Vídeň bojuje o ztracené pozice

Asi deset firem bude kotováno na dvou prestižních trzích NX. one a NX. plus středoevropské burzy Newex, která zahájí činnost 3. listopadu ve Vídni. Polovinu mají tvořit akcie ruských firem, zbytek podniky z ČR, Polska a Maďarska. Na neregulovaný trh Newexu bude zařazeno dalších sto akciových titulů. Jména všech budou zveřejněna 25. října, řekl novinářům člen představenstva nově vznikající burzy Erich Obersteiner.

Za výhodu Newexu, na kterém se rovným dílem podílejí frankfurtská Deutsche Börse a Vídeňská burza, označil všeobecně využívaný elektronický systém Xetra a vypořádání přes Clearstream Int. K zajištění likvidity trhu přispějí marketmakeři. Kotační pravidla budou podobná jako u německého Neuer Marktu, obchodovat se bude v euru. Minimální objem emise pro nejprestižnější segment Newexu - NX. one, určený pro nové primární emise akcií byl stanoven na 20 mil. eur. U NX. plus, na němž se budou obchodovat společností kotované i na jiných trzích, činí 10 mil. eur. Firmy budou čtvrtletně informovat o svém hospodaření na základě mezinárodních nebo amerických účetních standardů. Výhodou má být transparentní rakouské prostředí vycházející ze standardů EU.

Nedostatek informací

Obersteiner Ekonomu jasně neodpověděl, proč Newex neuspěl při jednáních o spolupráci s dalšími středoevropskými burzami. Nevyloučil ale, že budou pokračovat. Generální tajemník pražské burzy Pavel Hollmann připouští, že nový trh bude přímo konkurovat pražské i dalším burzám. Praha situaci sleduje, zatím však nemá k dispozici dostatek informací o novém trhu, konstatoval.

Informace chybějí i emitentům, o jejichž má zřejmě Newex zájem. Ve Vídni se zatím obchoduje jen s deriváty na český akciový index CTX. Akcie těchto firem, tedy Českých radiokomunikací, České spořitelny, Českého Telecomu, ČEZ, IPS Praha, Komerční banky a Unipetrolu, jsou ale obchodovány na Deutsche Börse ve Frankfurtu, odkud by měly být podle původního záměru převedeny na Newex, a to i s dalšími tituly. V současnosti jde o Českou pojišťovnu, ČKD Praha, Daewoo Avii, Dezu, Galenu, Pivovar Radegast, PVT, Severočeské doly, Stavby silnic a železnic, Škodu Plzeň, TMP, Tabák a Vodní stavby.

Firmy z prestižního segmentu pražské burzy SPAD se staví ke kotaci akcií ve Vídni rozpačitě. Unipetrol, Tabák a Komerční banka nebyly přímo osloveny. Komerční banka nyní pokládá podle mluvčí Marie Růžičkové za dostatečnou kotaci akcií v Praze a v Londýně. Newex neoslovil podle mluvčí Kláry Gajdůškové ani Českou spořitelnu, ta ale nevyloučila jeho jednání s majoritním vlastníkem spořitelny - rakouskou Erste. Akcie IPS mají být staženy z veřejného trhu, Český Telecom i České radiokomunikace podle mluvčích nabídku Newexu studují. "ČEZ jedná i s jinými burzami. Čas nás příliš netlačí, tato otázka není v současnosti naší prioritou," řekl mluvčí ČEZ Ladislav Kříž.

Útok na likviditu?

Podle expertů působících na českém trhu může vzít Newex Praze část likvidity. Hůře hodnotí vyhlídky nového trhu v případě primárních emisí českých akcií (IPO) ve Vídni.

Ivan Černohorský z Baader Securities, dceřiné společnosti německé Baader Wertpapierhandelsbank AG, která je jedním z hlavních partnerů Newexu a patronem Nového trhu pražské burzy, soudí, že ve Vídni mohou uskutečnit IPO větší firmy se vztahem k zahraničí. Menší lokální podnik známý pouze v ČR může získat kapitál jen na pražské burze. Větší společnosti ale mohou zamířit v případě primárních emisí spíše do Frankfurtu, Londýna či USA. Newex tedy bude čelit silné konkurenci.

