Endesa se může díky výborným výsledkům E.ONu prodražit

Evropským elektrárenským firmám se daří. Bloomberg European Utilities index si za posledních 12 měsíců připsal 34%, čímž se zařadil do čela nejvíce rostoucích sektorů v letošním roce. Pozitivní náladu v odvětví dokazují i dnešní kvartální výsledky největší španělské utility Endesa. Ta je v posledních měsících středem zájmu investorů především kvůli tomu, že se na několika frontách vede bitva o její koupi. Nejvážnějším zájemcem je německý E.ON, který by se v případě úspěchu stal suverénně největším světovým hráčem mezi utilitami.

Endesa za prvních 9 měsíců letošního roku zvýšila tržby na 15,7 mld. EUR, což představuje meziroční nárůst o 18,5%. Za samotné třetí čtvrtletí vzrostly tržby o 10% na 5,1 mld. EUR. Společnosti se přitom dařilo na všech třech rozhodujících trzích – tzn. v Jižní Americe, na pyrenejském poloostrově i ve zbytku Evropy. Čistý zisk vzrostl ve srovnání s prvními 9 měsíci loňského roku o 61%. Kromě mimořádných položek (např. prodej realitního majetku na ostrově Mallorca) se na růstu tradičně nejvíce podílel zisk z podnikání v Latinské Americe (meziročně +119%). Hlavními drivery přitom byla rostoucí poptávka po energiích a úspory nákladů v Brazílii a výrazný nárůst cen elektřiny a plynu v Chile. Endesa v letošním roce zvýšila své kapacity v regionu o 360 MW a v příštích třech letech plánuje jejich navýšení o dalších minimálně 450 MW (především na rychle rostoucím trhu v Chile, kde v současné době staví několik elektráren).

                            Zdroje: Endesa, Bloomberg.

Pozitivně lze hodnotit vývoj výrobní struktury Endesy. Podíl výroby v jaderných elektrárnách vzrostl o 3 p.b. (nyní se jádro podílí na celkové produkci 31%), zatímco podíl uhelných elektráren klesl o 1 p.b. a podíl ropných generátorů se snížil na polovinu. To se vzhledem k vývoji na trhu s palivy pozitivně projevilo v nákladech firmy (náklady na ropu vzrostly o 58% y/y, náklady na plyn o 19% y/y) a růstu provozního zisku, který ve 3q2006 vzrostl o 52% y/y na 1,2 mld. EUR.

Vedení firmy potvrdilo cíle pro následující roky, tedy čistý zisk by do roku 2009 měl vzrůst na 3 mld. EUR, přičemž není vyloučena revize ziskových cílů směrem nahoru. Management se v poslední době snaží přesvědčit akcionáře, že hodnota společnosti je mnohem vyšší, než kolik nabízí E.ON (poslední nabídka 35 EUR na akcii). Ačkoliv oficiálně prohlašuje, že nehodlá akcionářům bránit v případném přijetí nabídky E.ONu či jiné firmy (jako potenciální bílý rytíř se v poslední době vynořila španělská stavební společnost Acciona, která koupila 10% balík akcií a podle E.ONu je jejím cílem zabránit tomu, aby E.ON získal potřebných 50,1% akcií Endesy), snaží se akcionáře přesvědčit mj. růstem dividend, který plánuje v průměrné výši 12% ročně. Pololetní dividendu za 1h2006 firma vyplatí ve výši 0,5 EUR (nárůst o 64%).

Ing. Marek Hatlapatka

Analytik Cyrrus, a.s.