Pravidelný týdenní komentář k trhu

V průběhu pro domácí trh zkráceného týdne se sledovala především výsledková sezóna. Ta v USA prozatím probíhá dobře. V rámci téměř 50 % zveřejněných společností z indexu S&P 500 je pozitivní překvapení vůči odhadům na tržbách ze 60 % a na čistém zisku ze 78 %. Současně dochází i poprvé od 4Q14 k meziročnímu růstu na tržbách (+2,1 %) i čistém zisku (+2,7 %). Avšak očekávaný růst před zahájením výsledkové sezóny byl 3,5 % r/r. I tak se prozatím dá probíhající výsledková sezóna označit za pozitivní. Reakce zámořských indexů, které se pohybují stále poblíž historických maxim, je prozatím neutrální vzhledem k rizikům, jako jsou Fed či prezidentské volby. Domácí index PX zakončil týden na úrovni 925 bodů, což představovalo mezitýdenní pokles o 0,3 %.

 

Z domácích informací jsme se zaměřili na výsledkovou sezónu. V úterý reportovalo výsledky O2 CR. Samotná čísla byla nad odhady s EBITDA 2,8 (+4,1 % r/r) vs. oček. 2,6 mld. Kč. Společnost zveřejnila solidní výhled na celý rok 2016 (EBITDA 10,4-10,7 mld. Kč). Hlavní informací bylo zveřejnění návrhu managementu na mimořádnou dividendu 4 Kč/akcii z emisního ážia nad úroveň běžné dividendové politiky 90-110 % čistého zisku. O2 CR rovněž plánuje postupně celé emisní ážio (36 Kč/akcie) vyplatit akcionářům v průběhu následujících let. Titul zakončil týden na 223,9 Kč (-4,7 % t/t).

 

Rovněž v úterý zveřejnila výsledky mediální skupina CME. Ta za 3Q16 zveřejnila EBITDA 18 vs. oček. 11,7 mil. USD a překonala očekávání. CME rovněž zvýšila výhled na celý rok 2016 na EBITDA růst 18-20 % r/r z předchozího očekávaného růstu 13-19 %. Akcie zakončila čtvrteční seanci na 59 Kč (+4,9 % t/t).

 

Sledovali jsme rovněž informace kolem ČEZu. Druhý blok jaderné elektrárny bude opět odstaven. A to jen několik dnů po skončené 4 měsíční odstávce, která se několikrát prodloužila. Blok byl restartován teprve 15. října. Odstaven bude opět 23. prosince a spuštění se čeká 6. ledna 2017. Oba dva bloky temelínské elektrárny budou odstaveny také v příštím roce. Na prvním bloku se odstávky prodlouží na 85 dnů z původních 52 a na druhém bloku na 85 z 54. Výroba Temelína klesne příští rok o 1,6 TWh. Titul zakončil týden na 467,1 Kč (-0,3 % t/t).

 

Nejvíce klesající akcií týdne bylo O2 CR (-4,7 % na 223,9 Kč). O2 CR zveřejnilo lepší výsledky za 3Q16, solidní výhled na 2016 a mimořádnou dividendu z emisního ážia. Ani tyto faktory však nepomohly titulu k růstu. Důvodem je patrně obava investorů o výsledek rebalancování indexů MSCI (oznámení 14.11.), kde existuje riziko, že akcie bude vyřazena. Naopak nejvíce rostoucí akcií týdne byla CME (+4,9 % na 59 Kč). CME potěšila investory lepšími než očekávanými výsledky za 3Q16 a zvýšením výhledu.

 

V příštím týdnu se trh zaměří na středeční Fed, výsledkovou sezónu a makrodata. Fed by neměl přinést změnu v měnové politice. Jelikož nebude tisková konference, tak neočekáváme nové informace. Změna se očekává až na prosincovém zasedání. Makrodata v průběhu týdne budou dále hýbat spekulacemi ohledně příštího kroku Fedu směrem k prosincovému setkání. Výsledková sezóna bude dále dokreslovat investorskou náladu. Náš výhled na příští týden je neutrální s tím, že čekáme nervozitu nejdříve před Fedem a dále před prezidentskými volbami v USA (8.11.)

 

Z domácích informací bude pokračovat výsledková sezóna. Ve čtvrtek zveřejní čísla Komerční banka. Očekáváme 16% r/r růst čistého zisku na 3,76 mld. Kč. Nicméně zde je významný jednorázový efekt prodeje aktiv za 727 mil. Kč. Bez jednorázových vlivů by byl vývoj relativně stabilní. Vyšší čistý zisk však může investory pozitivně překvapit, kvůli zvětšené kapacitě pro dividendu.

 

Rovněž ve čtvrtek zveřejní čísla Fortuna. Zde očekáváme EBITDA na úrovni 6,6 mil. EUR (-24 % r/r). Hlavním důvodem poklesu jsou nadále zvýšené náklady. Samotné výsledky nebudou mít dle nás výraznější dopad na obchodování.

 

V pátek zveřejní výsledky Erste Group. Naše projekce počítá s čistý ziskem na úrovni 350 mil. EUR (+27 % r/r). Hlavním důvodem jsou nižší opravné položky kvůli lepšící se ekonomické pozici zemí, kde Erste podniká. Lepšící se čísla mohou nadále podpořit nastolený růstový trend akcie.  

 

Z makroekonomického výhledu se v Číně zaměříme na úterní oficiální (oček. beze změny 50,4 bodu)  a Caixin (oček. beze změny 50,1 bodu) PMI průmyslu. V USA se zaměříme na úterní ISM průmyslu (oček. beze změny 51,5 bodu), středeční zasedání Fedu, čtvrteční ISM služeb (oček. 56 po 57,1 bodu) a podnikové objednávky (oček. 0,4 po 0,2 % m/m) a páteční měsíční data ze zaměstnanosti (oček. +165 po +156 tis. nových míst).