Svítání na lepší časy

Akciové trhy se v posledních týdnech odrazily od březnových dlouhodobých minimálních hodnot a začaly silně růst. Lákavých cen akcií začaly využívat dlouhodobí investoři. Silný růst, tažený zejména technologiemi, má však velmi chatrné základy. Výsledky z firemního sektoru dosud přicházejí nepříznivé, předchozí varování zástupců firem však způsobují připravenost investorů na tyto šoky.

Každý investor hledá světlo na konci tunelu, tedy období, kdy se tržby a zisky firem začnou zase zvyšovat a akcie navážou na dlouhodobý růst. Současný optimismus na trzích je podle některých analytiků předčasný, je ale také možné, že letošního dna akciových trhů již bylo dosaženo. Pozitivní očekávání plynou z lepších než očekávaných ukazatelů makroekonomiky USA. Zejména hodnota indikátoru spotřebitelské důvěry v USA se v posledních měsících rapidně zlepšuje. Obavy z recese této ekonomiky se pozvolna rozplývají, na druhé straně rozporuplná statistická data znamenají otálení centrálních bank s dalším snižováním úrokových sazeb. Další zasedání měnových autorit světa jsou na pořadu až v polovině května, do té doby budou rozhodující pro další směr akciových trhů zprávy z mikrosféry. Nejednoznačná data způsobují nadměrnou volatilitu kurzů akcií na burzách. Jednodenní změny o 10 a více procent nejsou výjimkou, na těchto jednodenních trendech se "vozí" krátkodobí spekulanti, kteří využívají dobrý přístup k informacím z trhu k realizaci krátkodobých zisků.Dlouhodobý investor, který má připravenu hotovost a dosud váhá se svou investicí do akcií, akciových nebo balancovaných fondů, by měl "do trhu" již nyní vstoupit. Vývoj na trzích napovídá, že to nejhorší je již za námi.

Vybrané akcie telekomunikačních společností překonávají od začátku roku index evropských akcií DJ STOXX 50. Telefonica, Telecom Italia, Royal KPN od začátku roku dosáhly vyšší výkonnosti než index evropského trhu. Například Telefonica si své akcionáře doslova hýčká - v dubnu byla připsána na jejich účet akciová dividenda v poměru 1:50. Každý akcionář, který vlastnil začátkem roku alespoň 50 akcií Telefonicy, získal jednu další akci jako bonus.

Nový způsob získávání zdrojů vymyslely přední evropské telekomunikační společnosti. Plánují sekuritizaci některých svých aktiv systémem "asset-backed securities". Jde vlastně o dluh, který je podložen aktivy, v tomto případě podkladovými aktivy budou zejména telefonní účty z pevných linek, případně jiná likvidní aktiva. Tímto způsobem hodlá France Telecom získat až 3 miliardy Eur, Deutsche Telekom zhruba 2 mld. Eur a Telecom Italia, který by měl svá aktiva sekuritizovat nejdříve (již v průběhu května) až 1 mld. Eur. Firmy se tak snaží vyhnout zadlužování prostřednictvím klasických dluhopisů, které jsou pro ně díky relativně vysokým úrokovým sazbám v Evropě a snižujícím se ratingům v telekomunikačním sektoru drahé. Přesto je sekuritizace aktiv pouze částečným řešením, Telecom Italia v posledním období musel vydat eurobondy za 6 mld. Eur.

Příznivá pro telekomy není dosud ani situace na burzách, emise dalších akcií by přinesla nižší než očekávaný výnos. Většina firem proto s dalším uváděním akcií svých mobilních jednotek na kapitálový trh vyčkává. Jednou z vyjímek je France Telecom a jeho mobilní větev Orange, která se začala v polovině dubna obchodovat pařížské burze. Nevhodné načasování začátku obchodování po oznámení slabých očekávaných výsledků Philips způsobilo, že první den obchodování kurz Orange ztratil 3,5% hodnoty. Svítá však možná na lepší časy. Od poloviny března ICT akcie na burzách rostou přesto, že z tohoto sektoru dosud přicházejí negativní zprávy. Investoři si zde kupují budoucnost, čas ukáže, zda jsou jejich předpoklady o obnovení ziskovosti technologií správné

Autor je analytikem NEWTON Investment - investiční společnost, a.s.
Tento text je příspěvkem autora do časopisu Telekomunikace