ČR - Růst HDP v 1Q táhla domácí poptávka i export

HDP – 1Q /16

Česká ekonomika měřená HDP vzrostla ve 1Q vůči předchozímu čtvrtletí o 0,4 % a meziroční růst zpomalil na 3,0 % (4,0 % v 4Q). Statistický úřad nepatrně upravil předběžný odhad (+0,5 % q/q; 3,1 % r/r) zveřejněný 17. května. Meziroční růst HDP opět táhly všechny složky poptávky (spotřeba, investice, export), ale došlo k zvolnění u investic, které byly hlavní motor loňského růstu. Vývoj investic také vysvětluje zpomalení celkového růstu HDP z úrovní přes 4,5 na 3 procenta. 

Polovinu růstu HDP tvořila v 1Q spotřeba domácností, která nadále pokračovala ve velmi vyrovnaném růstu (+0,9 % q/q; 3,1 % r/r). Základem růstu je pokračující pokles nezaměstnanosti a zrychlující růst mezd, který v kombinaci s utlumenou inflací vede ke zvyšování reálných příjmů domácností. Znakem síly spotřebitelské poptávky je, že rostou hlavně výdaje na dlouhodobou spotřebu (auta, vybavení domácnosti apod.).

Tempo u fixních investic zvolnilo (-5,6 % q/q; 0,6 % r/r) po velmi silném růstu v loňském roce (+7,4 %). Propad nastal u investic do budov a staveb (-3,7 % r/r), ale zvolení nastalo i u dalších položek.  Bez větší změny rostou jen investice do obydlí (4,5 % r/r). Pravděpodobně se projevilo jak dočerpání předchozích fondů EU, tak i mírné zvolnění dynamiky v průmyslu. V 1Q mírně vzrostly zásoby a celkově investiční poptávka (fixní investice + zásoby) přispěla k růstu HDP o 0,3 procentního bodu.

Vládní výdaje pokračovaly v solidním růstu (2,9 % r/r) a zvedly růst HDP o 8 desetin. Příspěvek zahraničního obchodu byl opět kladný (+0,7 p.b.), když celkové vývozy zboží a služeb (+6,0 % r/r) rostly rychleji než dovozy (+5,6 %). 

Na nabídkové straně zůstal dominantním faktorem růstu přidané hodnoty (+0,5 % q/q; 3,0 % r/r) zpracovatelský průmysl (+6,4 % r/r), který doplnila většina odvětví ve službách. 

Statický úřad také revidoval předchozí data a změnil sezónní očištění HDP (pro rok 2014,2015). Následně dynamika HDP hlavně u q/q změn odpovídá vývoji HPH (hrubé přidané hodnoty).

Zdroj: ČSÚ 

V letošním roce očekáváme zvolnění růstu asi na 2,5 %, protože odpadnou některé jednorázové faktory (fondy EU, zlevnění ropy), které urychlovaly růst v loňském roce. Na druhou stranu síla domácí poptávky (spotřeba domácností) dává šanci pro pozitivní překvapení, tedy rychlejší růst. 

Výsledky HDP jsou pro ČNB relativně neutrální, protože pokračující solidní růst HDP nedoprovází vyšší inflace, což je pro ČNB určující faktor. Nadále očekáváme, že současný režim měnové politiky (27+ CZK/EUR, sazby 0,05 %) bude pokračovat hluboko do roku 2017. Devizový trh přešel výsledky bez reakce.