Souhrn týdne 27. 11. - 1. 12. na světových trzích

a ... z impulsů k prodávání akciových titulů se stalo i prudké oslabování amerického dolaru, které by mohlo signalizovat významnější ochlazení ekonomického růstu v USA. Negativně zapůsobilo i zveřejnění tržeb maloobchodní společnosti Wal-Mart, které klesly více než se očekávalo. Akcie klesaly napříč celým trhem. V průběhu následujících dnů však došlo ke stabilizaci a k vymazání veškerých ztrát z pondělního dne. Zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby v říjnu klesly nejvíce za posledních 6 let, nicméně slabá data se do značné míry očekávala. Ani pokles spotřebitelské důvěry investory příliš nepotěšil. Ne příliš lichotivé výsledky však byly kompenzovány relativně dobrou zprávou z oblasti prodeje exitujících domů, které poprvé od února tohoto roku vzrostly. Bernanke ve svém projevu v Londýně vyjádřil obavy z inflace, ale zároveň dodal, že očekává její pokles v průběhu nadcházejícího ochlazení americké ekonomiky. Ve středu se pak impulsem k většímu nakupování akcií jednoznačně stalo zveřejnění ekonomické zprávy o vyšším než očekávaném hospodářském růstu USA ve třetím čtvrtletí. Americká ekonomika vzrostla o 2.2% a došlo tak vyslání zřetelného signálu, že dochází k jejímu měkkému přistání, přičemž k výraznějšímu posilování inflace nedochází. Další ekonomické indikátory však již nebyly pro americké hospodářství tak povzbuzující. Chicagský index nákupních manažerů překvapivě klesl a index ISM průmyslu se snížil na nejnižší hodnotu od války v Iráku. Tyto zprávy naopak vyvolávají obavy z přílišného zpomalení ekonomického růstu. Na vývoj na akciovém trhu negativně působilo též pokračování výrazného růstu ceny ropy.

V průběhu uplynulého týdne se dařilo spíše komoditním a konzervativnějším sektorům. Velmi slušný zisk si připsaly sektory zlata a ropy. Energetický sektor posiloval v důsledku razantního nárůstu ceny ropy, která se prudce přehoupla nad hranici 60 USD za barel. Akcie ropných společností Exxon Mobil a Chevron se vyšplhaly na nová historická maxima. Slabší dolar též podpořil zájem o zlato a akcie zlatých společností. Dařilo se též vydavatelskému sektoru, když byla zveřejněna zpráva o tom, že multimilionář a předchozí výkonný ředitel AIG Greenberg má zájem o převzetí společnosti New York Times. Dobře si vedly též sektory veřejných služeb a zdravotnictví. Ztráty naopak zaznamenaly sektory dopravy, počítačových technologií a polovodičů. Index Dow Jones nakonec oslabil o 0.70% na hodnotu 12194.13 bodů. S&P index se snížil o 0.30% na konečnou hodnotu 1396.71 bodů. Nejhorší výsledek však zaznamenal technologický Nasdaq, který ztratil 1.91% na 2413.21 bodů.

Akciovým trhům v Evropě se opět dařilo o něco hůře než jejich americkým protějškům. Souhrnný evropský index FTSEurofirst, zahrnující 300 vedoucích evropských společností, oslabil o 2% a uzavíral na hodnotě 1,421.17 bodů. Panevropský index se tak dostal na nejnižší úroveň za posledních sedm týdnů a zaznamenal ztrátu již třetí týden v řadě. Hlavní německý index XETRA DAX 30 se snížil o 1.51% na hranici 6241.62 bodů. Evropské akcie byly opět taženy dolů zejména společnostmi s vysokým podílem exportu, jejichž akcie pod vlivem výrazného posilování eura vůči dolaru ztrácejí nejvíce. Obavy vyvolaly též některá ekonomická data z USA, která signalizují výraznější ochlazení americké ekonomiky.

Makroekonomické zprávy

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby se v USA v říjnu snížily o 8.3% oproti růstu o 8.7% v září, zatímco ekonomové očekávali jejich pokles jen o 5.0%. Zakázky tak zaznamenaly největší propad od července 2000. Růst aktivity průmyslu stále pokračuje, nicméně již zřetelně dochází k jeho zpomalování. Slabší výsledky signalizují pokles růstu investičních výdajů společností v nadcházejícím čtvrtletí. Index spotřebitelské důvěry v USA v listopadu klesl na 102.9 ve srovnání s 105.1 v říjnu, přičemž analytici odhadovali dokonce jeho růst na 106.0. Snížil se jak index současných podmínek, tak index očekávání. Důvěra spotřebitelů se nicméně v posledních několika letech drží na stabilní úrovni. Prodeje existujících domů v USA v říjnu vzrostly o 0.5%, zatímco trh očekával jejich pokles. Meziroční vyjádření však stále ukazuje na probíhající recesy na americkém trhu s bydlením, což potvrzují i ostatní ekonomické indikátory z této oblasti. Slabší trh s nemovitostmi lze s nejvyšší pravděpodobností očekávat i v příštím roce.

Americká ekonomika se ve třetím čtvrtletí meziročně zvýšila o 2.2% oproti růstu o 2.6% ve druhém čtvrtletí, přičemž trh očekával růst o 1.8%. Došlo tak k větší revizi posledního odhadu směrem nahoru z 1.6%. Hlavními důvody navýšení růstu ekonomiky bylo větší snížení růstu importu a tudíž zúžení deficitu čistého exportu a dále zvýšení růstu investic. Došlo naopak k poklesu spotřeby domácností. Prodeje nových domů v USA v říjnu klesly o 3.2%, což bylo větší oslabení než odhadoval trh.

