Telefónica není na odpis

Analytici společnosti Citigroup dnes ráno vydali svůj nejnovější výhled na telekomunikační operátory v regionu střední a východní Evropy. Výsledkem je snížené doporučení pro Telekomunikacja Polska (TPSA) a Telefónicu O2 Czech Republic (cílová cena 500) z „držet“ na „prodat“ a zvýšená cílová cena pro akcie Magyar Telekom na 1100 HUF s ponechaným doporučením „koupit“. Jedná se o dlouhodobá doporučení s investičním horizontem dvanáct měsíců. Pojďme se na jednotlivé trhy podívat trochu blíže z pohledu společnosti Cyrrus.

Pro všechny tři trhy platí, že operátoři bojují především s odlivem zákazníků pevných linek k mobilním službám a se stále sílící konkurencí. V poslední době nejvíce postihuje rostoucí konkurence především trh polský a společnost TPSA, která byla na počátku tohoto roku donucena regulačním úřadem zpřístupnit svou síť alternativním operátorům. Ti ihned koncem ledna uvedli na trh své nabídky připojení k internetu. Cena pro koncového zákazníka je velmi výhodná, pohybuje se až 15% pod cenami TPSA a samotná společnost již z tohoto důvodu zaznamenala odliv nejméně 150.000 zákazníků. Když ještě připočítáme často udělované pokuty regulačním úřadem (na počátku týdne dostala spol. TPSA nižší pokutu za neoznámené snížení cen mobilních hlasových služeb regulačnímu úřadu), vyjde polský telekomunikační operátor z našeho pohledu jako velmi nestabilní s nejistou budoucností a velmi omezenými růstovými možnostmi.

Na českém trhu, který je samozřejmě také velmi konkurenční, je navíc již poměrně vysoká penetrace mobilních čísel (přes 120%) a proto trh samotný nepředstavuje příliš vysoké růstové možnosti. Společnost Telefónica však podle nás zvolila správnou cestu, když sází především na zavádění nových technologií a vycítila také možnosti, které naskýtá trh slovenský. Právě v zavádění pokrokových služeb a možnostech růstu na slovenském trhu vidíme dvě nejsilnější „zbraně“ české Telefónicy. Když navíc připočítáme stále možnou vysokou dividendu, nezbývá než s dvanáctiměsíčním doporučením od Citigroup nesouhlasit. Pokles ceny akcií o 8% v dvanáctiměsíčním horizontu považujeme za až příliš pesimistický.

Třetím operátorem, na kterého se Citigroup zaměřila je Magyar Telekom. Magyar Telekom je považován za prodlouženou ruku majoritního vlastníka (Deutsche Telekom) k provádění akvizic na potenciálních trzích východní Evropy. Společnost již své služby nabízí na menších trzích v Černé Hoře a Makedonii a také rozjíždí služby na velkých trzích Ukrajiny, Bulharska a Rumunska. Z našeho pohledu se jeví tento telekom jako nejperspektivnější s nejvyššími růstovými možnostmi. Tomu také odpovídají výsledky, které již poněkolikáté v řadě překonaly očekávání trhu a stále vykazují velmi služné nárůsty tažené především zahraničím. Naše cílová cena z analýzy, která vyšla v prosinci činí 1205HUF (doporučení koupit) a proto v tomto případě s analytiky Citigroup plně souhlasíme.

Igor Pečta