USA - Šéf Fedu Bernanke naznačuje snahu Fedu o silnější dolar!

...řekl, že růst HDP může být ve druhém čtvrtletí relativně slabý, druhé pololetí podle něj bude lepší s účinkem fiskálního a monetárního impulsu. Do doby stabilizace trhu domů trvá dle Bernankeho nebezpečí nižšího růstu ekonomiky. Inflace: Podle Bernankeho silný růst cen komodit představuje hlavní šok nejen pro spotřebitelskou kupní sílu, ale také z hlediska inflace. Inflace dle Bernanke vysoká, její přenos na zboží a práci byl dosud omezený. Pokračování tohoto vývoje ale dle Bernankeho není zaručeno. Vysoká inflace podle něj může vést veřejnost k očekávání dlouhodobého cenového růstu. V krátkodobém horizontu je dle Bernankeho pro centrální banku složité překonat efekt inflace plynoucí z obchodních šoků. Podle šéfa Fedu je ve střednědobém a dlouhodobém horizontu pro Fed prioritní inflace a cenová stabilita. Dolar: Bernanke také řekl, že Fed dává pozor na dopad dolaru na inflaci a inflační očekávání. Pokles dolaru podle něj přispěl k nežádoucímu růst cen importních cen a inflace a také ke srovnávání globální obchodní rovnováhy. Závazek Fedu dbát o dlouhodobý udržitelný ekonomický růst a stabilní cen bude klíčem k zajištění silného a stabilního dolaru. Monetární politika: Podle Bernankeho monetární politika je nyní zřejmě správně nastavena k podpoře udržitelného ekonomického růstu a cenové stability. Finanční trhy, systém: Finanční trhy vykázaly dle  Bernankeho zlepšení, nicméně podmínky dle něj zůstávají napjaté, a úvěry je obtížné získávat. Bernanke dále zmínil snahu pracovat na tom, aby mezinárodní finančních systém byl co nejpružnější. Podle šéfa Fedu je nezbytné zajistit, aby všechny systémově důležité finanční instituce byly proti šokům chráněny. Bernanke zůstává skeptický v otázce vyrovnávání bublin finančních trhů a trhu aktiv, prostor ale vidí na straně regulace a dohledu.    Hodnocení: Od konce dubna a zasedání Fedu o úrokových sazbách šéf Fedu vystoupil nečekaně právě nyní s klíčovým prohlášením. Čeká postupné ekonomické oživení tak jako v minulosti. Komentáře jsou spíše protiinflační. Velký význam má totiž neobvyklý prostor věnovaný dolaru. Dlouhodobý pokles dolaru sloužil USA hlavně jako prostředek kompenzace nižšího růstu ekonomiky a vyrovnávání velkého deficitu obchodní bilance i za cenu růstu importních cen a inflace. Prudký růst cen ropy a potravin tento tlak akceleroval, takže se zvýšily některé indikátory inflačních očekávání. S tím jak se stabilizuje hospodářská slabost a zahraniční obchod vykazuje některé příznivé tendence poklesu schodku Fedu začíná více vadit nebezpečí inflace. Možná tak výrazněji otáčí kormidlem dění finančních trhů. Případný obrat kursu USD/EUR by měl již i krátkodobě velký dopad na pokles cen ropy a tím i na okamžité inflační nebezpečí. Snaha o stabilnější případně silnější dolar je spojena se zastavením snižování úrokových sazeb. Tuto tendenci Fed poměrně výrazně naznačuje již několik měsíců přestože zatím vydatně úrokové sazby snižoval například kvůli neklidu finančních trhů a potížím významných finančních institucí. Obratu směru monetární a kursové politiky napovídá i komentář "zlepšení finančních trhů“, které ještě nebylo zmíněno v prohlášení k rozhodnutí o úrokových sazbách 30.04 stejně jako také akcent důležitosti právě inflačního cíle Fedu a správnosti současného nastavení monetární politiky. Čekáme, že nebývale razantní cyklus snižování úrokových sazeb se kompletně uzavírá. Nečekáme již snížení hlavní úrokové sazby Fedu kvůli zmíněným skutečnostem a kvůli růstu rezistence v rámci FOMC proti snižování úrokových sazeb, tato možnost ale stále existuje hlavně kvůli nebezpečí vývoje finančních trhů a nebezpečí výraznějšího oslabení růstu ekonomiky kvůli oslabení spotřeby domácností, tahouna růstu ekonomiky kvůli drahým energiím a potravinám.   Dopad na finanční trhy: Komentáře Fedu jsou hlavně příznivé pro dolar, poněkud méně pro akcie a dluhopisy‘ Devizový trhy: Dolar po zprávě k euru posílil o 0,8%. Trh USD/EUR vykazuje známky přinejmenším střednědobé stabilizace podpořené fundamentálním rámcem (stabilizace ekonomické slabosti, zlepšení zahraničního obchodu, zastavení snižování úrokových sazeb a slabší výkonnost ekonomik Eurozóny bez SRN). Čekáme, že dolar by měl v příštích měsících posílit na 1,45-1,5. Je dlouhodobý multiletý trend slabého dolaru konečně u konce? Není zcela jasné, i změna monetární a kursové politiky USA nemusí stačit na kompletní kursový obrat. Spojené státy tíží nebezpečí recese trhu domů, nebezpečí výraznějšího oslabení spotřeby domácností, očekávané snižování úrokových sazeb Eurozóny se stále odkládá, německá ekonomika si vede navzdory silnému euru stále velmi dobře a deficit obchodní bilance USA je stále velký, navíc slabý dolar má stále víceméně posvěcením G7, která proti němu nějak fundamentálně neprotestuje (G7 spíše vadí razance slábnutí). Čekáme v dalších čtvrtletích spíše kursy v rozmezí 1,45-1,6 USD/EUR a spíše další oslabení dolaru k 1,65 USD/EUR. Pravděpodobnost tohoto scénáře ale v posledních měsících klesla Akciový trh: Hlavní akciové indexy po zprávách klesají přibližně o 1,2%. Změna tendence monetární politiky nebude pro akcie pouze nepříznivá, stabilizace inflace by měla přispět ke stabilnější spotřebě domácností a efekt nižších úrokových sazeb a slabého dolaru bude na ekonomiku působit ještě v dalších letech. Pro akciové trhy nadchází nejasné období nevýrazného ekonomického oživení v obklopení nebezpečí výraznější hospodářské slabosti a inflace Ropa: Perspektiva výraznějšího obratu USD/EUR nenechala klidným ani obchodování s ropou, Brent ztratil 0,9% a cena barelu se snížila na 125,12 USD/barel.