Komentář k dluhopisovým trhům

Spojené státy

• Středeční údaj týdne, americká inflace. Trh se vcelku obával vyššího čísla, poté co jen mírně vyšší data z minulého měsíce odstartovaly vlnu globálních výprodejů na všech typech rizikovějších aktiv. Meziměsíční růst jádrové inflace ve výši 0,3% byl stejně jako v květnu o 0,1pb vyšší než odhady, trh ale tentokrát reagoval velmi minimálně. Jen dluhopisy si od středy pohoršily.
• Ve výnosech vládních dluhopisů byla velmi rychle započtena možnost vyššího růstu sazeb na příštím zasedání amerického Fedu (29. června). O navýšení o 25bb na 5,25% není sporu, část trhu hovoří až o půlprocentním navýšení. To by znamenalo další propad dluhopisů.
• Šéf Fedu Bernanke koncem týdne mírnil obavy před inflací. Oznámil, že inflační očekávání jsou sice zvýšená, ale dlouhodobě v normě. Zdůraznil, že přenos do nákladů a cen konečných výrobků byl nyní spíše nižší, proto by k němu mohlo dojít nyní ve zvýšené míře. 

Evropská unie

• Evropský dluhopisový trh se v týdenním vyjádření téměř nehnul z místa. S trhy nepohnula ani slabší data indexu ZEW (skutečných 37,8 bodu proti očekávaným 45,0 bodům). Inflace rostla v Evropě přesně podle očekávání trhu, reakce tedy také minimální.
• Slabší čísla průmyslové výroby jsou vyváženy silným růstem z minulého období. V meziročním vyjádření vzrostla výroba o 1,9% proti 4,1% z března. Trh očekával růst na úrovni 3,2%.

Region střední Evropy

• Obrátky událostem v regionu dodalo čtvrteční snížení dlouhodobého úvěrového ratingu Maďarsku ze strany ratingové agentury Standard and Poors’s. Z předchozí úrovně „A-„ se Maďarsko ocitlo na nové úrovni „BBB+“, s výhled „negativní“. Důvody jsou stále stejné. Katastrofální stav veřejných financí ohrožuje podle S&P’s celou ekonomiku. Dluhopisy se okamžitě propadly, ztratil i forint, kvůli kterému 19. června navýšila národní banka Maďarska sazby o 25bb na 6,25%.
• Slovenský trh byl před víkendovými volbami pod velkým tlakem, ze kterého se zřejmě vymaní až se podaří sestavit novou vládu.
• V polovině byl k vidění psychologický obrat na akciových trzích, také díky těmto faktorům vzrostly výnosy v České republice o marginálních 15bb.

Tabulka: Výnos do splatnosti vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Graf:

Zdroj: Bloomberg, AKAM