FOREX a nejvíce obchodované měnové páry

Devizový trh (FOREX, FX) je největším a nejlikvidnějším trhem na světě s daleko nejvyšším denním obratem, který v loňském roce dosahoval 3,2 bilionu dolarů. Objem obchodů prudce roste a od roku 1992 se podle Banky pro mezinárodní platby téměř zčtyřnásobil. Zatímco objem obchodů za poslední roky stoupá velmi dynamicky, struktura měn, ve kterých se tyto transakce provádějí se mění jen málo. Prim hrají především americký dolar, euro, japonský jen, britská libra a švýcarský frank.

Za vším hledej dolar

Těchto pět měn můžeme rozdělit do čtyř hlavních měnových párů (EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD, USD/CHF), jejichž společným jmenovatelem je kotace na páru s dolarem. Americká měna v minulosti byla a stále je naprosto dominantním prvkem obchodování na devizovém trhu, což potvrzuje i fakt, že je obsažena v 86 % všech transakcí. Dolar si přitom své postavení drží i navzdory výraznému propadu jeho hodnoty z posledních let. Podíl obchodů, ve kterých byl obsažen, výrazně stoupal především s přibližujícím se vznikem eura, když v roce 2001 dosahoval až 90 %.

Postavení americké měny je dáno zejména dominancí USA ve světové ekonomice, kde jsou Spojené státy s HDP přesahujícím 13 bilionů dolarů největším ekonomickým subjektem. V amerických dolarech se obchodují prakticky všechny hlavní světové komodity a je v nich denominována více než polovina světového dluhu. Dolar je také dominantní rezervní měnou, když se v roce 2007 podílel na celkových devizových rezervách téměř ze dvou třetin. Na americkou měnu jsou pevně zavěšeny rovněž některé další měny a jako uchovatel hodnoty slouží dolar také v řadě rozvojových zemí s nestabilní ekonomikou.

Mezi důležité charakteristiky dolaru patří to, že se vyvíjí inverzně vůči cenám komodit. Růst cen zlata a ropy dolar zpravidla oslabují, zatímco jejich pokles americké měně prospívá. Dolaru se zpravidla také daří v případě, kdy rostou ceny akcií a výnosy z dluhopisů, což je v přímé souvislosti s kondicí americké ekonomiky. Mezi nejdůležitější makroekonomické fundamenty, které ovlivňují kurz dolaru se řadí zasedání americké centrální banky (Fed), výsledky inflace (CPI), růst HDP, změna v počtu vytvořených pracovních míst (tzv. nonfarm payrolls – NFP) a ukazatele aktivity ve výrobním sektoru a sektoru služeb (ISM).

EUR/USD

Euro je po dolaru druhá nejvíce obchodovaná měna na devizovém trhu. Přesto na druhém místě má poměrně výrazný odstup, když euro bylo v roce 2007 obsaženo ve 37 % všech transakcí. Evropská měna byla zavedena v roce 1999 a její význam od té doby roste, což je dáno mj. i výrazným zhodnocením, které si v posledních letech provází, a které jí pomohlo překonat původní nedůvěru investorů. Eurozóna dosahuje přibližně stejně vysokého HDP jako Spojené státy a stejně jako dolar, také evropská měna je vysoce užívanou měnou v mezinárodním obchodě. Podíl eura na celkových devizových rezervách na úkor americké měny pozvolna roste a v roce 2007 dosahoval již 26 %, což je o 8 % více než v roce 1999.

Měnový pár EUR/USD je tak logicky nejlikvidnějším párem na devizovém trhu a zahrnuje 27% veškerých obchodů. Euro, kterému se na tomto páru občas přezdívá také “anti-dolar“, je silně ovlivňováno situací ve Spojených státech a tak více než kondici eurozóny, tento pár odráží sílu americké ekonomiky. Z evropských zemí pak tento pár nejvíce ovlivňuje situace v Německu, které je motorem eurozóny a z tohoto pohledu je evropská měna velmi citlivá na některá ekonomická data, jako je např. index IFO, měřící německé podnikatelské klima. Z ostatních makroekonomických fundamentů euro nejvíce ovlivňuje zasedání Evropské centrální banky (ECB) a výsledky inflace, což je dáno tím, že prvořadým cílem ECB je udržení cenové stability s inflačním cílem mírně pod 2%.

