BHS: Erste Bank - dnes středem pozornosti po zveřejnění ceny úpisu 45 EUR/akcii, po krátkém propadu lze očekávat růst

...EUR/akcii,
- nové akcie jsou bez práva na dividendu za rok 2005
- upisovací cena představuje 0,7%-ní diskont vzhledem ke středeční uzavírací ceně 45,85 EUR/akcii po odečtení dividendy 0,55 EUR/akci
- nové akcie se budou obchodovat s novým ISINem do data ex-dividend (2005),

- základní kapitál Erste činí nyní 604.274.400 EUR, odpovídající počet akcií činí 302.032.560 ks
- největší akcionář DIE ERSTE österreichische Spar-Casse Privatstiftung, který před úpisem držel 32,2% upsal 15,6 mil akcií a drží nyní 30,5% banky,
- Erste Bank a DIE ERSTE österreichische Spar-Casse Privatstiftung souhlasily a zavázaly se ke 180 dní lock-up period, tj. do cca 25.července 2006.
- pro velký zájem investorů bylo nad rámec deklarovaného navýšení 58.953.600 ks akcií rozděleno i dalších 5.895.360 ks,
- deklarované navýšení (bez dodatečných rozdělení akcií) přinese prostředky ve výši 2,653 mld Kč.

Přílivem peněz z úpisu se Book Value na akcii zvýší. Odhad Book Value před transakcí a po transakci je:
BV (2004): 14,1 EUR/akcii
BV (2005 E, před úpisem): 16,6 EUR/ akcii
BV (2005 E, po úpisu): 22,2 EUR/ akcii

Historické hodnoty poměru ceny akcie a Book Value (P/BV) se pohybovaly v roce 2005 od cca 2,4 do 2,8.
Pokud tyto hodnoty použijeme spolu s novou odhadovanou hodnotou Book Value vychází možné navýšení tržní ceny akcie od 53,5 do 62 EUR.

Tyto hrubé kalkulace je nutno brát s jistým odstupem. Předně proto, že finance z úpisu, které v budou figurovat na straně aktiv v položce peněžních prostředků budou záhy proměněny za jiná aktiva, a to majetkový podíl v v BCR a lze předpokládat, že tato aktiva budou podléhat postupnému přecenění, které celkovou hodnotu BV asi sníží z uvažovaných 22 EUR. Nicméně lze předpokládat, že tržní cena akcií se brzo zvedne alespoň nad 47 EUR a asi ještě výše.

Pokud se podíváme o něco více dopředu, bude z pohledu dalšího vývoje cena akcie Erste tedy klíčovým faktorem zreálnění a vývoj hodnoty majetkového podílu v BCR a bude důležitá i snaha Erste dokoupit později zbylý podíl v BCR, což bude zase stát nějaké miliardy (může se to vše odehrát během prvního pololetí 2006). Proto po nějaké době růstu ceny akcie, kdy si lze představit, že cena bude směřovat až k hranici 50 EUR, lze očekávat pokles vlivem zmíněných pravděpodobně negativních informací.
(Zdroj:Erste Bank, vlastní odhad)