Komentář k dluhopisovým trhům

Spojené státy

• Poslední umírněné komentáře ohledně vývoje americké ekonomiky spolu s dalšími negativními (pro růst sazeb) fakty měly za následek posun výnosové křivky spíše mírně dolů. Výnosy jsou marginálně výše jen u krátkých dluhopisů, trh se zdá být nerozhodným v souvislosti s úterním zasedáním měnového výboru americké centrální banky.
• Šéf Fedu, Ben Bernanke, již dříve naznačil, že zpomalení růstu ve Spojených státech je v současnosti stále více patrné a naznačil tak možný konec zvyšování sazeb. Ty jsou v pohybu od poloviny roku 2004.
• Americká výnosová křivka je velmi plochá, výnosy na kratších splatnostech jsou stejné ne-li vyšší než u dlouhých dluhopisů, což může naznačovat právě konec cyklu zvyšování sazeb.
• Páteční data z trhu práce byla také mírně pod očekáváními, opět stoupl počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti. To jen zvyšuje pravděpodobnost konce utahování monetární politiky. Z dlouhodobého hlediska je ale trh práce ve Spojených státech stále na velice solidní úrovni (míra nezaměstnanosti pod 5 procenty).
• Zasedání Fedu se koná až v úterý, pozornost veřejnosti se tak soustředila spíše na evropskou scénu, kde se děly věci nevídané.

Evropská unie

• Událost týdne se soustředila na čtvrteční zasedání Evropské centrální banky. Ta podle očekávání navýšila základní sazby v zemích eurozóny o 25 bb na novou úroveň 3,00 %. Inflace se pohybuje nad inflačním cílem ECB (2,00 %), růst spotřebitelského sentimentu a současné stále vysoké ceny ropy ještě více podpořily následné přísné komentáře prezidenta ECB J.-C. Tricheta.
• Zatímco bylo navýšení sazeb ze strany ECB všeobecně očekáváno, překvapivý krok podnikla ostrovní Bank of England, která také navýšila o 25 bb na 4,75%. Ovšem bez jakéhokoliv předchozího signálu veřejnosti. BoE je známá svou kvalitní komunikací s trhem, tentokrát však investory zaskočila a poslala výnosy na britských trzích prudce vzhůru.
• Rychlejší růst japonské ekonomiky, která se zřejmě definitivně vymanila z období deflačního období, nutí k přísnějším komentářům také tamní představitele centrální banky. Na druhé straně se Japonsko musí připravit na budoucí oslabení americké ekonomiky. 

Region střední Evropy

• Poté, co v regionu zasedaly všechny centrální autority, byl minulý týden na data spíše chudší. Na domácí scéně stále přetrvává politická nejistota, objevil se zápis ze zasedání ČNB. Ta do budoucna počítá s rychlejším růstem HDP i inflace.
• V Maďarsku se nechal slyšet guvernér centrální banky Jarai o poklesu deficitu ve veřejném sektoru, který by příští rok mohl klesnout na 6 % k HDP (v letošním roce přes 10 %). Slovně tak pomohl forintu, výnosy na dluhopisových trzích ale spíše rostly.
• Slovenský slib o zavedení eura do roku 2009 je nyní již také na papíře, když se dostal do nového programového prohlášení vlády. 

Tabulka: Výnos do splatnosti vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Graf:

Zdroj: Bloomberg, AKAM