FED: Kohn varuje finančníky

... večer viceprezident FEDu Donald Kohn. Na konferenci o peněžních trzích, která se konala ve FEDu v New Yorku, nemluvil o ekonomickém výhledu nebo o politice úrokových sazeb. Kohn vyjádřil myšlenku, že se jedná o klasický problém morálního hazardu: „existence úvěrových služeb centrální banky může podkopat likviditní opatření, která je třeba použít jako nárazníky a které znamenají, že instituce drží aktiva déle, než je společensky žádoucí a to pro ně a pro finanční systém představuje nadměrné riziko”. Přeloženo z řeči FEDu to znamená, že vznesl otázku, jestli by se banky a investiční společnosti nemohly stát finančně závislé na všech těch peněžních tocích, které v tomto okamžiku plynou z FEDu v rámci jeho „pohotovostních opatření”. Fed otevřel své diskontní okénko investičním bankám a začal brát cenné papíry založené na hypotékách jako kolaterál a zaručil se za akvizici společnosti Bear Stearns bankou J.P.Morgan, která proběhla za neobvyklých a náročných okolností. Nyní si Kohn myslí, že FED musí být nejméně připravený na stažení. „Federální rezervní systém by se měl vrátit ke stanovování rezerv hlavně prostřednictvím nákupů nejbezpečnějších a nejlikvidnějších aktiv a to co nejdříve tak, aby to bylo v souladu se stabilními, dobře fungujícími trhy”, řekl včera. To znamená, že půjčování peněz oproti zástavě cenných papírů podložených hypotékami nebo jinými aktivy musí co nejdříve skončit. Kohn by udělal výjimku jen v případě půjčení prostředků prostřednictvím služby FEDu Term Auction Facility, kterou Kohn sám charakterizuje jako důležitou inovaci, o kterou by FED neměl přijít. Aukční služby byly úspěšné při snižování stigmat, která se mohou objevit, když si banky musí chodit půjčovat prostředky k diskontnímu okénku centrální banky v prostředí hrozící krize. „Když se FED připravuje ke stažení, musí finanční firmy plánovat možnost jednoho nebo několika likviditních šoků”, řekl Kohn. To znamená, že musí přehodnotit své odhady tržní likvidity, především v tom směru, jaká rizika podstoupily a jakému druhu rizik by byly exponované v případě možnosti likviditní krize. Jasný signál ze strany Kohna je, že soukromé společnosti musí začít vytvářet významně větší likviditní rezervy, aby se ochránily a nespoléhat na to, že jim FED přijde na pomoc. Je to způsob varování, který centrální bankéři často užívají a způsob, který finanční firmy často ignorovaly, dokud to po nich regulační orgány nevyžadovaly.