Erste Group: Slabší provozní úroveň, dividenda 1 EUR

Erste Group reportovala za 3Q čistý růst čistého zisku o 22 % r/ na 337 mil. EUR, mírně nad konsensem trhu a lehce pod naší projekcí. Za meziročním růstem je výhradně výrazný propad opravných položek (-74 % na 37 mil. EUR). Na provozní úrovni nadále pokračuje pokles výnosů (-3 %) a růst nákladů (+3 %), což vedlo k propadu provozního zisku o 10 % r/r. Provozní zisk ve výši 660 mil. EUR je pak jak pod naší projekcí, tak pod konsensem trhu.

Pro tento rok management potvrdil celoroční výhled na návratnost kapitálu (ROTE) minimálně na úrovni 12 %. V příštím roce pak očekává ROTE nad 10 % při stabilních či klesajících výnosech a rostoucích nákladech o 1-2 % r/r. Dividenda za tento rok by pak mohla dosáhnout 1 EUR na akcii (3,5% hrubý dividendový výnos), což je v souladu s naším očekáváním. 

Z našeho pohledu jsou výsledky mírným zklamáním kvůli pokračujícímu výraznému propadu provozního zisku, který by měl podle výhledu pokračovat i v příštím roce. Oživení ekonomik zemí střední a východní Evropy se tak prozatím projevuje především v lepšící se kvalitě úvěrového portfolia, kde podíl nesplácených úvěrů klesl na 5,5 % (5,8 ve 2Q16). Růst úvěrů (+3,6% r/r) prozatím nestačí na zastavení poklesu úrokových výnosů a rostoucí konkurence v bankovním sektoru tlačí dolů výnosy z poplatků. Na druhou stranu pozitivní je relativně solidní kapitalizace banky (CET 1 – 13,2 %), snižování bankovních daní v jednotlivých zemích a pozvolná akcelerace růstu úvěrů.

Zdroj: J&T Banka, Erste