Kofola: Projekce výsledků za 2Q16

Kofola dnes po uzavření trhu oznámí výsledky za 1H16. Druhé čtvrtletí je významné vzhledem k tradiční sezónnosti, která přináší zhruba 30 % ročních tržeb. U výnosů očekáváme 1,8 % r/r pokles. Růst v ČR (oček. + 4,6 % r/r) a SR (oček. +2,7 % r/r) bude dle nás více jak nahrazen propadem v Polsku (oček -11,7 % r/r). V nákladech se ve 2Q již plně projeví zvýšení mezd o 3-5 % (oček. +12 mil. Kč r/r). Skupina avizovala snahy o úspory v marketingu, což bude dle našeho názoru značně kompenzováno náklady na budování sítě v jadranském regionu. U cen komodit nečekáme zásadní změny (cukr nasmlouván cca +5 % r/r). Zisk EBITDA 1H16 vidíme na úrovni 49 % letošního cíle 1,1 mld. Kč. Projekce neobsahuje žádné jednorázové náklady (reklamace), které výrazně ovlivnily loňské hospodaření. 

Pozitivní překvapení může přijít ze Slovinska/Chorvatska, kde projevila Kofola akviziční snahy a buduje zde distribuční síť. V základním scénáři však nepočítáme s výrazným příspěvkem nových firem, což implikovaly výsledky za 1Q16. Výsledky také napoví, jak si stojí skupina ohledně EBITDA cíle pro letošní rok, kde počítáme s jeho splněním. Pro meziroční srovnání jsme provedli přepočet průměrným kursem, loni reportovala skupina v PLN. Udáváme neupravené hodnoty, protože jednorázové položky byly v roce 2015 peněžního charakteru.