PE amerických akcií pouze mezi 12 – 13? Vlastně žádná finance fiction...

Před několika dny jsem tu psal, že při cca 2 % potenciálu americké ekonomiky by férové PE amerického trhu (indexu SPX) mohlo dosahovat něco nad 12. Nyní se přitom pohybuje kolem 17. Valuační finance fiction? Z určitého pohledu vůbec ne. Po finanční krizi nastalo období několika let, kdy se PE indexu SPX opakovaně pokoušelo prorazit hranici 13. To jen pro připomenutí toho, že valuační násobky vysoko nad touto hranicí nebyly v pokrizových letech vždy standardem. Moje úvaha o onom férovém PE mezi 12 – 13 ovšem nestojí na (ne)rýmující se historii, ale na zmíněném fundamentu. Krátce připomenu: Dejme tomu, že bychom mířili do prostředí, kdy by se inflace vrátila k 2 %. Nominální růst ekonomiky by pak při potenciálu (udržitelném reálném růstu) u 2 % dosahoval 4 %. Dejme tomu, že výnosy desetiletých dluhopisů by dosahovaly stejné výše, tedy 4 %. S rizikovou prémií na 5,5 % by tedy požadovaná návratnost u akciového trhu dosahovala 9,5 %.