Akciové zprávy 19/05: Zentiva, VIG, ČEZ, AAA Auto, makro

...dnes v poledne oznámí své podrobné výsledky hospodaření za 1Q08. Již v dubnu společnost sdělila, že její tržby stouply o 30 % r/r na 4,4 mld. Kč, a splnila tím očekávání. Hlavním pozitivním faktorem byla turecká akvizice (1,4 mld. Kč), která však negativně ovlivnila hrubou marži (očekáváme pokles o 9 p.b. na 57,8 %). Očekáváme, že provozní zisk EBIT stoupl o 5 % r/r na 794 mil. Kč (odhad trhu: 708 mil. Kč), protože vyšší tržby byly vyváženy nízkou ziskovostí a vyššími odpisy. Marže EBIT by měla činit 18 % (odhad trhu: 16 %), což by bylo více než cíl Zentivy pro 1. pololetí (13 %). Podle naší projekce by čistý zisk měl klesnout o 23 % r/r na 398 mil. EUR. Investory bude nejvíce zajímat vývoj v Turecku a Rumunsku, a vývoj nákladů. Pokud se naše projekce splní, akcie Zentivy by mohly znovu přilákat zájem investorů. Pokud budou výsledky horší, prostor pro pokles ceny akcií by měl být omezen nabídkou PPF na odkup akcií Zentivy za 950 Kč/akcii.   kons. IFRS (mil. Kč) odhad AFT 1Q07 r/r odhad trhu  Tržby 4 416 3 377 30,8% 4 400  Hrubý zisk 2 552 2 255 13,2% -     Hrubá zisková marže 57,8% 66,8% -9,0 p.b. -  EBIT 794 759 4,6% 708     EBIT marže 18,0% 22,5% -4,5 p.b. 16,1%  Čistý zisk 398 518 -23,1% 398 Zdroj: Zentiva, Bloomberg a projekce ATLANTIK FT   VIG: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Lávička) Pojišťovna Vienna Insurance Group (VIG) zítra, 20. května, před otevřením trhu oznámí své výsledky hospodaření za 1Q08. Očekáváme nárůst čistého zisku o 19,7 % r/r na 91 mil. EUR, díky 15,1% zvýšení hrubého předepsaného pojistného (očekáváme 6% nárůst v Rakousku a 26,8% zvýšení ve střední a východní Evropě). Celkové výnosy by měly stoupnout o 14,1 % r/r na 1 915 mil. EUR, díky zvýšení čistého pojistného o 17,0 % r/r na 1,71 mld. EUR. Náklady na pojistné škody by měly vzrůst o 16,8 % na 1,38 mld. EUR, o něco pomaleji než čisté pojistné. Podle našeho názoru by výsledky měly potvrdit, že VIG je fundamentálně silná společnost. Neočekáváme výraznou reakci trhu – výsledky by neměly přinést žádné překvapení a potenciál VIGu by již měl být převážně zahrnut v ceně akcií.   mil. EUR  odhad AFT r/r 1Q 2007 odhad trhu Hrubé předepsané pojistné 2 322 15,1% 2 018 2 331 Náklady na pojistné škody -1 384 16,8% -1 185 - Provozní náklady -361 3,9% -348 - Čistý zisk bez podílů minorit 91 19,7% 76 97 Zdroj: VIG, projekce a výpočty ATLANTIK FT, Reuters   ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák) Ministr financí Kalousek podle listu E15 řekl, že stát by v příštím roce mohl zopakovat prodej části svého podílu v ČEZu. To by mohlo mít negativní vliv na cenu akcií. Tento vliv by však mohl být kompenzován novým odkupem akcií ze strany ČEZu. Šlo by o obdobnou situaci, jaká byla letos.   AAA Auto: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) Společnost AAA Auto podle listu E15 popřela, že by odkupovala vlastní akcie. Ani my se nedomníváme, že by AAA Auto odkupovalo vlastní akcie v uplynulých dnech, kdy jejich cena stoupla o více než 40 %. AAA Auto může odkoupit až 10 % základního jmění, ale nyní žádný odkup neplánuje.   Průmyslová inflace (PPI) – duben (Analytik: Petr Sklenář) Průmyslová inflace (PPI) v dubnu zpomalila na 4,7 % z březnové úrovně 5,3 %. Výsledek byl výrazně lepší než očekávání (trh i AFT shodně 5,1 %). Meziměsíčně index PPI zůstal beze změny. Nárůst cen rafinérské produkce a koksu (2,1 % m/m) sice ještě doplnil nárůst cen kovů (0,9 %), ovšem tyto vlivy vyrovnal pokles cen v potravinářském průmyslu (-1,0 %). Cenový vývoj v průmyslu zůstává stále příznivý. Meziroční tempo růstu klesá 4 měsíce v řadě, nárůst světových cen surovin (ropa, kovy) dosud výrazně tlumila posilující koruna a poslední 2 měsíce i klesající ceny v potravinářském průmyslu. Příznivé stále zůstává, že nákladové šoky se zatím minimálně přelévají do dalších odvětví.