Index nákupních manažerů Chicaga se v listopadu snížil na 49.9 oproti říjnovým 53.5, zatímco ekonomové odhadovali jeho růst na 54.0. Výsledky jsou tak výrazně slabší, než se čekalo a indikují významnější zpomalení růstu ekonomické aktivity. Index ISM průmyslu v listopadu klesl na 49.5 ve srovnání s říjnovými 51.2, zatímco analytici očekávali jeho růst na 51.5. Aktivita průmyslu se tak po více než třech letech propadla pod hranici 50 bodů. Data potvrzují trend oslabování průmyslu a definitivní konec expanzivní fáze hospodářského cyklu. I další ekonomické ukazatele naznačují, že ochlazení americké ekonomiky bude dlouhodobějšího rázu. V příštím roce se očekává pokles ekonomického růstu na 2.1% z letošních 3.4%.

Index ekonomického sentimentu Eurozóny se v listopadu snížil na 110.3 ze 110.4, zatímco trh očekával jeho růst na 110.4. Překvapivě však došlo k růstu indexu spotřebitelského sentimentu a indexu podnikatelského klimatu. V dlouhodobém horizontu se ekonomický sentiment pohybuje na vysokých úrovních. Výsledky jsou velmi slušné a signalizují pokračování silného růstu ekonomiky i ve čtvrtém čtvrtletí. Situace v průmyslu tak zatím stále neodráží blížící se ochlazení hospodářského růstu, ke kterému již v USA dochází. Hospodářský růst Eurozóny se ve třetím čtvrtletí dle očekávání snížil na 0.5% oproti 1.0% v předešlém čtvrtletí. Meziroční růst HDP tak klesl na 2.7% z 2.8%. Růst ekonomiky byl i ve třetím čtvrtletí tažen především růstem exportu. Pozitivně se projevila i spotřeba domácností a investice. V příštím roce se očekává pokles ekonomického růstu na 1.8% z letošních 2.7%.

Míra nezaměstnanosti v Eurozóně se v říjnu snížila na 7.7% ze 7.8% v září, zatímco ekonomové očekávali její stagnaci. Míra nezaměstnanosti klesla zejména v Německu, Francii a Belgii. Nezaměstnanost vzrostla ve Španělsku. Výsledky potvrzují stále velmi dobrou situaci na trhu práce.

Další významné zprávy uplynulého týdne

Čistý zisk německého producenta léčiv a chemikálií Bayer se ve třetím čtvrtletí meziročně snížil na 320 mil. EUR či 0.42 USD na akcii oproti 493 mil. EUR či 0.68 EUR na akcii před rokem, zatímco analytici očekávali ještě hlubší pokles na 201 mil. EUR. Ve výsledcích společnosti se negativně projevily jednorázové náklady ve výši 335 mil. EUR, které společnosti vynaložila v souvislosti s osvojením konkurenční farmaceutické firmy Schering. Tržby Bayeru vzrostly o 26% na 7.78 mld. EUR a střetly se tak s očekáváním analytiků. Společnost zároveň zvýšila výhled zisku pro celý tento rok pro divizi zdravotnických produktů. Akcie Bayeru na zprávu reagovaly pozitivně, když posílily o více než 2%.

Finský producent mobilních telefonů Nokia snížil výhled své celkové provozní marže pro příští jeden až dva roky ze 17% na 15%. Společnost tento svůj odhad odůvodňuje rozšiřováním působnosti na poli mobilní infrastruktury prostřednictvím společnosti Nokia Siemens Network. Nokia rovněž nepatrně snížila výhled provozní marže z výroby mobilních telefonů z rozmezí 17-18% na 17%. Společnost dále plánuje, že již v celém roce 2007 by měla dosáhnout prodeje 3 mld. mobilních telefonů. Celosvětově by pak měl prodej telefonů v roce 2006 vzrůst o 10%.

Čistý zisk maloobchodní společnosti Tiffany ve třetím čtvrtletí meziročně vzrostl na 29.1 mil. USD či 0.21 USD na akcii oproti 23.8 mil. USD či 0.16 USD na akcii před rokem. Analytici očekávali zisk ve výši 0.16 USD na akcii. Tržby společnosti se ve stejném období zvýšily o 10% na 500.1 mil. USD. Akcie Tiffany na zprávu reagovaly velmi pozitivně, když posílily o více než 6%.

Devizové a komoditní trhy

V uplynulém týdnu se cenám komodit dařilo velmi dobře. Lehká ropa uzavírala týden na úrovni 63.43 USD za barel, když posílila o 8.91%. Cena zemního plynu též vzrostla, když se zvýšila o 3.47% na 8.21 USD za mil. BTU. Na komoditním trhu uzavíralo zlato na úrovni 650.30 USD za trojskou unci, když jeho cena se zvýšila o 0.90%. Ztrátu zaznamenala měď, jejíž cena klesla o 1.45% na hranici 316.70 USD.

Na devizovém trhu dolar vůči ostatním měnám pokračoval v prudkém oslabování. Vůči euru americký dolar klesl o 1.54% a oproti anglické libře si pohoršil o 2.25%. Vůči japonskému jenu dolar ztratil 0.52%. Česká koruna vůči dolaru posílila o 1.64%.