USA - Výrobní ceny v březnu opět překonaly očekávání

... Předchozí:    0,3% PPI USA bez cen energií/potravin (03 2008 bez sez. vlivu, m/m) Skutečnost: 0,2% Očekávání:    0,2% (Bloomberg, Reuters) Předchozí:     0,5% PPI USA (03 2008, y/y)                  Skutečnost:   6,9% Očekávání:      6,1% (Bloomberg) Předchozí:       6,4% PPI USA bez cen energií/potravin (03 2008, y/y)   Skutečnost2,7% Očekávání:  2,6% (Bloomberg, Reuters) Předchozí:   N/A   Rozbor: V březnu pokračoval silný růst cen energií a potravin. Ceny energií vzrostly o 2,9% m/m po růstu o 0,8% m/m v únoru, ceny potravin v březnu vzrostly o 1,2% m/m po poklesu o 0,5% m/m v únoru, když silně vzrostly ceny čerstvé zeleniny, pokračoval silný růst cen hovězího masa. Bez cen potravin a energií index PPI vzrostl méně než v únoru, když růst cen farmaceutického zboží zpomalil na 0,4% m/m z 1,3% m/m v únoru ale v důsledku slabšího cenového vývoje jiných cen, třeba cen automobilů   Hodnocení: Zpráva je nepříznivá. Silný inflační tlak pokračuje, ač se to zdálo na začátku roku nepravděpodobné, silný cenový růst ze čtvrtého čtvrtletí minulého roku se opakoval i letos. Je to tím, že i když růst cen energií není tak prudký a růst cen potravin je přibližně stejně silný jak před koncem roku, posílil růst výrobních cen bez cen potravin a energií. Na tom nic nemění ani určité zmírnění cenového segmentu v březnu. Je předčasné hovořit o výraznějším přenosu cenových tlaků, na druhou stranu toto riziko při silných cenových tlacích existuje více než v minulosti. Stále však věříme dlouhodobě příznivému inflačnímu výhledu   Dopad na finanční trhy: zpráva výrobních cen je pro trhy spíše nepříznivá, současně zveřejněná zpráva indexu obecných současných podmínek průmyslu zprávy Empire State Fedu New Yorku za duben jež ukázala ukončení recese a obnovení mírného růstu ekonomické aktivity a také určité snížení solidního výhledu ekonomické aktivity do druhého pololetí je lepší pro akcie a dolar a nepříznivá pro dluhopisy.   Dopad na výhled monetární politiky: Čekáme, že Fed sníží hlavní úrokovou sazbu na dubnovém zasedání o úrokových sazbách o 25bps kvůli nebezpečí slabšího růstu ekonomiky a napětí finančních trhů. Čekáme spíše mírnější snížení také kvůli nebezpečným inflačním indikátorům a rétorice Fedu, ekonomická rizika jako slábnutí růstu spotřeby domácností ale může vést Fed ke snížení o 50bps. Růst ekonomiky je tažen dolů obdobím vysokých úrokových sazeb, drahými energiemi, recesí trhu domů a zpřísněním úvěrových podmínek, navíc inflační výhled je s některými inflačními riziky stále příznivý, když rezervy trhu práce doplňuje nízký růst mezd, solidní růst produktivity práce a nízký růst jednotkových pracovních nákladů a také slabší růst ekonomiky. Fed poslední dobou stále více naznačuje, že případné snižování úrokových sazeb nebude tak agresivní.