Podle Věslava Michalika z CA-IB Securities, působící ve Vídni i jako patron pražské burzy, "je Newex stále ve fázi projektu a je třeba počkat, jak se prosadí. Dosud jsme nebyli svědky žádné emise na pražském Novém trhu, je proto taktéž nejasné, jak se uplatní. Zatím žádnou konkurenci (mezi Prahou a Vídní) nevidíme. Navíc může být kotace na zahraničním trhu pro menší domácí firmy velmi drahá, až nedostupná."

Také Tomáš Klápště z firmy Patria Finance, představitele dalšího patrona pražské burzy, zmiňuje konkurenci Newexu v případě IPO. Navíc mohou být požadavky Newexu na včasné informování investorů nebo prezentaci výsledků podle mezinárodních či amerických účetních standardů noční můrou nejednoho emitenta.

Pavel Makovec, šéf firmy Epic Securities, která chce taktéž působit jako patron pražské burzy, dává větší šanci na úspěch druhému segmentu, který může "odsát" část z domácích burz.

Jan Schiesser z firmy Atlantik Finanční trhy pokládá za důležitý obchodní systém a vypořádání, které bude jednotné pro všechny středoevropské země: Newex tak ukazuje další možný směr - poplatky na trhu již příliš snižovat nelze, budou proto sílit tlaky na omezení výdajů na vypořádání. To může být výhodou Newexu.

Tajnůstkářství Newexu i obavy z konkurence přispěly k těsnějším svazkům mezi Budapeští, Bratislavou, Ljubljaní, Prahou a Varšavou. Jejich spolupráce zahrnuje mj. harmonizaci kotačních pravidel, pravidel pro Nový trh i koordinaci vybraných marketingových i dalších aktivit. Přes zmíněné výhrady může být nicméně vznik Newexu katalyzátorem rychlejších změn ve střední Evropě. Spolupráce středoevropských burz se zatím nesla spíše v teoretické rovině.

Deriváty i další služby

Nová legislativa umožní pražské burze obchodovat od příštího roku se zahraničními cennými papíry. Vzhledem ke kontaktům mezi UNIVYC a Clearstreamem podle generálního tajemníka BCPP Vladimíra Ezra nestojí nic v cestě ani vypořádání těchto operací. Nedávné rozhodnutí Komise pro cenné papíry navíc pražské burze v příštím roce umožní znovu požádat o udělení licence k obchodům s deriváty.

Zájem je hlavně o deriváty na tříměsíční PRIBOR, u fondů i o futures na index PX-D. Podle člena vedení KCP Milana Šimáčka musí ještě oba organizátoři odstranit některé nedostatky. Očekává proto, že o "derivátovou" licenci požádají nejdříve koncem ledna. Je ovšem třeba připravit řadu vyhlášek. Zahájení organizovaných obchodů s deriváty v ČR proto neočekává dříve než ve druhé polovině roku 2001.

S obdobným termínem počítá také Petr Horáček, který řídí oddělení derivátů na pražské burze. K dispozici jsou burzovní předpisy, technicky je obchodování rovněž připraveno. Je však třeba otestovat, jak budou chystané produkty fungovat po zavedení jednotné knihy objednávek, navýšit je také třeba základní jmění UNIVYC, který bude obchody s deriváty vypořádávat.

Ve spolupráci s Vídeňskou burzou chce zprostředkovávat obchody se všemi druhy derivátů obchodovanými ve Vídni také RM-Systém. Transakce s deriváty podmiňuje i udělení licencí obchodníkům s cennými papíry. Ředitel RM-Systému Lubomír Štícha proto soudí, že RM-S nabídne tuto službu zájemcům nejdříve počátkem dubna.