USD/JPY

Japonský jen je jedinou asijskou měnou mezi pěti nejvíce obchodovanými. Japonsko je třetí největší ekonomikou světa s HDP dosahujícím 4,3 biliony dolarů a japonská měna je obsažena v 16,5 % všech transakcí, z toho samotný pár USD/JPY ve 13 %. Jednou z nejdůležitějších charakteristik této země je především její silná orientace na vývoz. Japonsko je čtvrtým největším exportérem na světě a právě nízká hodnota jenu je jedním z klíčových témat pro tamní měnovou politiku. Bank of Japan patří mezi nejvíce aktivní centrální banky na devizovém trhu a v minulosti již několikrát masivně intervenovala za účelem oslabení domácí měny.

Důležitým znakem pro japonskou měnu jsou již několik let velice nízké úrokové sazby, které jsou důsledkem splasknutí akciové a nemovitostní bubliny z roku 1990. Ty se v roce 2001 dostaly dokonce až na 0 % a v současnosti jsou i nadále hluboko pod sazbami v ostatních zemích, když dosahují pouhých 0,50 %. Právě nízké úrokové sazby jenu pomáhají držet si jeho nízkou hodnotu, když je obchodníky hojně využíván jako zdroj levných úvěrů, které jsou poté využívány k financování nákupů aktiv denominovaných v jiných měnách. Měnový pár USD/JPY tak výrazně ovlivňuje především sentiment obchodníků a vývoj na akciových trzích. Z důležitých domácích makroekonomických dat pak tento pár ovlivňují také čtvrtletní Tankan index, měřící aktivitu ve výrobním a nevýrobním sektoru a výsledky inflace.

GBP/USD

Měnový pár GBP/USD, často přezdívaný “cable“, patří mezi jeden z nejoblíbenějších párů mezi obchodníky na devizovém trhu. To je dáno faktem, že zatímco např. EUR/USD funguje jako ukazatel zdraví americké ekonomiky a ve velké míře jej ovlivňují makroekonomická data z USA, GBP/USD je výrazně ovlivňován nejen americkými, ale i britskými fundamenty, což jej často činí velice volatilním. Libra je na rozdíl od japonského jenu populární pro své vysoké úrokové sazby a proto na ni pozitivně působí světová konjunktura spojená s růstem cen akcií. Pozici libry upevňuje zejména dominantní postavení Británie a především Londýna jako světového finančního centra, kde se z celkového denního obratu na devizovém trhu zobchoduje více než 34 % (v USA je to pouze 16,6%). Libra je součástí 15 % všech obchodů na forexu a samotný pár GBP/USD pak ze všech obchodů pokrývá 12 % této aktivity.

Británie je zemí s poměrně vysokou surovinovou zásobou (zemní plyn, ropa) a přestože libra není komoditní měnou, ceny komodit rozhodně patří mezi faktory, které ji dokáží ovlivnit. Mezi makroekonomická data, která na libru působí nejvíce patří, tak jako u ostatních měn, rozhodnutí centrální banky (Bank of England) a výsledky inflace. Dále pak údaje o změně zaměstnanosti a velmi důležitým ukazatelem jsou také ceny domů, které jsou v Británii obzvlášť ostře sledované. Britská ekonomika je v mnohém velmi podobná té americké a jako velmi dobrý barometr její kondice slouží na forexu měnový pár EUR/GBP.

USD/CHF

Pátou nejdůležitější měnou na devizovém trhu je švýcarský frank. Ten je již od skupiny čtyř výše zmíněných měn, co do výše denního obratu, poměrně vzdálený, když se ve francích zobchoduje necelých 7 % všech transakcí. Na paty mu v posledních letech začínají šlapat další měny, především pak ty komoditní, jakými jsou australský a kanadský dolar. Celkový podíl páru USD/CHF na všech obchodech pak dosahuje pouhých 5 %. Švýcarská měna má vysokou pozitivní korelaci s cenou zlata, což je dáno faktem, že ještě do roku 2000 byla její hodnota ze 40 % oficiálně kryta tímto drahým kovem. Přestože tomu tak již není, frank si svůj historický status bezpečného přístavu udržel. Jeho role tak vzrůstá obzvláště v obdobích nestability, kdy se obchodníci uchylují k bezpečnějším investicím, jakými jsou např. zlato, americké vládní dluhopisy, nebo právě švýcarská měna. Přestože je frank měnou, kterou z velké části ovlivňují zejména externí vlivy, mezi nejvíce sledované domácí ukazatele se řadí zasedání centrální banky, výsledky inflace a hospodářského růstu, či KOF index, měřící aktivitu švýcarské ekonomiky napříč všemi důležitými sektory.

Autor je analytikem společnosti X-Trade Brokers Česká republika.