Akcie ani v květnu neztrácely dech

Mohly za to zejména makroekonomické ukazatele, které poukazují na to, že se světové ekonomice globálně nadále daří dobře a největší strašák akciových investorů v posledním období – propad amerického trhu s realitami – nemá zase až takové následky, jak se někteří analytici domnívali. Akciím dopomohla i výrazná akviziční aktivita na americkém kontinentu.

Pozitivní nálada na akciových trzích v Americe se přenesla do celého světa. Zdá se, že obava z recese v důsledku propadu na americkém trhu s realitami přestává pomalu investory znepokojovat.  Mohou za to výborná data průmyslové produkce, zaměstnanost v USA a také stále nově přicházející data, která zvyšují pravděpodobnost, že se tento rok v USA dočkáme po dlouhém čase poklesu úrokových sazeb.

Zveřejněné údaje růstu HDP Spojených států na úrovni 1,3 % byla dále ještě revidována, výsledek je nejhorší od roku 2003. Čísla sice mohou na první pohled vypadat hrozivě, pokud však vezmeme v úvahu fakt, že pokles na trhu s realitami ubral na HDP celé 1,0 % a rostoucí ceny ropy se projevily přes deficit obchodní bilance v poklesu HDP o další 0,5 %, zjistíme, že ostatním složkám ekonomiky se daří uspokojivě. Ochlazení ekonomiky spolu se slábnoucími inflačními tlaky povede pravděpodobně k dvojímu snížení úrokových sazeb ze strany FEDu ještě v letošním roce.¨

Tabulka: Vývoj vybraných indexů

Nezaměstnanost je na historicky nejnižších úrovních a spotřebitelé jsou celkově – i přes vysokou míru zadlužení – ve výborné formě.  Může za to především faktor bohatství, který v důsledku několikaleté spanilé jízdy akciových trhů a nárůstu cen realit způsobil, že se úspory domácností v podobě investic do akcií a realit  několikanásobně zhodnotily.

Graf: Vývoj hlavních světových trhů v horizontu jednoho roku
 
Zdroj: Bloomberg, AAM

Ocenění amerických akcií nadále zůstává na velmi rozumné úrovni. Měřeno ukazatelem P/E akcií nacházejících se v indexu S&P500 na úrovni 18 to znamená, že americké akcie jsou o 45 % levnější než v roce 2000 (před prasknutím technologické bubliny) a o 30 % levnější než v roce 2002, kdy akcie dosáhly svých lokálních minim.

Akciovým trhům v USA ale i v Evropě pomáhala vlna rozsáhlých akvizic, které poukazují na dobrou finanční situaci společností a jejich pozitivních očekávání do budoucnosti. Rupert Murdoch nabídl 5 miliard USD za akcie vydavatelství The Wall Street Journal a akcie Yahoo zaznamenaly nejvyšší nárůst od roku 2004 pod vlivem spekulací o možném převzetí společnosti nebo případném partnerství se společností Microsoft. Alcoa nabídla 26,9 miliardy USD za koupi jejího kanadského konkurenta, společnosti Alcan, čímž by vznikl největší světový producent hliníku. Warren Buffett, jeden z nejbohatších mužů planety a zakladatel investiční společnosti Berkshire Hathaway, oznámil, že jeho skupina má v úmysle utratit na nové akvizice až 60 miliard USD. Coca- Cola oznámila nákup výrobce Glaceau Vitaminwater za 4,1 miliardy USD a společnost Wachovia oznámila nákup společnosti A.G. Edwards za 6,8 miliardy, což je největší akvizice brokerské společnosti za téměř 7 roků. V Evropě oznámily společnosti Reuters a hudební společnost EMI Group oznámily, že dostaly nabídku na převzetí a energetická společnost E.ON oznámila záměr nakoupit zpět svoje akcie v hodnotě 9,4 miliardy USD.

Tabulka: Sektorové indexy

Největší rizika nese  v  současnosti čínsky akciový trh, který je velmi nadhodnocený, na což poukazuje stále více ekonomů. Před bublinou na čínském akciovém trhu varoval minulý měsíc také bývalý předseda FEDu Alan Greenspan. Čínské úřady koncem května dramaticky zvýšily daně z výnosu souvisejícího s obchodem s akciemi, to odstartovalo prudké výprodeje na čínském akciovém trhu, které mohou být pouhým počátkem prudší korekce.