Proč se německým akciím daří lépe než zbytku západní Evropy?

Proč se německým akciím daří lépe než zbytku západní Evropy?

Loňský rok byl pro německé akcie jedním z nejúspěšnějších od zbourání berlínské zdi. Hlavní akciový index DAX 30 si během roku 2006 připsal více než dvacet procent, čímž překonal výkonnost nejen svých západoevropských kolegů (Euro Stoxx 600 vzrostl za stejné období o 15%), ale také mnohých emerging markets. I na začátku nového roku zájem investorů z celého světa o německé akcie nepolevuje. V čem tedy spočívá jejich „kouzlo“?

Na prvním místě musíme zmínit zlepšení celkového ekonomického klimatu v největší evropské zemi. Zapomenuta je hospodářská recese z prvních let nového tisíciletí, doprovázená vysokou nezaměstnaností a nadměrnými deficity veřejných financí. Nová německá vláda je sice postavena na kompromisech napříč politickým spektrem, nicméně konečně začala řešit ty nejpalčivější problémy státu. Snížení daňové zátěže pro německé podniky oživilo nejen místní průmysl, ale přispělo také k poměrně výraznému snížení nezaměstnanosti (i když ta zůstává stále nad průměrem EU). To následně vedlo k oživení spotřeby domácností, která byla největší brzdou ekonomického růstu posledních let a ani letošní zvýšení DPH by tento pozitivní trend nemělo ohrozit.

To vše by však nestačilo k tomu, aby německá ekonomika za loňský rok vzrostla o 2,5%. Tím hlavním tahounem zůstává export. Solidní růst největších vývozních regionů (USA, EU) umožňuje Německu vysoký odbyt jeho výrobků a to i přes nebývale silné euro. To naznačuje, že německý export má vysokou kvalitativní složku a není jen o objemu. Vzhledem k tomu, že i pro letošní rok je očekáván pokračující růst globální ekonomiky, o budoucnost německých exportérů se v blízké době nemusíme bát. Na druhou stranu je však nutné poznamenat, že právě závislost na vývozu je tím největším rizikem německé ekonomiky.

Důležitým faktorem je příznivé složení DAXu. Zatímco nedávný propad cen mědi a ropy poslal dolů například britský index FTSE 100, v němž mají poměrně velkou váhu těžařské společnosti jako BHP Billiton, Rio Tinto či Xstrata, v DAXu žádnou podobnou firmu nenajdeme. Naopak největší váhu zde mají banky, automobilky a utility. Pro banky byl loňský rok velmi příznivý, když ekonomické oživení a stále relativně nízké úrokové sazby oživily zájem o úvěry a jiné finanční produkty, automobilkám zase svědčí pokles cen ropy od druhé poloviny loňského roku. Elektrárenské společnosti E.ON a RWE si i přes otevření německého energetického trhu dokázaly udržet silné tržní postavení a profitovaly z vysokých cen elektřiny a rostoucí spotřeby. Všechny zmíněné sektory navíc mají dobré vyhlídky i v letošním roce a většina analytiků je přesvědčena o tom, že pomohou indexu DAX během letošního roku překonat magickou hranici 7000 bodů. Německé akcie tak zůstávají i nadále v kurzu.

Ing. Marek Hatlapatka

Analytik CYRRUS, a. s.