
Tržby za 4Q15 reportoval ČEZ na úrovni 59,6 mld. Kč (+11,0 % r/r), pohodlně nad konsensem trhu (+12,2 %). Výsledky ovlivnil vyšší prodej tepla a plynu. Hlavní segment výroba a obchod SE v 4Q15 klesla, když byl negativně ovlivněn nižší realizovanou cenou elektřiny a neplánovanými odstávkami. EBITDA dosáhla 16,8 mld. Kč (-5,9 % r/r). Tento výsledek překonal jak tržní odhad (+5,8 %), tak naše optimistická očekávání (+2,6 %). Reportovaný č. zisk je za 4Q15 3,9 mld. Kč (+39 % r/r). Za meziročním růstem je vratka darovací daně na emisní povolenky (+3,8 mld. Kč). Pokud bychom ho ale očistili o jednorázovou položku týkající se odpisu aktiv, dosáhl by 9,2 mld. Kč a překonal očekávání na 8,5 mld. Kč (+8,4 %).
Celoroční EBITDA dosáhla 65,1 mld. Kč a překonala cíl společnosti na 64 mld. Kč. Očištěný č. zisk za r. 2015 dosáhl 27,7 mld. Kč a také překonal projekce ve výši 27 mld. Kč. Očištěný č. zisk je základna pro výpočet dividendy. Při stávajícím výplatním poměru 60-80 % to naznačuje hrubou dividendu za 2015 v rozmezí 31-41 Kč na akcii. Naše očekávání je výplata 40 Kč (hrubý výnos +10,2 %), což je stejné jako v minulých letech.
Cíl pro tento rok je EBITDA 60 mld. Kč a č. zisk 18 mld. Kč. To je pro nás i trh zklamání. Trh odhadoval 2016 EBITDA na 63,4 mld. Kč a č. zisk na 21,9 mld. Kč. Cíl ČEZu by při zachování výplatního poměru pro dividendu indikoval za 2016 dividendu v rozpětí 20-27 Kč na akcii.
ČEZ ukázal schopnost generovat volný peněžní tok, který v minulém roce dosáhl 41 mld. Kč (36 mld. Kč před rokem). Čistý dluh je 131,2 mld. Kč, což znamená nízké zadlužení ve výši 2,0x (č. dluh/EBITDA).
Čísla za 4Q15 příjemně překvapila a překonala po očištění i náš optimistický odhad. Nicméně zklamáním je výhled na tento rok. To je důvod proč, celý dnešní report hodnotíme negativně.
|
mil. Kč |
4Q15 |
4Q14 |
r/r |
J&T |
rozdíl |
kons. |
rozdíl |
|
Tržby |
59 559 |
53 642 |
11,0% |
56 037 |
6,3% |
53 100 |
12,2% |
|
EBITDA |
16 820 |
17 878 |
-5,9% |
16 389 |
2,6% |
15 891 |
5,8% |
|
marže |
28,2% |
33,3% |
-5,1pb |
29,2% |
-1,0pb |
29,9% |
-1,7pb |
|
EBIT |
4 338 |
8 123 |
-46,6% |
9 272 |
-53,2% |
8 500 |
-49,0% |
|
marže |
7,3% |
15,1% |
-7,9pb |
16,5% |
-9,3pb |
16,0% |
-8,7pb |
|
Č. zisk |
3 932 |
2 828 |
39,0% |
10 806 |
-63,6% |
8 500 |
-53,7% |
Zdroj: ČEZ, J&T Banka
Test Fiat Panda La Prima: Styl za dobrou cenu a automat k tomu
Test ojetiny: Možná se vyplatí nejít automaticky pro Škodu. Opel Insignia II je opomíjenou ojetinou za skvělé peníze
Tohle měla být Škoda pro chudé. Sagitta představovala zajímavý nápad, ale do série se nedostala
Na Slovensku nově může člověk dostat pokutu za rychlost, pokud poběží na autobus. Po chodníku se teď musí chodit a jezdit nanejvýš 6 km/h
Test Volkswagen Caravelle Long 2.0 TDI 4Motion: Mikrobus do nepohody
