Makro: ČNB v zápisu diskutuje další oslabení koruny

V pátek byl zveřejněn zápis z posledního zasedání (5. května) bankovní rady ČNB, kde velká část zápisu je věnovaná diskuzi o další oslabení koruny. Původně jsme zmínky o oslabení koruny hned po zasedání považovali spíše za testovací balónek, jak uvolnit tlak na koruně a snížit potřebu intervencí. Ovšem zveřejněný zápis se nečekaně dlouze věnuje tomuto tématu. Většina bankovní rady má být připravena znova oslabit korunu, pokud se potvrdí náznaky o poklesu inflačního očekávání, zejména pomalý nominální růst mezd. Někteří členové bankovní rady očekávají, že kvůli jiné fázi cyklu české ekonomiky se tentokrát oslabení koruny může v inflaci projevit výrazněji, než po oslabení v listopadu 2013. Zápis se nevěnuje tomu, jak je pro ČNB nákladné bránit hranici 27 CZK/EUR, obrana slabší hranice by vyžadovala o to větší intervence.

Nadále očekáváme, že ČNB současný režim – nulové sazby a intervenční hladina 27 CZK/EUR – vydrží alespoň do poloviny roku 2017. Změnu postoje mohou přinést personální obměny v 7člené bankovní radě (2 členové v červnu 2016 a 2 členové v únoru 2017).